Следующая операция с корпоративными ценными бумагами - приобретения AО собственных акций. Акционерное общество может выкупать собственные акции для их следующей перепродажи, распространение среди своих работников или аннулирования. За отечественным законодательством эта операция может осуществляться только за счет сумм, которые превышают уставный фонд; выкупленные акции должны быть реализованы или аннулируемы в течение года. Распределение прибыли, а также голосование и определение кворума на общих собраниях акционеров осуществляют без учета приобретенных AО собственных акций. Выясним основные причины осуществления компаниями операций с выкупа собственных акций.

Возможны несколько ситуаций, которые побуждают менеджеров к выкупу. Первая ситуация - когда выкуп собственных акций может быть альтернативой дивидендным выплатам компании. При этом акционеры, которые сберегли свои акции, будут владеть большей частицей активов фирмы, поэтому их благосостояние не будет снижаться при переходе компании от выплаты денежных дивидендов до выкупа акций и выдачи их акционерам. Кроме того, в них есть выбор продать дополнительные акции по рыночной цене, оплатить налог и получить деньги, если они нужные сейчас, или оставить акции в себя. При выплате дивидендов все акционеры должны их получить. При определенных условиях направления средств AО на выкуп части собственных акций для распределения их между акционерами может быть более выгодный для акционеров, чем получение большей суммы дивидендов.

Вторая ситуация ( опять таки с зарубежного опыта - когда выкупаются собственные акции вместо того, чтобы повышать дивиденды. При этом в текущем году компания получает временное повышение прилива средств и не надеется, что так будет в будущем. При таких условиях менеджеры вероятнее всего будут продолжать взвешенную дивидендную политику, т.е. не будут резко повышать выплату дивидендов деньгами, а распределят средства в виде выкупленных акций, во избежание снижения дивидендов в последующий период.

Третья ситуация, которая инициирует выкуп собственных акций, так же распространена в странах с развитым финансовым рынком. Компания, переживая период снижения цен на свои акции, путем выкупа больших пакетов акций пытается повысить их курс. Во многих случаях внедрение программ выкупа собственных акций действительно содействует установлению доверия инвесторов и цена на акции повышается, но существует опасность, что она опять снизится после прекращения AО операций с выкупа. Как указывалось, компании необходимо иметь собственные акции в портфеле на то время, когда владельцы опционов и варрантов, выпущенных на ее акции и облигации, смогут воспользоваться предоставленными правами. Следовательно, реализация опционов и варрантов так же приводит к необходимости осуществление операций с выкупа собственных акций.

Время от времени компании могут осуществлять такие операции, как измельчение и консолидация акций. Измельчение акций - это увеличение количества акций в обращении путем замены одной акции на несколько, например измельчение 3:1 значит, что каждая акция заменена на три. Если акция имеет нарицательную стоимость, то измельчение сопровождается соответствующим снижением их нарицательной стоимости.

Процедуру измельчения акций компании применяют очень часто. Не так часто компании осуществляют консолидацию (или обратный сплит), т.е. уменьшают количество акций в обращении путем замены определенного количества акций на одну (например, три старая акции на одну новую) из соответствующим повышением нарицательной стоимости акции. Одной из причин этого может быть установление биржами ограничения относительно минимальной цены одной акции; обратный сплит может поднять цену к этому минимуму.

Рефинансирование облигаций - это досрочный выкуп выпущенных облигаций с заменой их на облигации нового выпуска с низшей процентной ставкой. Эта операция может быть выгодной при снижении рыночных процентных ставок. За право досрочного выкупа компания должна платить; связанные с возможностью выкупа дополнительные расходы складываются с уплаты за повышенные купоны как компенсации покупателям облигаций за право выкупа, а также выплаты премии в случае реализации этого права.

Государственное регулирование - один из важнейших факторов, что определяет судьбу фондового рынка в каждой стране. Важнейшей является регламентация правил регистрации выпусков ценных бумаг. В большинстве развитых стран выдвигаются жесткие требования к регистрации. В известной степени это защищает инвесторов от нечестных заемщиков.

Нынче в Украине уже действуют 10 саморегулирующий организаций, наиболее известные из них Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев (ПАРД), которая насчитывает 281 члена, и Ассоциация участников фондового рынка Украины (АУФРУ), которая объединяет регистраторов, хранителей и депозитариев. В ее состав входят 108 членов.

С целью защиты интересов потребителей финансовых услуг и обеспечения деятельности и развития конкурентоспособного рынка финансовых услуг в 2001 г. был принятый Закон Украины "О финансовых услугах и государственном регулировании рынков финансовых услуг". Им предусмотрено, в частности, что для государственного регулирования рынков финансовых услуг (кроме рынков банковских услуг, ценных бумаг и походных ценных бумаг) создается специально уполномоченный орган исполнительной власти.

Следовательно, можно констатировать начатое и развивается регулирование фондового рынка Украины с учетом опыта промышленное развитых стран, который, имеет общие черты с системами регулирования рынка ценных бумаг, которые они применяют. В частности, общим является контроль за рынком ценных бумаг как государственными органами, так и саморегулирующий организациями. Но в отличие от таких стран, как США и Большая Британия, в украинской системе регулирования финансового рынка пока что отсутствует надежный механизм защиты инвесторов (вкладчиков) в случае неплатежеспособности финансовых компаний банков и торговцев ценными бумагами.