Многие корпорации стремятся к тому, чтобы их акции котировались на бирже, так как это дает им ряд преимуществ:

- включение в котировочный бюллетень биржи делает акции акционерной компании более известными и доступными, повышает их привлекательность для будущих покупателей, способствует увеличению числа сделок и повышению курса ценных бумаг;

- в случае эмиссии новых видов бумаг компании, акции которой котируются на бирже, расходы, связанные с их размещением, оказываются значительно ниже по сравнению с затратами фирмы, чьи акции не обращаются на фондовой бирже;

- котировка акций на бирже приносит корпорации дополнительную известность, что способствует повышению спроса на ее продукцию и услуги;

- компании, акции которых допущены к биржевой торговле, имеют реальную возможность увеличить число своих акционеров, что позволяет распределить уставный капитал между большим числом лиц и облегчает управление корпорацией тем собственникам, которые имеют контрольный пакет акций;

- доступ к котировке способствует формированию реальных цен на акции компании, позволяет более правильно установить ее финансовый потенциал и стоимость активов (имущества).

Котировка акций на бирже выгодна также инвесторам, так как при этом повышается ликвидность данных финансовых инструментов, информированность потенциальных инвесторов и обоснованность инвестиционных решений.

Опцион бывает двух видов: пут (put) — опцион на право продажи, и колл (call) — опцион на покупку. У владельца колла имеется право (но не обязательство) при­обрести финансовые активы по фиксированной цене, называемой ценой испол­нения опциона, на определенное время. Владелец «пута» обладает правом (но не обязательством) продать финансовый актив по твердой цене на определенное время. Акт покупки или продажи финансовых инструментов с применением опционного контракта называют исполнением опциона. Американские опционы могут быть исполнены в любой момент до даты окончания действия опционного контракта. Европейские опционы могут быть исполнены только в день оконча­ния действия опционного контракта. На мировом срочном финансовом рынке большинство опционов американские.

Специфика опциона состоит также в том, что в сделке купли-продажи, где опцион выступает объектом этой сделки, покупатель приобретает не статус собственности (акции), а право на его приобретение. В биржевой практике сделка купли-продажи опциона получила название контракта. В США единичный контракт заключают на полный лот, т. е. на 100 акций. Владелец (или покупатель) контракта выплачивает продавцу комиссионное вознаграждение (премию). В данной сделке продавец контракта обязуется продать или купить определенное количество акций исходя из условий опциона. Владелец опциона (покупатель) получает право при­обрести или продать соответствующее количество акций. Опционы, имеющие об­ращение на фондовых биржах, называют «котируемыми». Торговлю опционами осуществляют аналогично торговле акциям, т. е. на бирже их продают по системе двойного аукциона, а во внебиржевом обороте — на основе переговоров с продавцом. Предметом переговоров являются цена реализации опциона и дата окончания контракта. Внебиржевой оборот опционов более ограничен, чем внебиржевой рынок акций. Это связано со следующими факторами:

- опционы в отличие от акций имеют ограниченный контрактом срок существования;

- цена опционов не стабильнее стоимости акций, которую они представляют (т. е. акций, на которые их выписывают).

Например, если курс акций, на которые выписан опцион, стабилен или изменяется в неблагоприятном для владельца опциона направлении, то цена опциона на вторичном фондовом рынке быстро снижается. Продать такой опцион тем труднее, чем меньше времени остается до истечения его срока. Перед этой датой опционы, не оправдавшие ожиданий владельцев, продаются по очень низкой цене.

План семинарско-практического занятия

1. Посреднические отношения в корпорации.

2. Модели классического финансового инвестирования

3. Факторы определяющие курсовую стоимость корпоративных ценных бумаг.

4. Государственное регулирование финансового и фондового рынка.

5. Рассмотрение практических ситуаций

Литература : 2, 8, 15, 17, 18, 21, 23

Методические указания к изучению темы 3

«Цена капитала и управление его структурой»

При изучении вопросов цены капитала и его структуры, в первую очередь необходимо изучить особенности видов капитала и специфику определения их стоимости (цены). Цена капитала означает, сколько следует заплатить (отдать) денежных средств за привлечение определенной суммы капитала. Цена собственного капитала — это сумма дивидендов по акциям для акционерного капитала или сумма прибыли, выплаченная по паевым вкладам и связанным с ними расходам. Цена заемного капитала — сумма процентов, уплаченных за кредит или облигационный заем, и связанных с ними затрат. Цена привлеченного капитала - это стоимость кредиторской задолженности. Она представляет собой сумму штрафных санкций за кредиторскую задолжен­ность, не погашенную в срок более трех месяцев после возникновения или в срок, определенный договором (контрактом).

Следует усвоить, что цена капитала зависит от способа и источника его привлечения. Финансирование за счет заемных средств (включая эмиссию ценных бумаг) предпочтительнее для проектов, связанных с расширением производства на действующих предприятиях, при условии, что они рентабельны. С одной стороны, от таких предприятий банки не будут требовать повышенную плату за кредит, так как риск вложений относительно невелик. С другой стороны, материальным обеспечением кредита служат имеющиеся активы, если они ликвидны.

Часто расчет только на собственные силы не дает желаемых результатов, особенно при осуществлении масштабных инвестиционных проектов. Поэтому целесообразно привлекать денежные ресурсы сторонних инвесторов и кредиторов для реализации своих проектов.

Для того чтобы ответить на третий вопрос, в бизнес-план крупного инвестиционного проекта необходимо включить специальные расчеты, позволяющие оце­нить объем, доходность и сроки окупаемости долгосрочных инвестиций. Приве­дем основные формулы для расчета их окупаемости:

Внутреннее финансирование — это использование собственных средств, прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. При активном самофинансировании прибыли предприятия должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

При неактивном (скрытом) финансировании возникают дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества (например, нематериальных активов), пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражается в балансе предприятия.