Основными факторами, определяющими уровень и динамику рентабельности активов, являются оборачиваемость активов и уровень рентабельности продукции. Зависимость рентабельности активов от данных факторов определяется формулой:

(3.13)

Где − рентабельность активов, Р – прибыль от реализации, А – активы, .

Таким образом, рентабельность активов позволяет оценить деловую активность предприятия через оборачиваемость активов. Факторный анализ рентабельности активов рассчитаем методом цепной подстановки, используя данные таблицы 3.8.

Таблица 3.8 − Исходные данные для факторного анализа рентабельности активов в СПК «Грузия» Первомайского района

1.Определим изменение рентабельности активов за счет изменения оборачиваемости активов:

( − = 0,63 × 43,10 - 34,48= - 7,32%

2.Определим изменение рентабельности активов за счет изменения рентабельности реализованной продукции:

(= 20,35 - 0,63 × 43,10 = - 6,81%

3. Сумма влияния двух указанных факторов соответствует общему изменению рентабельности за период:

((- 7,32 - 6,81 = - 14,13%

Таким образом, рентабельность активов в отчетном периоде понизилась на 14,13% за счет отрицательного влияния приведенных факторов. Замедление оборачиваемости активов понизило рентабельность на 7,32%, а снижение

Рентабельности реализуемой продукции повиляло на снижение результативного показателя на 6,81%. По значимости влияния на ретабельность активов данные факторы практически равны: в структуре изменений влияние оборачиваемости активов равно - 51,8%, а влияние рентабельности реализованной продукции - 48,2%.

Рентабельность собственного капитала является показателем, во многом определяющим стоимость предприятия и характеризующим величину прибыли, которую получает хозяйство на единицу стоимости собственного капитала. Рентабельность собственного капитала определяется прежде всего структурой капитала или соотношением заемных и собственных финансовых средств.

На рентабельность собственного капитала влияют как факторы хозяйственной деятельности, так и факторы, связанные с финансовой деятельностью предприятия. Для анализа факторов изменения рентабельности собственного капитала наиболее широкое распространение получила факторная модель, получившая название «формула Дюпона»:

Ч××Кфз = (3.14)

Где Ч – рентабельность реализации по чистой прибыли; Кфз – коэффициент финансовой зависимости; Р − чистая прибыль; СК − собственный капитал; А− активы; П − пассивы.

Таким образом, рентабельность собственного капитала зависит от изменений рентабельности продукции (операционной деятельности предприятия), ресурсоотдачи (инвестиционной деятельности) и соотношения совокупного и заемного капитала (финансовой деятельности).

Для расчета степени влияния вышеуказанных факторов на рентабельность собственного капитала представим исходные данные в таблице 3.9.

Таблица 3.9 − Исходные данные для факторного анализа рентабельности собственного капитала в СПК «Грузия» Первомайского района

1.Определим изменение рентабельности собственного капитала в результате влияния коэффициента финансовой зависимости:

× RQ1ч×= (- 0,03)×34,41×0,63 = - 0,65%

2.Определим изменение рентабельности за счет рентабельности продаж:

RQч) =RQч××= (- 6,31)×1,25×0,63 = - 4,97%

3.Определим изменение рентабельности за счет оборачиваемости активов:

) = RQ0ч =( - 0,17)×1,25×40,72 = - 8,65%

4.Общее изменение рентабельности:

=- 0,65 - 4,97 - 8,65 = - 14,27%

Проведенный факторный анализ показывает, что влияние всех приведенных факторов содействовало понижению рентабельности собственного капитала на 14,27%. Важным по значимости влияния является снижение оборачиваемости активов (60,6% в структуре влияния), повлекшее снижение рентабельности на 8,65%. Снижение рентабельности продаж (34,8% в структуре) содействовало снижению рентабельности на 4,97%. Влияние снижения коэффициента финансовой зависимости (4,5%) незначительно понизило результативный показатель на 0,65%.

Из приведенной трехфакторной модели рентабельности собственного капитала следует, что на ее значение существенно влияет увеличение доли заемных средств, т. е. так называемый финансовый леверидж, который сопровождается повышением риска потери предприятием финансовой устойчивости. Коэффициент финансового левериджа влияет на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Его рассчитывают по формуле:

ЭФЛ = (ROA - Цзк) (3.15)

Где ROA − рентабельность совокупного капитала, %; Цзк – цена заемного капитала, тыс. грн.; ЗК и СК − соответственно заемный и собственный капитал, тыс. грн.

Уровень финансового левериджа измеряют соотношением темпа прироста чистой прибыли (∆ЧП,%) к темпам прироста прибыли до выплаты процентов и налогов (∆ЕВIТ, %):

Уфл =(3.16)

Данные для расчета эффекта финансового левериджа в исследуемом хозяйстве приведены в таблице 3.10

Таблица 3.10 – Исходные данные для расчета эффекта финансового левериджа

Согласно таблице 3.10 на каждую гривну вложенного капитала предприятие получило в 2008г. прибыль в размере 24,5 коп., а за пользование заемными средствами хозяйство заплатило по 15,4 коп. В результате эффект финансового левериджа составляет 2,03%, что ниже уровня 2006г. на 4,77%.