Уточним величину ставки, для чего примем значения процентных ставок, равное i1 = 16%; i2 = 17%. Произведем новый расчет.

IRR = 16,23% является верхним пределом процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке менее 16,23%.

Расчет индекса рентабельности и коэффициента эффективности инвестиций.

Метод расчета индекса рентабельности (profitability index-PI) является как бы продолжением метода расчета чистого приведенного дохода – NPV. Показатель РI в отличие от показателя NPV является относительной величиной.

Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Если инвестиции осуществлены разовым вложением, то данный показатель рассчитывается по формуле:

где Рk — чистый доход;

IС— стартовые инвестиции

Vt — дисконтный множитель.

Если инвестиции представляют собой некоторый поток, то

где IС – размеры инвестиционных затрат в периоды t = 1, 2,...,n..

Пример 13. Показатели современных величин вложений

равны 5,1568 млн. грн., а современная величина чистых

доходов составляет 5,4452 млн. грн. При этих условиях индекс рентабельности будет равен:

Если показатель РI=1, то это означает, что доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности (ставке сравнения).

При РI<1 инвестиции нерентабельны, так как не обеспечивают этот норматив.

Расчет коэффициента эффективности инвестиций (ARR).

коэффициент эффективности инвестиции показывает прибыльность проекта. При применении этого метода сравниваются чистые доходы с начальной стоимостью проекта путем прибавления всех будущих чистых доходов и деления этой суммы на сумму средних инвестиций.

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли (PN) (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли (PN) на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на 2, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена.

Для определения средней ставки дохода используется следующая формула:

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Основной недостаток данного метода заключается в том, что он не учитывает временного фактора при формировании денежных потоков.

8.4. Финансовые инвестиции и методика их оценки