Первая причина заключается в дивидендной политике. Увеличение суммы дивидендных выплат при снижении чистой прибыли приводит к относительному понижению собственного капитала по сравнению с заемным в его общем объеме. Снижение абсолютного и относительного размеров собственного капитала требует от корпорации новых заимствований у банков и иных кредиторов и роста расходов по обслуживанию долга. Происходит своеобразное обесценивание выданных кредитов с точки зрения банков, так как ранее предоставленные ссуды, как правило, пролонгируются.

Вторая причина связана с тем, что при высоком уровне коэффициента задолженности (свыше единицы) возрастает потенциальный риск банкротства корпорации. В такой ситуации собственники выбирают самые высокодоходные, но рискованные инвестиционные проекты, что не устраивает кредиторов. Если менеджеры компании отказываются от рискованных проектов, то это отвечает интересам кредиторов, но не собственников (акционеров).

И, наконец, третья причина: если при выпуске корпоративных облигаций новые заемные средства привлекают на более выгодных условиях, чем предыдущая эмиссия, то ранее выпушенные облигации могут упасть в цене.

Корпорация может также проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе, на цели долгосрочного финансирования высокоэффективных мероприятий. Тогда при каждом очередном погашении краткосрочных кредитов (вместе с процентами) кредиторы убеждаются в надежности руководства компании-заемщика.

Преимущества и недостатки основных способов долевого и долгового финансирования корпорации

План семинарско-практического занятия

1. Сущность и виды капитала, проблемы его формирования.

2. Способы и источники привлечения капитала.

3. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала.

4. Принципы управления стоимостью капитала.

5. Определение границы эффективности использования дополнительно привлеченного капитала.

6. Методы определения стоимости корпорации.

7. Взаимосвязь структуры капитала и дивидендной политики корпорации.

8. Рассмотрение практических ситуаций

Литература : 2, 4, 5, 6, 8, 13, 15, 17, 18, 21, 23, 25

Методические указания к изучению темы 4

«Корпоративные ценные бумаги»

Для изучения вопросов корпоративных ценных бумаг, в первую очередь необходимо изучит определение корпоративных финансов и рассмотреть их виды и особенности.

Под корпоративными ценными бумагами, чаще всего, понимают акции как паевые ценные бумаги, которые эмитируются AО, по которым эмитент не несет обязательства вернуть средства, внесенные в его уставный фонд, но которые удостоверяют участие в нем, дают их владельцам право участвовать в управлении делами AО и получать часть прибыли в виде дивидендов и часть имущества при ликвидации общества. Безусловно, акции основной вид ценных бумаг, с которыми работают корпорации; их эмиссия и распространение, собственно, и создают корпорацию.

Акция (от лат. actio распоряжение, претензия) бессрочный документ, который подтверждает право владельца на часть общего капитала AО. Покупатель акции становится совладельцем корпорации, берет на себя связанные с этим обязанности и получает определенные права.

Именные акции и акции на предъявителя отличаются способом передачи прав собственности. Если для передачи права собственности на акцию на предъявителя необходимая только согласие сторон и простая передача самих акций (или их сертификата), то для именных акций эта процедура усложняется необходимостью предоставления заявления о передаче прав предыдущим владельцем и регистрацию нового владельца в реестре акционеров.

Нынче в Украине преимущественно распространены именные акции и соответственно создан сектор инфраструктуры рынка ценных бумаг институты регистраторов владельцев именных акций. С точки зрения эмитентов именные акции выгодные тем, что предоставляют возможность отследить передачи прав собственности и тем самым предотвращать нежелательный переход больших пакетов акций и прав контроля за корпорацией от одних лиц до других. Некоторые эксперты считают, что именные акции ограничивают возможности легализации "теневых" капиталов отдельных инвесторов. Вместе с тем на мировых фондовых рынках наблюдается тенденция к увеличению удельного веса акций на предъявителя. Например, в отдельных странах Западной Европы акции на предъявителя достигают 90 % общего количества акций.

Документарная форма акции как ценной бумаги это бумажный бланк с определенными реквизитами. На несколько акций акционеру может выдаваться сертификат. Бездокументарная форма акции это осуществленный хранителем учетная запись, которая является подтверждением права собственности на акцию. Хранителем может быть именно АО-эмитент или по договору с ним коммерческий банк или торговец ценными бумагами. Форма выпуска акций определяется по решению АО-эмитента и утверждается ГКЦПФР при регистрации выпуска акций.