ЛЕКЦИЯ 10. ФИНАНСОВАЯ САНАЦИЯ И БАНКРОТСТВО

ПРЕДПРИЯТИЙ

10.1. Понятие банкротства и его правовое обеспечение.

10.2. Прогнозирование финансового банкротства предприятия.

10.3. Процедура признания предприятия банкротом.

10.4. Финансовая санация предприятия.

10.5 Основные направления избежания банкротства.

Понятия банкротства и финансовой санации характерны для рыночной экономики. Эти понятия возникают только тогда, когда соблюдены принципы самостоятельности предприятий, хозрасчета и др. В командно-административной экономике, где все предприятия подчинены министерствам, ведомствам и т.д. понятие банкротства практически невозможно.

Продолжительный структурный кризис в украинской экономике напрямую связан с неурегулированием вопросов банкротства и финансовой санации. Предприятия, работающие неэффективно, (и в странах с рыночной экономикой являющиеся банкротами), в 90-е годы не ликвидировались, а постоянно финансировались за счет бюджетных и др. средств в ущерб социальным расходам и общеэкономической политике государства.

В постсоветских странах структурная реформа экономики являлась «осторожно-выжидательной», когда предприятия - потенциальные банкроты ждали лучших условий для производства и дальнейшего возрождения. Такая политика лишь усилила экономический кризис и растянула его на целое десятилетие.

Банкротство - это определенная хозяйственным судом неспособность должника обновить свою платежеспособность и удовлетворить определенные судом требования кредиторов.

Банкротство осуществляется путем применения ликвидационной процедуры. Законодательство в области банкротства в Украине регламентируется Хозяйственным кодексом Украины, законом Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» от 30 июня 1999г., другими законами и инструктивно-нормативными документами.

Законодательное регулирование в области банкротства должно выполнять три основных функции:

1) предупреждать непродуктивное использование активов предприятия;

2) реабилитировать предприятие, стоящее на грани банкротства;

3) содействовать наиболее полному удовлетворению требований кредиторов.

В случаях, предусмотренных законом, субъект предпринимательства -должник, его учредители (участники), собственник имущества, а также другие лица несут юридическую ответственность за нарушение требований законодательства о банкротстве, в частности, фиктивное банкротство, сокрытие банкротства или умышленное доведение до банкротства.

Фиктивное банкротство - заведомо неправдивое заявление субъекта предпринимательства в суд о неспособности выполнить обязательства перед кредиторами и государством. Установив факт фиктивного банкротства, суд и! называет должнику в удовлетворении заявления о признании банкротом и применяет санкции, предусмотренные законом.

Умышленное банкротство - устойчивая неплатежеспособность субъекта предпринимательства, вызванная целенаправленными действиями собственника имущества или должностного лица, если это причинило существенный материальный ущерб интересам государства, общества или интересам кредиторов.

Сокрытие банкротства, фиктивное банкротство или умышленное доведение до банкротства влекут уголовную ответственность виновных лиц в соответствии с законом.

Банкротство является сложным процессом, который может быть охарактеризован с различных сторон: юридической, управленческой, организационно-финансовой, учетно-аналитической и др.

Банкротство является последней стадией функционирования предприятия. Этой стадии всегда предшествуют стадия нормальной ритмичной работы и стадия появления сложностей в организации финансово-экономической деятельности предприятия.

Сама рыночная экономика и лежащие в ее основе принципы конкурентной борьбы подразумевает появление, развитие одних предприятий и исчезновение др. 70%-80% вновь создаваемых предприятий к концу второго года функционирования близки к банкротству.

Вовремя оценить кризисную ситуацию и предупредить банкротство очень сложно, однако грамотные финансовые аналитики практически всегда могут выявить наметившиеся отрицательные тенденции и при необходимости их, предупредить.

Проведенные исследования показали, что 2/3 банкротств предприятий обусловлено внутренними причинами, а остальные - внешними.

К внешним причинам относятся влияние политической стабильности и законодательства в области финансово-экономической деятельности предприятия, а также действия контрагентов находящихся в постоянном взаимодействии с предприятием.

К внутренним причинам относятся следующие факторы:

 философия предприятия (цели, строение, принципы действий);

 ресурсы и направление их использования;

 маркетинговая деятельность и эффективность финансово-экономической деятельности предприятия.

Как свидетельствует зарубежный опыт, в среднем 9 из 10 банкротств прямым или косвенным образом связаны с некомпетентностью менеджеров.

10.2. Прогнозирование финансового банкротства предприятия

С целью быстрой идентификации финансового кризиса на предприятии, выявления причин его вызывающих и разработки антикризисных мер, целесообразно использовать систему раннего предупреждения (прогнозирования) и реагирования.

Система раннего предупреждения и реагирования — это особенная информационная система, с помощью которой руководство получает информацию о потенциальной финансовой угрозе, которая может возникнуть как во внутренней, гак и во внешней среде. Эта система направлена на реализацию комплекса мер по предупреждению финансового кризиса и, в дальнейшем, банкротства предприятия.

Процесс создания системы раннего предупреждения включает листы:

• определение сфер наблюдения;

• определение индикаторов раннего предупреждения, которые могут указывать на развитие того или иною негативного процесса;

• формирование задач для центров обработки информации, касающейся всех аспектов финансового кризиса;

• формирование информационных каналов: обеспечение' информационной связи между источниками информации и системой раннего реагирования, между системой и ее пользователями — руководителями всех уровней.

Одним из важнейших инструментов раннего предупреждения и прогнозирования банкротства предприятия является дискриминантный анализ. Его содержание заключается в том, что с помощью математико-статистических методов строится функция и рассчитывается интегральный показатель, на основе которого можно с достаточной вероятностью предсказать банкротство субъекта хозяйствования.

Дискриминантный анализ базируется на эмпирическом исследовании финансовых показателей большого количества предприятий, одни из которых обанкротились, а другие — успешно продолжают свою деятельность. При этом подбирается ряд показателей (коэффициентов), для каждого из которых определяется удельный вес в так называемой «дискриминантной функции». Как и оптимальное (пограничное) -значение показателей и их удельные веса могут корректироваться в зависимости от сферы и отрасли функционирования предприятия, общей экономической и политической обстановки в стране, уровня инфляции и других факторов. В зависимости от величины интегрального показателя делается вывод о принадлежности объекта анализа к группе предприятий-банкротов, или к группе успешно функционирующих предприятий.

Предшествует дискриминантному анализу тест на банкротство Тамари. разработанный финансовым аналитиком «Ваnк of Israel». В основу теста Тамари положены шесть показателей: коэффициент обеспеченности собственным капиталом, коэффициент рентабельности капитала, коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент оборачиваемости капитала, коэффициент оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности.

Существует множество подходов к прогнозированию финансовой неспособности субъектов хозяйствования. Необходимо отметить, что любая методика определения кредитоспособности, по своей сути, является одновременно и методикой прогнозирования банкротства.

В зарубежной практике применяются модели Альтмана, модель Спрингейта. модель Лиса и универсальная дискриминантная функция.

Модель Альтмана была разработана в 1968 году и модифицирована им же в 1983 году. Она имеет также название «расчет Z-показателя». Это пятифакторная модель, где факторами являются отдельные показатели финансового состояния предприятия:

Z = 0,717 А + 0.847 В + 3.107 С + 0.42 О + 0.995 Е (10.1)

Точность прогнозирования с помощью этой модели составляет 95%. Однако из-за инфляции и монополизации экономики в Украине данная модель не может использоваться.

Модель Спрингейта построена на основе исследования влияния 19 финансовых показателей и имеет вид:

Z= 1.03 А + 3.07 В +0,66 С + 0,4 D (10.2)

Если значение Z < 0,862. то предприятие является потенциальным банкротом. Считается, что точность прогнозирования банкротства с помощью этой модели составляет 92%. однако со временем этот показатель уменьшается.

Модель Лиса разработана в 1972 году для Великобритании и имеет вид:

Z = 0.063 К1 + 0,092 К2 +0,057 К3 + 0,001 К4 (10.3)

Z = 0,034 — граничное значение.

В настоящее время на основе лучших методик прогнозирования банкротства разработана универсальная дискриминантная функция, которая имеет вид:

Z =1.5 Х1 + 0,08 X2 + 10 X3 + 5 Х4 + 0.3 X5 + 0,1 Х6

* Показатель Cash-Flow (поступления / выплаты) имеет, англо-американское происхождение и впервые был использован в начале 50-х годов для финансового и инвестиционного анализа.

В зависимости от исходных условий финансово-экономического анализа используются различные интерпретации показателя Cash-Flow .

1. Cash-Flow является показателем наличия внутренних финансовых источников, а также отображает возможность предприятия за счет собственных финансовых ресурсов осуществлять инвестиционную деятельность, выполнять долговые обязательства и выплачивать дивиденды.

2. Cash-Flow используется в процессе составления отчета о движении денежных средств.

3. Cash-Flow используется при составлении отчета об инвестиционной деятельности предприятия, который дает возможность оценить приоритетность инвестиций.

4. Финансовые аналитики пытаются увязать показатель СазЬ-Р1о\у не только с событиями и фактами, касающимися деятельности предприятия за отчетный период, но и на базе этого анализа спрогнозировать его развитие в будущем.

5. Cash-Flow служит целям эмпирического анализа, поскольку является эффективным индикатором финансовой стабильности предприятия.

Самым распространенным в теории и практике финансово-экономического анализа является показатель динамической степени задолженности, который определяется путем деления суммы привлеченного капитала РК на СазЬ-Р1олу.

Этот показатель рассматривается как индикатор наличного на предприятии потенциала выполнения кредиторских обязательств за счет собственных ресурсов. Он является весомым элементом комплексного анализа неплатежеспособности предприятия.

Другой показатель рассчитывается делением Cash-Flow на величину оборота от реализации. Он показывает, сколько из 1 денежной единицы оборота от реализации продукции приходится Cash-Flow и остается на предприятии. Этот показатель играет важную роль во время проведения анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия, во время сравнительного анализа по отраслям и по народному хозяйству в целом.

Следует отметить, что показатели, в основу которых положен Cash-Flow, существенно повышают емкость и эмпирически-статистическую ценность исследований.

Кроме рассмотренных методик в отечественной практике применяются также коэффициенты восстановления платежеспособности и коэффициент потери платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается при неудовлетворительной структуре баланса, т.е. когда хотя бы один из коэффициентов (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеет значение меньше, чем предусмотрено нормативом.

При значении данного коэффициента более 1, у предприятия есть возможность в течение 6 месяцев восстановить платежеспособность.

где У— период восстановления платежеспособности; принимается равным 6-ти месяцам; Т—длительность отчетного периода (в месяцах).

Коэффициент потери платежеспособности рассчитывается при удовлетворительной структуре баланса, когда оба коэффициента (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеют значение не меньше, чем предусмотрено нормативом.

При значении данного коэффициента менее 1, предприятие в ближайшее время не сможет выполнить своих обязательств перед кредиторами, т.е. утратит свою платежеспособность.

где У— период восстановления платежеспособности; принимается равным 3-м месяцам; Т — длительность отчетного периода (в месяцах).

Коэффициент общей ликвидности принимается равным не менее 2 (норматив), определяется отношением текущих активов к текущим обязательствам.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств принимается равным не менее 0,2 (норматив), определяется отношением собственных оборотных средств к текущим активам.

10.3. Процедура признания предприятия банкротом

Процедура признания предприятия банкротом в Украине регламентируется законом Украины «О восстановлении платежеспособности предприятия и признании его банкротом» от 30.06.1999г.

Процедура признания предприятия банкротом начинается с предоставления заявления. Дела по банкротству рассматриваются исключительно хозяйственными судами, даже если одной из сторон является физическое лицо, не являющееся субъектом предпринимательской деятельности.

Заявление о банкротстве может быть представлено как кредитором, так и предприятием-должником. Должниками могут быть только юридические лица, а кредиторами - юридические и физические лица.

При возбуждении дела о банкротстве не применяется правило доарбитражного урегулирования споров, которые возможны при других делах, рассматриваемых хозяйственными судами.

Процесс рассмотрения дела о банкротстве делится на следующие стадии:

 предоставление заявления о возбуждении дела о банкротстве;

 возбуждение дела о банкротстве;

 выявление кредиторов и сенаторов;

 принятие решений о банкротстве или санации должника.

После этого может быть принято решение о банкротстве, подписание мирового соглашения, плана санации.

В первом случае в конечном итоге предприятие будет ликвидировано, а все требования кредиторов будут полностью или частично удовлетворены за счет имущества предприятия-банкрота.

Мировое соглашение - договоренность между должником и кредиторами об отсрочке и (или) рассрочке платежа или прекращение обязательств по согласованию сторон (прощение долгов).

В случае мирового соглашения все обязательства предприятия-должника будут либо пролонгированы, либо реструктуризированы, либо частично (полностью) удовлетворены. Такая процедура чаще всего характерна, если у предприятия появляется инвестор (новый собственник), который каким-либо из вышеперечисленных методов принимает на себя обязательства предприятия.

В случае санации при применении определенных методов и процедур может быть обновлена платежеспособность предприятия-должника.

На первой стадии дело о банкротстве возбуждается хозяйственным судом, если бесспорные требования кредиторов к должнику составляют не менее 300 минимальных заработных плат, и они не были удовлетворены должником в течение трех месяцев после окончательного установления срока.

Дела о банкротстве могут возбуждаться и в других случаях, предусмотренных законом.

Хозяйственный суд, в котором рассматривается дело, должен находиться по месту регистрации предприятия.

Заявление о возбуждении дела о банкротстве должно содержать:

 наименование хозяйственного суда;

 наименование должника;

 номер или код налоговой идентификации кредиторов;

 изложение объектов, подтверждающих платежеспособность должника;

 перечень документов, прилагающихся к заявлению.

В случае если дело о банкротстве возбуждено по заявлению должника, одновременно с этими документами должен быть предоставлен план санации.

В процессе рассмотрения дела о банкротстве, а также после признания предприятия банкротом, хозяйственный суд имеет право начать претендовать на имущество предприятия-должника, назначить распорядителей имущества, а также осуществлять другие мероприятия согласно законодательству.

Распорядитель имущества предприятия-должника может быть назначен кредиторами. Распорядитель имущества не должен иметь отношения к руководству предприятия-должника и не должен иметь судимости, связанные с экономическими преступлениями. Распорядитель имущества назначается сроком на 6 месяцев, однако его полномочия могут быть продлены или отозваны до конца срока.

10.4. Финансовая санация предприятия

Термин «санация» происходит от латинского «sanare» и переводится как оздоровление или выздоровление. Экономический словарь трактует это понятие как систему мер, осуществляемых для предупреждения банкротства промышленных, торговых, банковских монополий.

Санация может осуществляться:

• слиянием предприятия, которое находится на грани банкротства, с мощной компанией;

• выпуском новых акций или облигаций для мобилизации денежного капитала;

• увеличением банковских кредитов и предоставлением правительственных субсидий;

• преобразованием краткосрочной задолженности в долгосрочную;

• полной или частичной покупкой государством акций предприятия, находящегося на грани банкротства.

Однако сведение понятия санации предприятия только к системе мер по предотвращению банкротства, является очень узким. Санация — это комплекс последовательных мер, взаимосвязанных методов финансово-экономического, производственно-технического, организационного, социального характера, направленных на выведение субъекта хозяйствования из кризиса и обновление или достижение его прибыльности и конкурентоспособности в долгосрочном периоде.

Особое место в процессе санации занимают методы финансово-экономического характера, которые отображают финансовые отношения, возникающие в процессе мобилизации и использования внутренних и внешних финансовых ресурсов оздоровления предприятия.

Целью финансовой санации является:

• покрытие текущих убытков и ликвидация причин их возникновения;

• восстановление или сохранение ликвидности и платежеспособности предприятий;

• сокращение всех видов задолженности;

• улучшение структуры оборотного капитала и формирование фондов финансовых ресурсов, необходимых для проведения мер санации производственно-технического характера.

На методы проведения финансовой санации оказывают влияние:

• развитие экономической теории в целом;

• эволюция роли государства как регулятора рыночной экономики;

•
макроэкономические изменения в странах бывшего социалистического блока и связанный с этим трансформационный спад;

• новые подходы к приватизации (реприватизации) предприятий.

Экономически развитые страны по-разному решают проблему санации и банкротства предприятий. Разница определяется в зависимости от экономического и социального развития, принципов построения национальных финансовых систем и их составляющих — финансов предприятий. Целостный взгляд на этапы концепции санации отдельного предприятия представляет так называемая классическая модель санации предприятия (рис 10.1), которая широко используется как основа для разработки механизма финансового оздоровления субъекта хозяйствования в странах с развитой рыночной экономикой.

Итак, после признания финансового кризиса, на предприятии проводится анализ с целью выявление его причин. На основе результатов анализа принимается решение либо о ликвидации предприятия, либо о применении методов санации.

Добровольная санация предприятия-должника — это процедура ликвидации недееспособного предприятия, которая осуществляется не судовыми органами, а на основе решения собственника (собственников) данного предприятия и кредиторов и под контролем последних.

Рис. 10.1. Классическая модель санации предприятия
Принудительная ликвидация — это процедура ликвидации недееспособного предприятия, которая осуществляется на основе решения арбитражного суда (как правило, в процессе реализации дела о банкротстве).
В случае, когда предприятие имеет реальную возможность восстановить платежеспособность, ликвидность и прибыльность, имеет достаточно квалифицированный управленческий персонал, рынки сбыта товаров, а производство продукции отвечает приоритетным направлениям экономики страны, принимается решение о проведении санации.
Далее разрабатывается стратегия — совокупность необходимых мероприятий для достижения поставленных целей через координацию и распределение ресурсов компании.
Конечная цель санации и стратегии заключается в достижении долгосрочных конкурентных выгод, которые обеспечили компании высокую рентабельность. Суть ее — в выборе наилучших вариантов развития фирмы и в оптимизации политики капиталовложений.
В соответствии с выбранной стратегией разрабатывается программа санации, т.е. система спрогнозированных, взаимосвязанных мер, направленных на выход предприятия из кризиса. Она формируется на основе комплексного изучения финансового кризиса, анализа внутренних резервов, выводов о возможности привлечения внешнего капитала и стратегических задач санации.


Следующим элементом классической модели санации является проект санации, который разрабатывается на основе программы санации и включает:
•    технико-экономическое обоснование санации;
•    расчет объемов финансовых ресурсов, необходимых для достижения стратегических целей;
•    конкретные графики и методы мобилизации финансового капитала;
•    сроки освоения инвестиций и их окупаемости;
•    оценку эффективности методов санации;
•    о прогнозируемые результаты выполнения проекта.
Важным компонентом проекта санации является координация, и контроль за качеством реализации запланированных мер. Руководящие службы предприятия должны своевременно выявлять и использовать новые резервы санации, а также принимать объективные квалифицированные решения для преодоления возможных препятствий по осуществлению оздоровительных методов. Действенную помощь здесь может оказать оперативный контролинг санации, который синтезирует информацию, плановую, консалтинговую, координационную и контрольную функции. Органы контролинга для выполнения своих функций используют такие инструменты и методы:
•    бенчмаркинг (анализ предприятия в сравнении с его конкурентами);
•    систему раннего предупреждения и реагирования;
•    стоимостной анализ;
•    анализ точки безубыточности:
•    имитационное моделирование:
•    в калькулирование, систему планово-контрольных расчетов и ряд других.
Задачами контролинга санации является идентификация оперативных результатов и подготовка проекта решения по использованию выявленных резервов и преодолению дополнительных препятствий.

Финансовые возможности проведения и источники санации предприятия

Главной целью финансовой санации является мобилизация финансовых ресурсов:
1) для обновления (улучшения) платежеспособности и ликвидности;
2) для формирования финансового капитала для реализации мер производственно-технического характера санации.
Совокупный капитал предприятия состоит из собственного, привлеченного и заимствованного. Таким образом, финансовая санация может осуществляться за счет собственных средств предприятия (самофинансирование), с помощью кредиторов и, в отдельных случаях, через получение финансовой помощи со стороны государства.
Санация может быть направлена на реструктуризацию активов или на реструктуризацию пассивов.
По формальным признакам различают два вида санации:
1) санация без привлечения дополнительного финансового капитала:
2) санация с привлечением нового финансового капитала. В первом случае санация может осуществляться в таких формах:
    уменьшение номинального капитала предприятия;
    конверсия собственности в долг;
    конверсия долга в собственность;
    пролонгация сроков выплаты задолженности:
    добровольное уменьшение задолженности:
    самофинансирование.
Во втором случае санация осуществляется в таких формах: в альтернативная санация:
    уменьшение номинального капитала с последующим его увеличением (двухступенчатая санация):
    безвозвратная финансовая помощь собственников;
    безвозвратная финансовая помощь персонала;
    эмиссия облигаций конверсионного займа;
    привлечение дополнительных кредитов.
По источникам мобилизации финансовых ресурсов различают автономную санацию (собственные средства предприятия и капитал его собственников) и внешнюю санацию (средства кредиторов). Выделяют отдельный вид санации предприятий — с помощью государственной финансовой поддержки. Финансирование государством мер санации может осуществляться на возвратной и безвозвратной основе. Кроме того, в отдельных случаях государство может использовать косвенные методы санации: налоговые льготы, создание особых условий предпринимательской деятельности и др.
В экономической литературе используется термин «чистая санация». Чистая санация заключается в санации баланса недееспособного предприятия. Она направлена на формальное покрытие выявленных в балансе убытков.
Итак, рассмотрим более подробно виды и формы финансовой санации предприятия.


Финансовая санация без привлечения дополнительного финансового капитала
В экономической литературе приводятся два вида реакции предприятия на финансовый кризис:
1) защитная реакция, предусматривающая резкое сокращение затрат, закрытие отдельных подразделений предприятия, сокращение и распродажа оборудования, увольнение персонала, сокращение отдельных частей рыночного сегмента, уменьшение отпускных цен или объемы выпускаемой продукции:
2) наступательная реакция, предусматривающая активные меры: модернизацию оборудования, введение новых технологий, внедрение эффективного маркетинга, повышение цен, поиск новых рынков сбыта продукции, разработка и реализация прогрессивной стратегической концепции контролинга и управления.
В зависимости от выбранной стратегии предприятие выбирает внутрихозяйственные методы санации. Использование внутренних финансовых резервов дает возможность не только преодолеть внутренние причины недееспособности предприятия, но и значительно уменьшить зависимость эффективности проведения санации от привлеченных или заимствованных финансовых источников. В тоже время, на предприятиях, которые пребывают в финансовом кризисе, полностью отсутствуют такие классические источники самофинансирования, как прибыль и амортизация. Мобилизация внутренних резервов финансовой стабилизации направлена, прежде всего, на улучшение (или возобновление) платежеспособности и ликвидности предприятия.
Итак, финансовая санация без привлечения дополнительного финансового капитала осуществляется по следующим направлениям.
I. Реструктуризация активов. Данное направление связано со сменой структуры и состава активной части баланса (возможно и изменение пассивов). В рамках реструктуризации активов выделяют такие виды мер санации:
1.    мобилизация скрытых резервов — части капитала предприятия, не отображенной в его балансе (через реализацию отдельных объектов основных и оборотных фондов; индексацию балансовой стоимости имущественных объектов, которые не возможно реализовать без нарушения нормального производственного процесса);
2.    использование возвратного лизинга — продажи основных фондов с одновременным обратным получением таких основных фондов в оперативный или финансовый лизинг;
3.    лизинг основных фондов, за счет которого возможна модернизация основных фондов (санация производственно-технического характера);
4.    оптимизация структуры размещения оборотного капитала (уменьшение низколиквидных, высокорискованных и медленно реализуемых оборотных активов);
5.    рефинансирование дебиторской задолженности (перевод ее в высоколиквидные формы оборотных активов):
    факторинг — продажа дебиторской задолженности (права совершать расчетные операции) факторинговой компании или банку;
    учет векселей — приобретение векселя банком с целью его немедленной оплаты;
    дисконт векселей — досрочная реализация векселя банку с целью перевода коммерческого кредита в банковский;
    форфейтинг — кредитование внешнеэкономических операций в форме выкупа у экспортера векселей и других долговых требований, которые акцептованы импортером.
2. Уменьшение (замораживание) расходов. Данный блок мер санации осуществляется в двух направлениях:
1) замораживание инвестиционных вложений;
2) снижение валовых расходов.
3) Увеличение выручки от реализации, прежде всего за счет маркетинговой политики предприятия.


Финансовая санация с привлечением дополнительного финансового капитала

К данным мерам санации относятся:
1) санация баланса или чистая санация — покрытие отображенных в балансе убытков за счет собственных и приравненных к ним средств (резервный фонд, специальные фонды, целевое финансирование), но эти меры санации приводят к уменьшению уставного капитала предприятия;
2) санация выкупом акции (приобретением паев) у собственников;
3) санация с привлечением средств собственника (собственников) предприятия (санация увеличением уставного капитала):
4) альтернативная санация, соединяющая элементы чистой санации и санации с привлечением дополнительных вложений собственников:
5) санация с привлечением финансовых средств кредиторов:
    пролонгация и реструктуризация имеющейся задолженности;
    полный или частичный отказ кредиторов от своих требований;
    предоставление дополнительных кредитных ресурсов: в предоставление кредитного обеспечения (поручительств, гарантии):
    трансформация долга.
6) финансовое участие персонала в санации предприятия:
отсрочка или очка? от вознаграждения за производственные результаты:
    предоставление работниками кредитов;
    покупка работниками акций данного предприятия.
7) государственная поддержка санации предприятий:
    централизованная государственная венная санация (за счет средств госбюджета) — бюджетные кредиты (на безвозвратных условиях), а также субсидии, выкуп (полный или частичный) акций предприятия (на возвратной основе);
    децентрализованная государственная санация — санация за счет средств местных бюджетов.

10.5 Основные направления избежания банкротства

Мероприятия по устранению банкротства предприятий связаны с эффективным управлением его финансами и производством, правильным определением стратегических целей и тактики их реализации.
Все это в значительной степени связано с реформированием предприятий, под которым подразумевается их реструктуризация в процессе перехода на принятые в рыночной экономике принципы функционирования
при государственной поддержке и стимулировании. Это предусматривает улучшение управления, повышение эффективности производства и конкурентоспособности выпускаемой продукции, повышение эффективности |руда, улучшение финансово-экономических результатов деятельности.
Таким образом, успех реформирования предприятия будет определяться двумя группами факторов:
    эффективностью созданных государством условий и стимулов деятельности предприятия и предупреждения кризисных явлений в экономике;
    эффективностью принимаемых предприятием мероприятий по привлечению и использованию рыночных механизмов и инструментов.
Целями антикризисной стратегии предприятий должны быть:
    обеспечение ликвидности и платежеспособности предприятия на основе оптимального сочетания собственных и заемных источников средств;
    получение прибыли и обеспечение соответствующего уровня рентабельности, достаточного для удовлетворения всех своих потребностей при осуществлении основной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Для этого государство должно провозгласить, что ее основной целью является макроэкономическое регулирование и борьба с инфляцией на основе поддержки национального производства. Поэтому необходимо:
    разработать схему экономических и финансовых показателей на всех уровнях и поддержки базовых отраслей экономики;
    создать условия, обеспечивающие предприятиям возможность заработать собственные оборотные средства;
    принять экономические санкции, расширяющие возможность предприятиям привлекать кредитные ресурсы;
    принять эффективные меры по резкому сокращению неплатежей в расчетах;
    сменить налоговую политику, направив ее на стимулирование производства и инвестиций;
    определить степень ликвидности и платежеспособности предприятия;
    проводить политику защиты национального производителя и конкурентоспособных товаров.
Выбор стратегии предупреждения банкротства и эффективность мероприятий предприятий по привлечению рыночных механизмов зависит от системы управления финансами на предприятии.
Главным в стратегии предупреждения банкротства предприятия, в решении проблем ликвидности и платежеспособности является профессиональное управление оборотными средствами. С одной стороны, это предусматривает оптимизацию источников оборотных средств на основе разработанной стратегии, а с другой - размещение этих средств между материальными активами сферы производства и обращения.

Нормативно-правовая литература
1. Закон Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» от 14.05.92 г. №2343-ХП.
2. Закон Украины «О восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» от 30.06.99 г. №784-ХГУ.
3. Методические рекомендации относительно выявления признаков неплатежеспособности предприятий и признаков действий по сокрытию банкротства, утвержденные приказом Министерства экономики Украины от 17.01.2001 г. №10.
Основная литература
1.Моляков Д.С., Шохин Р.И. Теория финансов предприятия: Учеб. пособие. — М.: Финансы и статистика. 2000. — С. 88-95.
2. Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприсметв: Навч. посібник. — К.: КНЕУ. 2000. — 412 с.
3. Фінанси підприємств: Підручник/Керівник авт. кол. і наук, ред. проф. А.М. Поддєрьогін. 4-ге вид., перероб. та доп. — К.: КНЕУ, 2002. — С. 304-371.
4. Финансы: Учеб. пособие / Под ред.проф. А.М. Ковалевой. — 3-е изд. перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика. 2001.— С. 273-297.

Дополнительная литература
І. Плиса В.И. Стратегія управління фінансовою стійкістю підприємства // Фінанси України. — 1999. — №11. — С. 36-41. 238
2. Терещенко О.О...Фінансові джерела санації підприємств // Фінанси України. — 1999. —№9. — С. 52-65.
3. Терещенко С.І. Показники Cash Flow як критерій оцінки фінансового стану компанії// Фінанси України. —2000. — №5. — С. 36-46.
4. Тиний І.В. Становлення інституту банкрутств підприємств в Україні // Фінанси України. — 1999. — №8. — С. 40-49.



Задания для самостоятельной работы

1
Денежный оборот--это...
Формирование и распределение денежных фондов.
Распределение выручки от реализации продукции.
Выявление сущности денег в движении.
Производство и реализация продукции.
Нет правильного ответа.
2
Безналичные расчеты - это...
Расчеты, которые осуществляют денежной наличностью.
Расчеты по бартеру.
Расчеты с помощью чеков.
Расчеты, которые осуществляются с помощью записей на счетах и в банках.
Нет правильного ответа.

3
Платежное поручение — это...
Документ, который содержит поручения чекодателя банка перевести с его счета определенную сумму.
Письменное долговое обязательство, которое дает право требовать от должника уплаты соответствующей суммы.
Письменное поручение плательщика банка о списании с его счета определенной суммы и перевода на счет получателя.
Комбинированный документ, который содержит требование поставщика и поручение плательщика.
Нет правильного ответа.
Платежное требование — это ...
Комбинированный документ, который содержит требование поставщика и поручение плательщика.
Расчетный документ, который содержит поручение банка покупателя банку поставщика осуществить оплату счетов поставщика.
Расчетный документ, который содержит поручение чекодателя банку произвести платеж.
Расчетный документ, который содержит требование взыскателя в банк плательщика осуществить без согласования с плательщиком перевод средств на счет получателя.
Все ответы ошибочные.
5
Аккредитив — это ...
Расчетный документ, который содержит требование поставщика и поручение
плательщика
Расчетный документ, который содержит поручение чекодателя банку произвести платеж.
Документ, который содержит обязательства банка-эмитента по поручению клиента выполнить платеж в пользу бенефициара.
Письменное обязательство, которое дает право его собственнику требовать уплаты соответствующей суммы в соответствующий срок.
Все ответы неправильные.

6
Непокрытый аккредитив - это аккредитив...
Который не может быть изменен или аннулирован без согласия поставщика, для которого он был открыт.
Который может быть аннулирован банком-эмитентом без предварительного соглашения поставщика.
По которому платежи поставщику гарантирует банк-эмитент.
Нет правильного ответа.

7
Если покупатель (плательщик) заранее депонирует средства для расчета с поставщиком, тогда такой аккредитив следует считать...
Безотзывным.
Непокрытым.
Акцептованным.
Покрытым.
Нет правильного ответа.
8
Вексель — это...
Поручение банка покупателя банку поставщика оплатить счета поставщика.
Письменное обязательство соответствующей формы, которое дает право его собственнику требовать уплаты соответствующей суммы в соответствующий срок.
Форма расчета, по которой банк-эмитент по поручению своего клиента должен произвести платеж.
Комбинированный документ, который содержит требование поставщика и поручение плательщика.
Нет правильного ответа.
9
Вексельная форма расчетов — это...
Расчеты между поставщиком и плательщиком за товары (услуги) с отсрочкой платежа.
Письменное распоряжение собственника счета банку перевести соответствующую сумму со своего счета на счет получателя средств.
Расчеты между поставщиком и плательщиком за товары (услуги) с отсрочкой платежа на основании специального документа.
Нет правильного ответа.

10
Модель проведения санации предприятия включает...
причинно-следственный анализ финансового кризиса;
объявление предприятия банкротом;
формирование санационной стратегии;
решение хозяйственного суда о проведении санации.

11
Переводной вексель — это...
Письменный документ, который содержит обязательство лица, выдавшего вексель (должника) уплатить собственнику векселя определенную сумму.
Обязательство банка — эмитента векселя уплатить указанному в векселе лицу соответствующую сумму в установленный срок.
Письменный документ, который содержит обязательство лица, выдавшего вексель (трассанта), уплатить указанную в векселе сумму третьему лицу.
Нет правильного ответа.

12
Ремитент — это лицо, которое...
Переводит свой платеж на другое лицо.
Является держателем векселя.
является плательщиком по векселю.
Обязанная уплатить по переводному векселю.

13
К доходам от операционной деятельности относятся доходы от:
реализации финансовых инвестиций;
реализации необратимых активов;
реализации имущественных комплексов;
реализации нематериальных активов;
бесплатно полученных активов;
реализации продукции (работ, услуг).

14
К доходам от финансовых операций относятся:
полученные пени, штрафы, неустойки;
полученные гаранты и субсидии;
доход от списания кредиторской задолженности;
доход от участия в капитале, другие финансовые доходы.

15
Другой операционный доход – это...
доход от бесплатно полученных активов;
доход от не операционной курсовой разности;
доход от реализации финансовых инвестиций;
доход от реализации товаров;
возмещение прежде списанных активов.
16
К доходам от другой обычной деятельности относятся:
доходы от реализации товаров;
доходы от операционной деятельности;
доходы от финансовых операций;
другой операционный доход;
доход от финансовых операций;
доход от реализации необратимых активов.

17
При каком методе ценообразования исходят не столько из собственных затрат или оценивания спроса, сколько из цен конкурентов?
Затратный метод (затраты + прибыль).
Получение целевой нормы прибыли.
Оценка потребительской стоимости.
Метод «ожидаемой прибыли».
Метод быстрого возвращения затрат.
Пропорционального ценообразования.


18
Доход от участия в капитале включает:
дивиденды получены;
проценты получены;
другие доходы от финансовых операций;
доходы от инвестиций в ассоциированные и дочерние предприятия;
доходы от общей деятельности.

19
Другие финансовые доходы включают:
доход от бесплатно полученных активов;
доход от реализации необратимых активов;
доход от реализации нематериальных активов;
проценты получены, дивиденды получены.

20
Финансовые инвестиции осуществляются в формах:
приобретение (изготовление) основных средств;
приобретение (изготовление) других необратимых материальных активов;
приобретение (создание) нематериальных активов;
вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов, вложение капитала в уставной капитал совместных предприятий.

21
Санация предприятия — это:
предоставление предприятию внешней финансовой помощи;
удовлетворение требований кредиторов и выполнение обязательств перед бюджетом;
совокупность всех мероприятий, которые способны привести предприятие к финансовому оздоровлению;
одно и то же, что и реструктуризация, система мероприятий финансового характера.

22
Долгосрочные паевые финансовые инвестиции — это те, что:
не дают права участия в капитале объекта инвестирования;
содержатся инвестором до срока погашения;
удостоверяют право инвестора на часть в капитале объекта инвестирования;
дают доход в виде дивидендов;
не имеют определенного срока оборота.

23
Коэффициент дивидендной отдачи определяется как отношение:
Прибыль на одну акцию / Цена акции;
Чистая прибыль, / Капитализированная стоимость акций;
Объем реализации (продажи) / Капитализированная стоимость акций;
Дивиденд / Цена акции * 100%.

24
Для оценки облигаций пользуются такими показателями:
дивидендная отдача;
показатель реальной стоимости;
капитализированная стоимость;
цена конверсии;
доход к дате погашения.

25
Денежные поступления предприятия — это:
выручка от реализации продукции (работ, услуг);
доходы от операционной курсовой разности;
доходы от неоперационной курсовой разности;
денежные поступления от финансовых операций;
денежные поступления в кассу, на текущий и прочие счета предприятия в банке.

26
К чрезвычайным доходам относится:
возмещение прежде списанных активов, поступление долгов, списанных как безнадежные;
другие доходы от операционной деятельности;
полученные штрафы, пени, неустойки и прочие санкции за нарушение хозяйственных договоров, которые признаны должником, или получены решением суда, арбитражного суда об их взыскании;
поступления, предназначенные для возмещения убытков от чрезвычайных событий;
другие чрезвычайные доходы (благотворительные взносы других предприятий или физических лиц).

27
Из представленных ниже ответов выберите правильное и полное определение понятия «прибыль предприятия».
Прибыль от операционной деятельности.
Прибыль от обычной деятельности.
Прибыль от обычной деятельности и чрезвычайных событий.
Прибыль от чрезвычайных операций.
Прибыль от основной и другой операционной деятельности.

28
Назовите составные части прибыли от операционной деятельности.
Прибыль от реализации иностранной валюты.
Полученные дивиденды, доходы от операционной аренды.
Прибыль от реализации продукции
Прибыль от реализации нематериальных активов, основных средств.

29
Назовите составные части прибыли от финансовых, операций:
Доход от списания кредиторской задолженности.
Полученные пени, штрафы.
Прибыль от реализации финансовых инвестиций.
Доход от инвестиций в ассоциированные предприятия

30
Назовите показатели, которые учитываются при определения
прибыли от реализации продукции.
Выручка от реализации продукции.
Выручка от реализации оборотных активов.
Налог на добавленную стоимость, акцизный сбор, себестоимость реализованной продукции
Выручка от реализации основных средств.

31
Найдите правильное определение рентабельности.
Абсолютная сумма полученной прибыли предприятия.
Абсолютная сумма прибыли, полученной от операционной деятельности.
Уровень доходности предприятия.
Превышение выручки от реализации продукции над ее себестоимостью.

32
Назовите показатели, которые необходимо использовать для вычисления рентабельности предприятия в целом.
Общая сумма активов предприятия, себестоимость реализованной продукции.
Прибыль предприятия, общая сумма активов.
Стоимость основных средств, себестоимость реализованной продукции.
Стоимость основных средств и оборотных активов.

33
Найдите правильное определение чистой прибыли предприятия.
Прибыль предприятия после уплаты налогов на прибыль, за землю и транспортные средства.
Прибыль от реализации продукции.
Прибыль, которая осталась у предприятия после уплаты налога на
прибыль.
Прибыль, которая осталась у предприятия после уплаты налога на
прибыль и пополнения уставного фонда.


34
Назовите показатели, которых будет достаточно для вычисления чистой прибыли предприятия.
Прибыль предприятия, налог на прибыль.
Прибыль от реализации продукции.
Полученные дивиденды.
Прибыль от обычной деятельности.

35
Оборотные средства предприятия — это...
деньги в кассе предприятия, на расчетных и валютных счетах, в расчетах;
средства, авансированные в производственные оборотные фонды и фонды обращения;
дебиторская задолженность;
предметы труда.

36
Оборотные производственные фонды — это...
оборотные средства в производстве;
оборотные средства в производстве и готовой продукции;
оборотные средства в производственных запасах;
оборотные средства в производственных запасах и в производстве.

37
Какая часть оборотных средств обслуживает сферу обращения?
Готовая продукция.
Готовая продукция, денежные средства и средства в расчетах.
Средства на счетах в банках и кассе, в расчетах, дебиторская задолженность.
Готовая продукция, которая отгружена.

38
Соответственно чему осуществляется планирование оборотных средств?
К сметам затрат на производство и непроизводственные потребности, к бизнес-плану.
К производственной программе.
К бизнес-плану.
К объему реализации продукции.

39
Какие оборотные средства следует отнести к нормируемым?
Оборотные производственные фонды.
Производственные запасы.
Фонды обращения.
Оборотные производственные фонды и готовую продукцию.

40
С помощью, каких показателей можно определить потребность предприятия в сырье, материалах, покупных полуфабрикатах?
Однодневных затрат конкретных видов сырья, материалов, рассчитанных по производственной себестоимости IV кв. планового года.
Себестоимости единицы продукции.
Норм запаса в днях относительно конкретных видов сырья, материалов.
Объему реализации продукции в плановом году.

41
С помощью, каких показателей можно определить потребность предприятий в оборотных средствах в незавершенном производстве?
Продолжительность производственного цикла, Коэффициент возрастания затрат.
Количество выпускаемой продукции.
Однодневные затраты в незавершенном производстве по плану IV кв. по производственной себестоимости.
Коэффициент возрастания затрат.

42
Какие показатели необходимы для нормирования оборотных средств в запасах готовой продукции?
Норма запаса оборотных средств относительно готовой продукции.
Однодневный выпуск продукции в IV кв. планового года по производственной себестоимости.
Средние остатки оборотных средств на начало планового года.
Однодневный выпуск продукции в IV кв. планового года по производственной себестоимости, норма запаса оборотных средств относительно готовой продукции.

43
Какие источники формирования оборотных средств можно отнести к собственным и приравненным к ним?
Сумма уставного капитала.
Кредиторская просроченная задолженность.
Сумма уставного капитала, которая уменьшена на сумму остаточной стоимости основных фондов и увеличена на сумму нераспределенной прибыли.
Прирост постоянных пассивов.

44
Показатели эффективности использования оборотных средств -это...
фондоотдача;
коэффициенты оборачиваемости, коэффициент загрузки
рентабельность;
прибыльность.

45
Какие элементы оборотного капитала можно отнести к высоколиквидным активам?
Материальные оборотные активы.
Товары отгружены.
Дебиторская задолженность.
Деньги на банковских счетах и в кассе предприятия, ценные бумаги.

46
Какие элементы оборотного капитала можно отнести к среднеликвидным активам?
Материальные оборотные средства.
Дебиторская задолженность, Товары отгружены.
Ценные бумаги.
Деньги на банковских счетах и в кассе предприятия.

47
Какие элементы оборотного капитала можно отнести к низколиквидным активам?
Дебиторская задолженность, ценные бумаги.
Деньги на банковских счетах и в кассе предприятия.
Товары отгружены.
Материальные оборотные средства.

48
Найдите правильное определение кредитных отношений.
Денежные отношения, которые связаны с процессом распределения и перераспределения капитала.
Денежные отношения, которые возникают в сфере производства продуктов
или их использования.
Отношения, которые связаны с задолженностью одного из участников
экономической или финансовой операции.
Отношения, которые связаны с необходимостью обеспечения непрерывности изменения форм стоимости валового национального продукта в процессе его движения.

49
Найдите правильное определение экономической сущности кредита:
Кредит — это форма движения ссудного капитала, который предоставляется на условиях возвратности.
Кредит — это экономические отношения, которые возникают между кредитором и заемщиком.
Кредит — это движение стоимости в сфере товарного обмена.
Кредит — это ссуда в денежной или товарной формах на условиях возвратности.

50
Объектами кредитования могут быть:
товарно-материальные ценности;
банки;
государство;
предприятия и хозяйственные общества.

51
Кто устанавливает процентную ставку за пользование бюджетными займами?
Национальный банк Украины.
Уполномоченный коммерческий банк.
Кабинет Министров Украины.
Верховная Рада Украины.
Министерство финансов Украины.

52
На какие цели предоставляется банковский кредит.
Финансирование оборотного капитала.
Покрытие убытков от хозяйственной деятельности.
Увеличение уставного фонда банка.
Внесение платежей в бюджет.


53
К видам банковского кредита относятся:
овердрафт, контокоррентный и авальный кредит;
коммерческий кредит;
лизинг;
государственный кредит.

54
Объектом лизинга могут быть:
машины, оборудование и транспортные средства;
средства вычислительной техники, производственные здания и сооружения и земельные участки, и прочие естественные объекты;
объекты аренды государственного имущества;
Все ответы неправильные.

55
Организация работы по обслуживанию бюджетных кредитов, их учета и проведения расчетов заемщиками возлагается на:
Национальный банк Украины;
Министерство финансов Украины;
Государственное казначейство Украины;
уполномоченные коммерческие банки Украины.

56
Приватизированные предприятия кредитуются:
Национальным банком Украины;
уполномоченными коммерческими банками Украины;
Фондом государственного имущества Украины.
Коммерческими банками.

57
Виды кредита, которые оформляются векселем:
государственный;
коммерческий;
банковский;
потребительский;

58
Авальный кредит — это:
кредит, который предоставляется банками в виде гарантийной услуги;
официальное сообщение о выполнении расчетной услуги;
разновидность потребительского кредита, где как гаранты выступают члены коллектива на основах круговой поруки;
кредит, который предоставляется одним предприятием другому.


59
Ломбардный кредит — это:
кредит, который предоставляется физическими лицами одно другому;
кредит под залог депонированных в банке ценных бумаг;
кредит, который предоставляется под залог имущества;
разновидность потребительского кредита.

60
Факторинг-это:
купля банком у клиента права на требование долга;
деятельность коммерческого банка по поручению клиента;
посредничество в получении клиентом долга;
сдача в аренду на продолжительный срок предметов долгосрочного пользования.

61
Коммерческий кредит — это экономические отношения, которые возникают между:
предприятиями;
коммерческими банками и предприятиями;
государством и коммерческими банками;
государством и предприятиями.

62
Консорциумный кредит — это:
кредит, который предоставляется большим объединением предприятий для осуществления хозяйственной деятельности;
кредит, который предоставляется объединением банков субъектам хозяйственной деятельности;
кредит, который предоставляется банком субъекту хозяйствования при условии, что они оба являются членами одного и того же объединения (консорциума);
все ответы правильные.

63
Кто устанавливает размеры процентных ставок за выдачу кредита коммерческими банками?
Верховная Рада Украины.
Национальный банк Украины.
Коммерческие банки самостоятельно.
Заемщики, выходя из своих интересов.

64
Кредитная линия — это:
соглашение, по которым банк обязуется предоставить заемщику кредиты на заранее согласованную сумму на протяжении определенного периода;
это согласие, но не обязательство коммерческого банка предоставить кредит, заемщику;
граница, которая устанавливает максимальные и минимальные размеры и сроки выдачи кредита одному заемщику;
лимиты выдачи кредитов.

65
Лизинговый кредит — это:
предоставление субъектами хозяйствования взаимного кредита в виде отсрочки платежа за проданные товары и предоставленные услуги;
предоставление субъектами хозяйствования взаимной отсрочки платежей за товарно-материальные ценности;
взаимная передача субъектами хозяйствования материальных ценностей на условиях аренды;
предоставление банком кредита на условиях отсрочки платежа;
правильного ответа нет.

66
Погашение кредита частями, которые уменьшаются, называется:
амортизируемым;
одновременным погашением;
погашением с рассрочкой платежа;
регрессивным погашением.

67
Кредитные средства ЕБРР направлены на:
приобретение нового отечественного и импортного оснащения;
приобретение импортной продукции для дальнейшего ее использования в процессе производства;
приобретение ценных бумаг действующих предприятий и недвижимость.
реконструкцию народнохозяйственного комплекса.

68
Что такое кредитоспособность?
Способность заемщика в полном объеме и в согласованный срок рассчитаться по долговым обязательствами.
Способность кредитора в полном объеме в согласованный срок предоставить кредит заемщику.
Способность кредитора в полном объеме погасить свои обязательства перед клиентами.
Правильного ответа нет.

69
С какого момента должны начисляться проценты за пользование кредитом?
С момента подписания кредитного соглашения.
С момента поступления кредита на счет заемщика,
С момента погашения первой части кредита заемщика.
С момента получения дохода за счет кредита.

70
На какие цели запрещается выдача кредитов?
На покрытие текущих затрат предприятий.
На покрытие убытков от хозяйственной деятельности.
На приобретение объектов приватизации.
На приобретение ценных бумаг.


71
Косвенное кредитование — это:
предоставление кредита небанковским учреждениям;
предоставление кредита заемщикам через посредников;
предоставление кредита кредиторам на требование заемщика по мере потребности в нем;
предоставление кредита в виде материальных ценностей.

72
Микрофинансовый банк — это учреждение, ориентированное на потребности:
государственных предприятий;
малых предприятий;
всех предприятий, независимо от их размеров,
Физических лиц.


73
Основные средства — это ...
часть материальных активов, которые многократно принимают участие в процессе производства, которые продолжительное время находятся в неизменной натурально-вещевой форме;
материальные активы, ожидаемый срок полезного использования
(эксплуатации) которых больше одного года, которые предприятие удерживает с целью использования их в процессе производства или поставки товаров;
материальные ценности, которые постепенно переносят свою стоимость на
выработанный продукт;
Все ответы верны.
74
Воспроизводство основных средств — это ...
процесс беспрерывного обновления основных средств;
замена отдельных изношенных частей основных средств;
приобретение новых основных средств;
замена изношенного оборудования на новое.
75
Износ основных средств — это ...
потеря стоимости основных средств в процессе их эксплуатации;
замена изношенных основных средств в процессе капитального строительства;
материальный износ отдельных элементов основных средств и замена
их в процессе капитального строительства или капитального ремонта;
сумма амортизации объекта основных средств с начала их полезного
использования.
76
Амортизация — это ...
процесс постепенного перенесения стоимости основных средств и нематериальных активов с учетом затрат на их приобретение, изготовление или улучшение;
постепенное снижение стоимости основных средств вследствие их износа;
постепенное перенесение стоимости основных средств на выработанную
продукцию;
систематическое распределение стоимости основных средств, которая амортизируется, на протяжении срока их полезного использования.

77
Ускоренная амортизация — это...
метод определения амортизации основных средств по нормам, которые превышают официально утвержденные нормы амортизационных отчислений;
определение амортизации по нормам, которые утверждает Кабинет Министров Украины;
определение амортизации по нормам, утвержденным законодательными актами;
определение амортизации по обычным нормам, увеличенными в 2 раза.
78
Стоимость, которая амортизируется — это ...
стоимость, которую предприятие ожидает получить от реализации основных средств;
стоимость основных средств после их переоценки;
первоначальная или переоцененная стоимость основных средств с вычетом их ликвидационной стоимости;
стоимость основных средств, которые находятся в процессе производства на протяжении полезного срока эксплуатации.
79
Как определяются суммы амортизационных отчислений отчетного периода?
Умножением среднегодовой стоимости основных средств на норму амортизационных отчислений.
Умножением балансовой стоимости основных средств на норму амортизационных отчислений.
Умножением балансовой стоимости групп основных средств на начало отчетного квартала на норму амортизационных отчислений.
С помощью применения норм амортизации балансовой стоимости групп основных средств на начало отчетного периода.
80
Как определяется балансовая стоимость групп основных средств на начало отчетного периода?
Как балансовая стоимость групп основных средств на начало периода, предыдущего отчетному, увеличенная на сумму введенных основных средств и затрат, понесенных на приобретение и улучшение основных средств, и уменьшенная на сумму выведенных из эксплуатации основных средств соответствующей группы и сумму амортизационных отчислений, начисленную в квартале, предыдущему отчетному кварталу.
Как среднехронологическая балансовая стоимость основных средств за период, который предшествовал отчетному.
Как балансовая стоимость основных средств в отчетном квартале с учетом введения и выбытия основных средств этого квартала.
Как балансовая стоимость основных средств на начало периода, который предшествовал отчетному, с учетом введения и выбытия основных средств.
ТЕРМИНОЛОГИЧЕСКИЙ СЛОВАРЬ

Авуары – различные активы (денежные средства, чеки, векселя, переводы, аккредитивы), за счет которых могут быть произведены платежи и погашены обязательства их владельцев; средства банка в иностранной валюте, ценных бумагах, золоте, находящиеся на хранении в банках-корреспондентах (банках, выполняющих на основе корреспондентского договора поручения друг друга по платежам и расчетам через специально открытые ими счета в третьем банке).

Агрессивная инвестиционная политика - политика инвестирования, направленная на максимизацию дохода от вложений в текущем периоде, невзирая на высокий уровень инвестиционного риска.

Агрессивная политика управления оборотными активами – политика, при которой предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные средства, имеет большие запасы сырья и, стимулируя покупателей, увеличивает дебиторскую задолженность.

Агрессивный инвестиционный портфель – инвестиционный портфель, состоящий, как правило, из ценных бумаг и других финансовых инструментов, сформированный по критерию максимизации дохода или роста, характеризующихся высоким уровнем портфельного риска.

Активы – экономические ресурсы компании (фирмы) в форме основного и оборотного капитала, нематериальных средств, используемые в производственной деятельности с целью получения дохода.

Активный рынок – рынок, которому присущи следующие условия:
-    в любое время можно найти заинтересованных продавцов и покупателей;
-    информация о рыночной цене является общедоступной.
-    предметы, которые продаются и покупаются на этом рынке, являются однородными;

Акционерное общество – компания, созданная юридическими лицами, имеющая уставной фонд, разделённый на определённое число акций равной номинальной стоимости и несущая ответственность по своим обязательствам только имуществом общества. Акционерное общество может быть открытого (если акции распространяются путём открытой подписки или купли-продажи на фондовых биржах) или закрытого (акции которого не могут распространяться свободно) типа. Деятельность акционерных обществ в Украине регулируется законом “О хозяйственных товариществах” от 19 сентября 1991 года.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая участие её владельца в формировании уставного фонда акционерного общества открытого или закрытого типа и дающая право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Различают акции:
-    именные,
-    на предъявителя,
-    привилегированные,
-    простые.
Порядок выпуска и обращения акций в Украине регулируется законом “О ценных бумагах и фондовой бирже” от 18 июля 1991 года.

Акция роста – акция растущей компании, находящейся на ранних стадиях своего жизненного цикла.

Амортизационная политика – политика компании (фирмы) предусматривающая выбор соответствующих методов амортизации долгосрочных активов (метод прямолинейной амортизации, метод ускоренной амортизации и т.п.), способствующая снижению налогооблагаемой базы, ускоренному формированию собственных инвестиционных ресурсов и т.п.
Амортизация материальных активов – постепенное списание стоимости долгосрочных материальных активов (основных фондов), связанное с их физическим и моральным износом. По разным видам долгосрочных материальных активов (основных фондов) установлены различные нормы амортизации в процентах к их стоимости.

Амортизация нематериальных активов – постепенное списание стоимости нематериальных активов в процессе их использования в производственном процессе. Нормы списания нематериальных активов компании (фирмы) устанавливают самостоятельно в пределах срока их полного использования до 10 лет.

Анализ конъюнктуры инвестиционного рынка – изучение особенностей инвестиционного рынка или отдельных его сегментов и тех изменений, которые происходят на нём в момент наблюдения в сравнении с предыдущим периодом.

Анализ чувствительности реагирования – изучение степени влияния отдельных факторов на изучаемый показатель путём поэтапной подстановки различных значений этих факторов. В инвестиционном менеджменте такой анализ проводится при оценке уровня инвестиционного риска.

Андеррайтер – лицо, организующее подписку на ценные бумаги.


Андеррайтинг – покупка группой инвестиционных дилеров, называемых андеррайтерами, новых выпусков ценных бумаг с целью последующей их продажи более мелкими партиями.

Аннуитет – срочный (с определенным ограниченным сроком) или бессрочный (с теоретически неограниченным сроком или очень большим сроком) денежный поток одинаковых по величине платежей, учитывающий время поступления платежа – в начале интервала (пренумерандо) или в конце каждого интервала (постнумерандо).

Антисипативный способ начисления процентов – проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных платежей определяется исходя из наращенной суммы.

Антисипативная процентная ставка – выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала.

Аренда – предоставление имущества во временное пользование за определённую плату. Различают:
-     аренду помещений;
-     аренду машин и оборудования.
В свою очередь, аренда машин и оборудования подразделяется на:
-     долгосрочную (лизинг),
-     среднесрочную (хайринг),
-     краткосрочную (рентинг).

Афилированное лицо инвестиционного фонда или инвестиционной компании – группа лиц, состоящая из инвестиционного управляющего, основателей, а также участников инвестиционного фонда (инвестиционной компании), каждый из которых владеет не менее чем 25 процентами инвестиционных сертификатов. Порядок контроля деятельности афилированных лиц в Украине установлен Указом Президента “Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях” от 19 февраля 1994г.

Балансовая (валовая) прибыль – прибыль компании (фирмы) до вычета из неё налоговых и других обязательных платежей.

Балансовая (“книжная”) стоимость акции – размер акционерного капитала и резервного фонда компании по балансу, приходящийся на одну акцию. Этот показатель характеризует обеспеченность акции реальными средствами компании.

Банкротство – установленная в судебном порядке финансовая несостоятельность определённого юридического или физического лица, т.е. его неспособность осуществлять расчёты по своим обязательствам. В Украине все процедуры, связанные с банкротством, регулируются законом “О банкротстве” от 14 мая 1992г.

Бегство капитала – перевод капитала в значительных размерах в страны с более благоприятным инвестиционным климатом с целью избежания высокого налогообложения, негативных последствий инфляции, риска экспроприации и т.п. Основной целью бегства капитала являются более выгодные и гарантированные условия его помещения в избранных странах.

Безопасная ставка – это процентная ставка, которая выплачивается на нерискованные активы или те, которые имеют гарантированный доход. Безопасная ставка является определителем для оценки рискованности других активов.

Безрисковые инвестиции – помещение капитала в объекты инвестирования, по которым отсутствует риск возможных финансовых потерь. В практике США и ряда развитых европейских стран к таким объектам инвестирования относят обычно государственные правительственные облигации.

Безрисковая норма доходности – норма доходности по инвестициям без риска потери капитала и дохода. Этот показатель используется обычно как основа при расчёте премии за инвестиционный риск.

Бенчмаркинг - это способ изучения деятельности других хозяйствующих субъектов и, прежде всего, своих конкурентов с целью использования их положительного опыта и их достижений в своей собственной работе.

Бета и бета-коэффициент – показатель риска доходов от акций в сопоставлении с риском, определенным общей рыночной ставкой дохода. Бета равная 1,0 показывает, что уровень риска отвечает общерыночному; бета ниже 1,0 показывает, что акции менее рискованные, а бета выше 1,0 показывает, что акции более рискованные, чем общерыночный показатель.

Бизнес-план – основной документ, представляемый инвестору по реальному инвестиционному проекту, в котором в краткой форме, в общепринятой последовательности разделов излагаются главные характеристики проекта. Бизнес-план призван убедить инвестора в эффективности намечаемых инвестиций.

Биржевой курс – последняя цена, по которой различные объекты инвестирования (ценные бумаги, объекты недвижимости, драгоценные металлы и т.п.) продавались-покупались на соответствующей бирже.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций – прибыль до вычета амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль.

Будущая стоимость денег – стоимость, инвестированная в настоящий момент и которую они (средства или деньги) будут иметь через определенный период с учетом процентной ставки.
Бухгалтерская амортизация – систематическое распределение стоимости необоротных активов, которая амортизируется на протяжении срока их коммерческого использования.

Бюджетирование – составная часть финансового планирования, т.е. процесса определения будущих действий по формированию и использованию финансовых ресурсов.

“Бык” – участник биржевых торгов, заключающий спекулятивные сделки в расчёте на предстоящее повышение цен на объект сделки (ценные бумаги, объекты недвижимости и т.п.).

“Бычий рынок” – состояние конъюнктуры рынка, характеризующееся повышением цен на нём.

Бюджет – финансовый план краткосрочного периода (до 1 года), отражающий расходы и поступление средств, связанные с реализацией инвестиционного проекта.

Бюджетирование – разработка бюджета расходов и поступления средств в процессе оперативного управления реализацией инвестиционного проекта.

Валовая маржа – разница между выручкой от реализации и переменными затратами.

Валовой доход – доход компании (фирмы) от реализации продукции (товаров, услуг) до уплаты налогов, входящих в цену продукции (налога на добавленную стоимость, акцизного сбора).

Валовые инвестиции – общий объём средств, инвестированных в новое строительство, приобретение средств производства и на прирост товарно-материальных запасов в определённом периоде.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны на определённую дату.

Валютный риск — это вероятность финансовых потерь в результате изменения курса валют, которое может произойти в период между заключением контракта и фактическим производством расчетов по нему.
Варрант – ценная бумага, дающая право купить или продать фиксированную сумму финансовых инструментов в течение определенного периода.

Венчур - это вид вложения капитала, который пока не приносит устойчивого дохода, но, возможно, скоро будет приносить его. Это рисковое вложение капитала в такой вид, который может со временем, стать устойчивым и превратиться в профит.
Венчурный капитал – инвестиции в венчурные (рисковые) проекты, для которых характерны освоение новых технологий, новых видов продукции или услуг. Главной особенностью таких инвестиций является необязательность их возврата.

Вертикальный (структурный) анализ — определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Взаимный фонд – филиал инвестиционной компании, который от её имени осуществляет совместное инвестирование. Порядок создания и деятельности взаимных фондов в Украине регулируется Указом Президента “Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях” от 19 февраля 1994 года.

Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов – заёмные и привлечённые источники финансирования реализации инвестиционных программ (проектов).

Внешняя среда – внешние условия и факторы осуществления инвестиционной деятельности, независящие от компании (фирмы). Внешняя среда подробно изучается инвестором в процессе разработки инвестиционной стратегии.

Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов – собственные источники финансирования реализации инвестиционных программ (проектов). К числу основных внутренних источников относится подлежащая капитализации часть чистой прибыли компании (фирмы), а также сумма амортизационных отчислений (амортизационный фонд).

Внутренняя норма доходности – один из важнейших показателей оценки эффективности инвестиций. Она показывает такое значение нормы доходности, при котором дисконтированные притоки по проекту равны дисконтированным оттокам и при этом чистый приведенный доход равен нулю.

Выкупной фонд – формируемые путём регулярных отчислений средства, предназначенные для выкупа в намеченный срок ранее эмитированных ценных бумаг (облигаций, сберегательных сертификатов и т.п.).

Горизонтальный (временной) анализ — сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом;

Государственные инвестиции – инвестиции, осуществляемые государственными и местными органами власти (управления) за счёт средств бюджета, внебюджетных фондов, заёмных средств, а также государственными предприятиями и учреждениями за счёт собственных и заёмных средств.

Граница покрытия постоянных затрат и доходов – цена продажи без учета переменных затрат.

График инвестиций – общий объём инвестиций, распределённый по конкретным срокам инвестирования. Такой график составляется при разработке бизнес-плана и оперативного плана реализации инвестиционного проекта.


Гудвилл – разница между рыночной и балансовой стоимостью компании (фирмы). Стоимость гудвилла характеризует не отражаемые в балансе нематериальные активы в виде репутации фирмы, завоёванные ею маркетинговые позиции на рынке, отработанность внутренней технологии деятельности и другие неосязаемые активы, способные приносить дополнительную прибыль. В зарубежной практике стоимость гудвилла часто включается в баланс реализуемой компании (фирмы).

Дебитор – юридическое или физическое лицо, имеющее задолженность данному предприятию, организации, учреждению или гражданину.

Дебиторская задолженность – сумма долгов, причитающаяся предприятию, организации, учреждению, предпринимателю от физических или юридических лиц в результате хозяйственных отношений с ними.

Денежное обязательство - обязательство должника заплатить кредитору определенную денежную сумму в соответствии с гражданско-правовым договором и на других основаниях, предусмотренных гражданским законодательством Украины. Состав и размер денежных обязательств, в том числе размер задолженности за переданные товары, выполненные работы и предоставленные услуги, сумма кредитов с учетом процентов, которые обязан уплатить должник, определяются на день подачи в арбитражный суд заявления о возбуждении производства по делу о банкротстве.

Денежный поток - основной показатель, характеризующий эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств. Основу денежного потока по инвестициям составляют чистая прибыль и сумма амортизации материальных и нематериальных активов.

Декурсивная процентная ставка – выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала.

Декурсивный способ начисления процентов - проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала.

Дескриптивные модели (модели описательного характера) – построение системы отчетных балансов, представление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах (вертикальном и горизонтальном), система аналитических коэффициентов.

Депозит – денежные или другие виды активов, помещённые на хранение в финансово-кредитные учреждения.

Депозитарий – учреждение, принимающее на хранение деньги, документы, ценные бумаги или другие ценности.

Депозитарий инвестиционного фонда – юридическое лицо, осуществляющее ответственное хранение активов, обслуживание операций с активами инвестиционного фонда и учёт движения активов фонда на основании депозитного договора. Деятельность депозитария инвестиционного фонда в Украине регулируется Указом Президента “Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях” от 19 февраля 1994 года.

Депозитный процент – сумма дохода, получаемого инвестором при передаче на хранение денежных средств, в соответствии с установленной ставкой процента.

Депрессия – одна из стадий экономического цикла, характеризующаяся продолжительным спадом деловой, в т.ч. инвестиционной активности.

Диверсификация инвестиций – вид инвестиционной стратегии компании (фирмы), направленный на расширение или изменение её инвестиционной деятельности. Различают: отраслевую, региональную и другие формы диверсификации инвестиций.

Дивиденд, дивидендный доход – часть прибыли акционерного общества, ежегодно (или с другой периодичностью) распределяемая между акционерами в соответствии с количеством и видом акций, находящихся в их владении.

Дивидендная политика – политика распределения чистой прибыли акционерного общества, определяющая соотношение выплачиваемой в виде дивидендов и капитализируемой её части. Дивидендная политика может предусматривать выплату дивидендов на акцию в стабильном размере, постоянно растущем размере и т.п.

Дисконтирование – метод приведения будущей стоимости денег к их стоимости в текущем периоде (к настоящей стоимости денег).

Дисперсия – отклонение конкретных величин от среднего их значения в квадрате. Показатель дисперсии используется в инвестиционном менеджменте для количественной оценки инвестиционных рисков.

Дифференциал – разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставки процента по заемным средствам.

Доверитель имущества – юридическое или физическое лицо, передающее доверительному обществу (трастовой компании) полномочия владельца принадлежащего ему имущества в соответствии с условиями заключённого между ними договора.

Доверительное общество (трастовая компания) – общество с дополнительной ответственностью, которое осуществляет представительскую деятельность (включая инвестиционную деятельность) в соответствии с договором, заключённым доверителями имущества, касающимся реализации их прав собственников.

Долгосрочные активы – материальные и нематериальные активы компании со сроком службы (периодом использования) более одного года. К долгосрочным активам относятся основные фонды, незавершённые капитальные вложения, долгосрочные финансовые вложения во всех формах и другие аналогичные активы.

Долгосрочные пассивы – все виды заёмных средств со сроком погашения основной суммы долга свыше одного года.

Должник - субъект предпринимательской деятельности, неспособный исполнить свои денежные обязательства перед кредиторами, в том числе обязательства по уплате налогов и сборов (обязательных платежей), в течение трех месяцев после наступления установленного сроках уплаты.

Досудебная санация - система мероприятий по возобновлению платежеспособности должника, которые может осуществлять собственник имущества (орган, уполномоченный управлять имуществом) должника, инвестор, в целях предупреждения банкротства должника путем реорганизационных, организационно-хозяйственных, управленческих, инвестиционных, технических, финансово-экономических, правовых мероприятий в соответствии с законодательством до начала возбуждения производства по делу о банкротстве.

Дробление акций – приём, используемый акционерными компаниями, заключающийся в эмиссии дополнительного количества обычных акций без увеличения суммы оплаченного акционерного капитала, в результате которого происходит увеличение числа акций у держателей при пропорциональном уменьшении их номинальной и рыночной стоимости. Этот приём эффективен по акциям с высокой рыночной стоимостью – его применение позволяет активизировать оборот и повысить ликвидность акций за счёт привлечения к покупке акций мелких инвесторов.

Дюпоновская система финансового анализа – система углублённого анализа финансовой деятельности компании (фирмы), предусматривающая разложение показателя “прибыльности активов” на ряд других показателей его формирования, взаимосвязанных в его системе. В инвестиционном менеджменте Дюпоновская система финансового анализа используется в процессе оценки инвестиционной привлекательности действующих компаний (фирм).

Жизненный цикл инвестиций – общий период времени от начала вложения средств в реальный инвестиционный проект до последующего существенного инвестирования в действующий объект. Обычно жизненный цикл инвестиций разделяют на две основные стадии:
-    период инвестирования до начала эксплуатации объекта;
-    период эксплуатации нового объекта до начала последующего существенного инвестирования в его реконструкцию или техническое перевооружение.

Жизненный цикл компании (фирмы) – общий период времени от начала деятельности компании (фирмы) до естественного прекращения её существования или возрождения на новой основе (с новым составом владельцев и управляющего персонала; с принципиально новой продукцией, технологией и т.п.). В теории жизненного цикла компании (фирмы) выделяют обычно шесть основных стадий:
-     “рождение”;
-     “детство”;
-     “юность”;
-     “ранняя зрелость”;
-     “окончательная зрелость”;
-     “старение”.
В инвестиционном менеджменте определение стадии жизненного цикла компании (фирмы) необходимо при оценке её инвестиционной привлекательности или инвестиционных качеств эмитируемых ею ценных бумаг, в первую очередь акций.

Жизненный цикл отрасли – общий период времени от начала зарождения отрасли до завершения её существования (при выпуске продукции, подверженной существенному влиянию научно-технического прогресса) или до вступления в окончательную зрелость (при выпуске продукции, потребность в которой стабильна). В теории жизненного цикла отрасли выделяют обычно пять основных стадий:
-     “рождение”;
-     “рост”;
-     “расширение”;
-     “зрелость”;
-     “спад” или “окончательная зрелость”.

В инвестиционном менеджменте определение стадии жизненного цикла отрасли связано с оценкой инвестиционной привлекательности отдельных объектов реального или финансового инвестирования, а также в процессе отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности.

Заёмные источники формирования инвестиционных ресурсов – привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество. К числу основных видов заёмных источников формирования инвестиционных ресурсов относятся долгосрочные кредиты банков; средства, полученные от эмиссии облигаций; имущество, привлекаемое на основе инвестиционного лизинга и селенга.

Закрытый инвестиционный фонд – фонд, созданный на определённый срок и осуществляющий расчёты по инвестиционным сертификатам лишь после истечения срока деятельности инвестиционного фонда. Порядок создания и деятельности закрытых инвестиционных фондов в Украине регулируется Указом Президента “Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях” от 19 февраля 1994 года.

Залог – способ обеспечения кредитных обязательств. Предметом залога может быть имущество и имущественные права. Отношения, связанные с залогом регулируются в Украине законом “О залоге” от 2 октября 1992 года.

Запас финансовой прочности – разница между фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.


Затраты – расходы, которые несёт компания (фирма) в процессе осуществления своей деятельности. Выделяют затраты:
-    долгосрочные (связанные с осуществлением капитальных вложений, приобретением долгосрочных финансовых активов и т.п.);
-    текущие (представляющие собой издержки производства, издержки обращения, а также включаемые в их состав налоговые платежи).
В свою очередь в составе текущих затрат выделяют постоянные и переменные затраты.

Z – счет Альтмана – интегральный показатель, используемый для ранней диагностики предстоящей угрозы банкротства.

Издержки вмененные – затраты, которые несет предприятие вследствие неальтернативного использования ресурсов и, тем самым, лишается возможности использовать их в другой деятельности.

Износ основных фондов – постоянная утрата основными фондами своей потребительской стоимости в результате перенесения ее на вновь созданный продукт.

Имидж компании – образ компании и представления её клиентов (покупателей), а также коммерческих контрагентов. Высокий имидж компании может быть оценен в форме гудвилла. В инвестиционном менеджменте показатель имиджа компании используется при оценке её инвестиционной привлекательности или инвестиционных качеств эмитируемых ею ценных бумаг.

Инвестиции – все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, помещаемых в объекты предпринимательской деятельности и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.

Инвестиции с фиксированным доходом – вложение капитала в объекты инвестирования с заранее предусмотренной фиксированной ставкой доходности. К числу таких объектов инвестирования относятся купонные облигации, сберегательные сертификаты, привилегированные акции и другие.

Инвестиционная декларация – составная часть устава инвестиционного фонда, в которой определены основные направления и ограничения его деятельности; порядок выпуска, продажи и выкупа инвестиционных сертификатов, а также другие вопросы деятельности фонда.

Инвестиционная деятельность – совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций. Общие правовые, экономические и социальные условия инвестиционной деятельности на территории Украины регулируются законом “Об инвестиционной деятельности” от 18 октября 1991 года.

Инвестиционная инфраструктура – наиболее важные отрасли экономики, учреждения и средства, непосредственно обеспечивающие процесс бесперебойного осуществления инвестиций.

Инвестиционная компания – торговец ценными бумагами, который, кроме ведения других видов деятельности, может привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путём эмиссии и размещения ценных бумаг (включая инвестиционные сертификаты). Создание и деятельность инвестиционных компаний в Украине регулируется Указом Президента “Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях” от 19 февраля 1994 года.

Инвестиционная привлекательность компаний (фирм) – интегральная характеристика отдельных компаний (фирм) – объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективного развития, объёма и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов и их ликвидности. Оценка инвестиционной привлекательности компаний (фирм) осуществляется при помощи методов маркетингового и финансового анализа и используется в процессе формирования инвестиционного портфеля.

Инвестиционная привлекательность отраслей – интегральная характеристика отдельных отраслей экономики с позиций перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей осуществляется при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) и отраслевой диверсификации её инвестиционного портфеля.

Инвестиционная привлекательность регионов – интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможностей привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов осуществляется при разработке инвестиционной стратегии компании (фирмы) и региональной диверсификации её инвестиционного портфеля.

Инвестиционная программа – обособленная часть реализуемого инвестиционного портфеля компании (фирмы), сформированная по отраслевому, региональному или иному признаку в целях удобства управления. Инвестиционная программа включает обычно ряд реализуемых инвестиционных проектов (например, инвестиционная программа жилищного строительства, переработки сельскохозяйственной продукции, создания социальной инфраструктуры и т.п.).

Инвестиционная стратегия – формирование системы долгосрочных целей инвестиционной деятельности компании (фирмы) и выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционные качества ценных бумаг – интегральная характеристика отдельных видов ценных бумаг с позиций их доходности, риска и ликвидности.
Инвестиционные товары – строительные материалы, машины и механизмы, строительные технологии (в форме патентов, лицензий, “ноу-хау”); типовые строительные проекты и т.п., используемые в процессе осуществления реальных инвестиций.

Инвестиционный банк – банк, специализирующийся на финансировании инвестиционной деятельности своих клиентов путём передачи им долгосрочных кредитов (ссуд).

Инвестиционный климат страны – система правовых, экономических и социальных условий инвестиционной деятельности в стране, оказывающих существенное влияние на доходность инвестиций и уровень инвестиционных рисков.

Инвестиционный менеджмент – процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности компании (фирмы).

Инвестиционный налоговый кредит – форма отсрочки уплаты в бюджет начисленных налоговых сумм при использовании определённой части прибыли на инвестирование. На Украине такой налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на доходы – за его использование взимается плата в размере 0,5 учётной ставки Национального банка, действующая в день получения кредита.

Инвестиционный портфель – сформированный компанией (фирмой) с учётом её инвестиционных целей перечень объектов реального и финансового инвестирования.

Инвестиционный проект – объект реального инвестирования, намечаемый к реализации в форме приобретения, нового строительства, расширения, реконструкций и т.п. на основе рассмотрения и оценки бизнес-плана.

Инвестиционный риск – вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (в форме снижения или полной потери доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределённости условий инвестиционной деятельности. Различают инвестиционный риск:
-    систематический и несистематический;
-    реального и финансового инвестирования;
-    экономический, политический, социальный, экологический и других видов.
Наиболее существенную роль в инвестиционном менеджменте играет оценка систематического и несистематического рисков.

Инвестиционный рынок – совокупность экономических отношений, складывающихся между продавцами и покупателями инвестиционных товаров и услуг, а также объектов инвестирования во всех его формах.

Инвестиционный сертификат – ценная бумага, выпускаемая исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дающая право его владельцу на получение дохода в виде дивидендов. Порядок выпуска и обращения инвестиционных сертификатов в Украине регулируется Указом Президента “Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях” от 19 февраля 1994 года.

Инвестиционный управляющий – торговец ценными бумагами, с которым заключено соглашение об управлении инвестиционным фондом. Инвестиционный управляющий входит в состав афилированных лиц инвестиционного фонда.

Инвестиционный фонд – юридическое лицо, основанное в форме акционерного общества, осуществляющее исключительную деятельность в сфере совместного инвестирования. Инвестиционные фонды делятся на открытые и закрытые. Порядок создания и деятельности инвестиционных фондов в Украине регулируется Указом Президента “Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях” от 19 февраля 1994 года.
Инвестор – субъект инвестиционной деятельности, который принимает решение о вложении собственных, заёмных и привлечённых имущественных и интеллектуальных ценностей в объекты инвестирования.

Индексация основных фондов – периодически проводимая переоценка основных фондов с целью доведения их первоначальной стоимости до текущей рыночной (восстановительной) стоимости.

Индекс Доу-Джонса – средний показатель динамики текущих курсов акций ведущих компаний США. Этот индекс является основным индикатором конъюнктуры фондового рынка США.

Индекс потребительских цен – относительный показатель динамики стоимости потребительской корзины, включающий научно обоснованный набор товаров и услуг, удовлетворяющий конкретные функциональные потребности человека в определенные отрезки времени, исходя из конкретных условий и особенностей, сложившихся в стране.

Индекс рентабельности инвестиций – отношение сегодняшней стоимости будущих денежных потоков проекта к начальным инвестициям в проект.

Индивидуальный инвестор – отдельное юридическое или физическое лицо самостоятельно (без посредников) осуществляющее инвестиционную деятельность.

Индикаторы инвестиционного рынка – агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен, отражающие состояние конъюнктуры в разрезе отдельных сегментов инвестиционного рынка. Наиболее широко система таких индикаторов представлена на фондовом рынке США (индексы Доу-Джонса, Стандарт энд Пурс, Мудис и др.). В Великобритании в этих целях используется индекс “Рейтера”, в Германии – индекс “Франкфурт Альгемайне Цайтунг”, в Японии – индекс “Никкей”.

Инжиниринг - инженерно-консультационные услуги по созданию предприятий и объектов. Охватывает комплекс работ по проведению предварительных исследований, подготовке технико-экономического обоснования, комплекта проектных документов, а также разработке рекомендаций по организации производства и управления, эксплуатации оборудования и реализации готовой продукции.

Инновация – достижения научно-технического прогресса, предназначенные для использования в производстве и социальной сфере.

Инновационные инвестиции – одна из форм инвестирования, осуществляемая с целью внедрения достижений научно-технического прогресса в производство и социальную сферу.

Иностранные инвестиции – все виды ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты инвестиционной деятельности на территории данной страны. Порядок осуществления иностранных инвестиций на территории Украины регулируется Декретом Кабинета Министров “О режиме иностранного инвестирования” от 20 мая 1993 года.

Институциональный инвестор – финансовый посредник, аккумулирующий средства индивидуальных инвесторов и осуществляющий инвестиционную деятельность, специализированную, как правило, на операциях с ценными бумагами.

Инструменты фондового рынка – инструменты, с помощью которых осуществляются операции на фондовом рынке. К основным инструментам фондового рынка относятся акции, облигации, сберегательные сертификаты, опционы, фьючерсные контракты, инвестиционные сертификаты.

Инфляционная премия – дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) инвестору с целью возмещения его потерь от обесценивания денег в связи с инфляцией. Уровень этого дохода обычно приравнивается к темпу инфляции в рассматриваемом периоде.


Инфляционные ожидания – модель поведения инвестора, исходящего из предположения, что в предстоящем периоде темпы инфляции будут возрастать. В этих условиях инвестор стремится к материализации инвестиции в формах, защищающих их от инфляции, отказывается от долгосрочных финансовых инвестиций с фиксированной ставкой дохода (облигаций, привилегированных акций, сберегательных сертификатов и т.п.).

Инфляция – постоянное превышение темпов роста денежной массы над товарной, в результате чего происходит переполнение каналов обращения деньгами, сопровождающееся их обесцениванием и ростом цен. Инфляция оказывает негативное воздействие на инвестиционную активность.

Ипотека – залог земли и недвижимого имущества в обеспечении обязательств. Ипотечная ссуда может служить источником финансирования нового строительства.

Ипотека "пружинная" – кредит, предусматривающий осуществление равновеликих периодических платежей в счет погашения основной суммы, а также процентных выплат; соответственно с каждым периодом суммарный платеж снижается.

Ипотека ролл-оверная – ипотечный кредит, при котором срок кредита делится на временные отрезки (3 или 6 месяцев) и для каждого из них с учетом конъюнктуры рынка устанавливается своя процентная ставка.

Ипотека с выплатой только одних процентов – "шаровая" ипотека, предусматривающая периодические выплаты только процентов.

Ипотека с обратным аннуитетом – финансовое соглашение, согласно которому кредитор производит периодические выплаты заемщику. Остаток основной суммы кредита увеличивается на величину периодических выплат и всей суммы накапливаемых процентов.

Ипотечный банк – банк, специализирующийся на предоставлении ипотечного кредита, перепродаже ипотек и других услугах, связанных с операциями ипотеки.

Капитал – основной вид инвестиционных ресурсов в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. В более узком значении – активы компании (фирмы за минусом её обязательств (задолженности)).

Капитализация – превращение средств в капитал. В инвестиционном менеджменте наиболее распространёнными операциями капитализации являются капитализация части чистой прибыли, капитализация дивидендов, капитализация депозитного процента и т.п.

Капитальные вложения – инвестиции в воспроизводство основных фондов и на прирост материально-производственных запасов. Капитальные вложения осуществляются в форме нового строительства, расширения, реконструкции и технического перевооружения.

Капитальный бюджет – одна из форм текущего финансового плана реализуемого инвестиционного объекта, разрабатываемого на этапе осуществления строительно-монтажных работ, связанных с новым строительством, расширением, реконструкцией и техническим перевооружением объекта. Он состоит из двух разделов:
-    капитальные затраты;
-    поступление инвестиционных ресурсов.

Капитальные трансферты – односторонние платежи органов управления, которые не приводят к возникновению финансовых требований.

Каш флоу - денежный поток, поток денежной наличности, или просто денежная наличность. Он означает ту часть денежных средств, которая остается у хозяйствующего субъекта, хотя бы и временно, до дальнейшего их распределения. Она равна сумме амортизационных отчислений, чистой прибыли (т.е. прибыли, оставшейся в распоряжении хозяйствующего субъекта после уплаты налогов) и других денежных запасов (неиспользованные денежные средства).

Квалификационная иностранная инвестиция – иностранная инвестиция установленного размера, занимающая определённую долю в уставном капитале совместного предприятия. В соответствии с Декретом Кабинета Министров “О режиме иностранного инвестирования” квалификационная иностранная инвестиция в Украине должна составлять не менее 20 % в уставном капитале и при этом не может быть меньше 100 тыс. долл. США для банков и других кредитно-финансовых учреждений и 50 тыс. долл. США для других компаний и фирм.

Ковариация – статистический показатель, характеризующий меру сходства двух рассматриваемых величин в динамике, амплитуде и направлении изменений. В инвестиционном менеджменте расчёт ковариации осуществляется в процессе оценки уровня инвестиционного риска.

Коммерческая маржа – показатель, показывающий, какой результат эксплуатации дает каждая 1 гривна оборота (выраженный в процентах).

Компаундинг (процесс наращения) – процесс определения будущей стоимости денег, в котором задана исходная сумма и процентная ставка.

Конверсия аннуитетов – такое изменение начальных параметров аннуитета, после которого новый аннуитет был бы эквивалентен данному.

Коносамент береговой - документ, который выдается в подтверждение приема груза от отправителя на берегу, как правило, на складе перевозчика.

Коносамент бортовой - документ, который выдается, когда товар погружен на судно.

Коносамент именной - ценная бумага, в которой указывается наименование определенного получателя.

Коносамент линейный - документ, в котором излагается воля отправителя, направленная на заключение договора перевозки груза.

Коносамент ордерный - ценная бумага, по которой груз выдается либо по приказу отправителя или получателя, либо по приказу банка.

Коносамент чартерный - документ, который выдается в подтверждение приема груза, перевозимого на основании чартера. Чартер представляет собой договор фрахтования, т. е. соглашение о найме судна для выполнения рейса или на определенное время.

Консервативная инвестиционная политика – политика инвестирования, направленная на минимизацию инвестиционного риска при умеренном уровне инвестиционного дохода.


Консервативная политика управления текущими активами - политика, при которой предприятие сдерживает рост оборотных активов, сводит их к минимуму. Удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Такая политика обеспечивает высокую экономическую рентабельность активов, но несёт в себе чрезмерный риск возникновения текущей неплатежеспособности из-за малейшей заминки или ошибки в расчётах.

Консервативный инвестиционный портфель – инвестиционный портфель, состоящий, как правило, из ценных бумаг и других финансовых инструментов, сформированный по критерию минимизации риска. Уровень доходности по такому портфелю невысокий.

Контрольные участники – участники совместной деятельности по созданию юридического лица, которые осуществляют контроль над ее деятельностью.

Контрольный пакет акций – количество акций, которое даёт право инвестору осуществлять фактический контроль над акционерной компанией. В Украине решение, подтверждающее наличие контрольного пакета акций, если его размер составляет менее 51 процента, принимает Антимонопольный комитет с учётом конкретных особенностей учредительных документов и структуры уставного фонда компании.

Концессия – договор на сдачу государством в эксплуатацию частным предпринимателям, иностранной фирме или другому юридическому лицу промышленных предприятий, участков земли с правом добычи полезных ископаемых, строительства различных сооружений в целях развития или восстановления национальной экономики и освоения природных богатств; само предприятие, организованное на основе такого договора.

Конъюнктура – совокупность факторов (условий), характеризующих состояние какого-либо процесса, деятельности, явления.

Конъюнктура инвестиционного рынка – система факторов (условий), характеризующих текущее состояние спроса, предложения, цен и уровня конкуренции по инвестиционным товарам и услугам, а также объектам инвестирования во всех его формах.

Конъюнктурный цикл – период времени, в течение которого происходит последовательная смена всех стадий конъюнктуры инвестиционного рынка. В составе конъюнктурного цикла выделяют следующие четыре стадии конъюнктуры:
-    подъём конъюнктуры;
-    конъюнктурный бум;
-    ослабление конъюнктуры;
-    конъюнктурный спад.

Корпоративные права – право собственности на часть (пай) в уставном фонде (капитале) юридического лица, включая право на управление, получение соответствующей части прибыли, а так же активов в случае его ликвидации.

"Кост-плас" - выплаты за дополнительные услуги по согласованным расценкам сверх оговоренной цены (паушальный платеж).

Коэффициент автономии – один из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость компании (фирмы). Он определяется путём деления суммы собственного капитала на сумму всех используемых средств. Чем больше размер этого коэффициента, тем выше финансовая устойчивость компании (фирмы).

Коэффициент вариации – статистический показатель, характеризующий соотношение среднеквадратического отклонения и средней величины рассматриваемых значений. В инвестиционном менеджменте этот коэффициент рассчитывается в процессе оценки уровня инвестиционного риска.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности – один из критериев оценки удовлетворительной структуры баланса предприятия, характеризующий наличие у него реальной возможности восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода времени.

Коэффициент выплаты – дивиденд на акцию, уплаченный деньгами, деленный на доход на акцию.

Коэффициент долгосрочной задолженности – важнейший показатель оценки финансовой устойчивости компании (фирмы), характеризующий отношение суммы долгосрочной (свыше одного года) задолженности к общей сумме всех используемых ею средств.


Коэффициент обеспеченности собственными средствами – один из критериев оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия, характеризующий наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости (определяется разностью между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внеоборотных активов к фактической стоимости, находящихся в наличии у предприятия, оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов).

Коэффициент обмена при слиянии – коэффициент, рассчитываемый путем деления ДНА (доход на акцию) компании, которую покупают, на ДНА компании-покупателя. В результате этого получим количество акций, которое будет обменено компанией-покупателем для завершения операций слияния.
Коэффициент трансформации – показывает, сколько гривен оборота снимается с каждой гривны актива, т.е. в какой оборот трансформируется каждая гривна актива.

Коэффициент маневренности собственного капитала - показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована.

Коэффициент оборачиваемости активов – отношение выручки от реализации продукции к итогу актива баланса.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности – отношение выручки от реализации к среднегодовой величине дебиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности – отношение выручки от реализации к среднегодовой величине кредиторской задолженности.

Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов – отношение себестоимости реализованной продукции к среднегодовой стоимости материально- производственных запасов.

Коэффициент оборачиваемости основных средств – отношение выручки от реализации продукции к среднегодовой стоимости основных средств.

Коэффициент общей ликвидности – отношение оборотных средств предприятия к величине краткосрочных обязательств.

Коэффициент окупаемости собственного капитала – чистая прибыль после уплаты налогов, деленная на собственный акционерный капитал.

Коэффициент операционного дохода – коэффициент, показывающий отношение операционного дохода к выручке от продажи товаров.

Коэффициент срочной ликвидности – отношение величины денежных средств, дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений предприятия к его краткосрочным обязательствам.

Коэффициент текущей ликвидности – один из критериев удовлетворительной оценки структуры баланса предприятия, характеризующий общую обеспеченность предприятия, независимо от его организационно-правовой формы и формы собственности, оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Определяется отношением фактической стоимости находящихся в наличии оборотных средств к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей.
Коэффициенты деловой активности – позволяют проанализировать, насколько предприятие эффективно использует свои средства.

Коэффициенты координации – коэффициенты, выражающие отношения разных, по существу абсолютных, показателей финансового состояния или их линейных комбинаций, имеющих различный экономический смысл.

Коэффициенты ликвидности – позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода.

Коэффициенты распределения – коэффициенты, определяющие, какую часть от итога включающей его группы абсолютных показателей составляет тот или иной абсолютный показатель финансового состояния;

Коэффициенты рентабельности – показывают, насколько прибыльна деятельность компании.

Коэффициент финансирования трудно-ликвидных активов – метод интегральной оценки угрозы банкротства. Он показывает в какой мере эти активы (сумма всех внеоборотных активов и оборотных активов в форме запасов товарно-материальных ценностей) финансируется собственными и заемными средствами (заемные средства при этом подразделяются на кредиты долго- и краткосрочного привлечения).

Коэффициенты финансовой устойчивости – характеризуют степень стабильности, финансовой прочности в деятельности предприятия.

Краткосрочные активы или оборотные средства (активы) – это средства, использованные, проданные или потреблённые в течение одного отчётного периода, который, как правило, составляет один год.

Краткосрочные инвестиции – формы вложения капитала на срок до одного года. К ним относятся приобретение долгосрочных облигаций краткосрочных депозитных сертификатов, помещение средств на депозитный вклад и другие краткосрочные финансовые вложения.

Краткосрочные обязательства – это обязательства, которые покрываются оборотными активами или погашаются в результате образования новых краткосрочных обязательств.

Кредит – средства и материальные ценности, представляемые резидентами и нерезидентами в пользование юридическим или физическим лицам на определенный срок и под процент.

Кредит банковский – форма кредита, когда денежные средства предоставляются банками, которые выполняют роль посредников, выступая и накопителем банковского капитала, и кредитором.

Кредит государственный – вид кредита, при котором заемщиком выступает государство, а предприятия (организации) или население (владельцы облигаций, государственных займов, вкладчики банков) – кредиторами. В международных отношениях государство может быть одновременно и кредитором и заемщиком.

Кредит коммерческий – кредит, предоставляемый покупателям:
а) для пополнения временной нехватки оборотного капитала, возникающей в процессе воспроизводства и вложений в основной капитал, расширения производства, скупки предприятий;
б) в виде отсрочки платежа за проданные товары или услуги.

Кредит онкольный – краткосрочный коммерческий кредит, погашаемый заемщиком по первому требованию кредитора; ссуда до востребования. Предоставляется обычно под залог товаров и ценных бумаг.

Кредитный капитал – это денежный капитал, предоставленный в кредит на условиях возвратности и платности. В отличие от предпринимательского кредитный капитал не вкладывается в предприятие, а передается другому предпринимателю (инвестору) во временное пользование с целью получения процента.

Кредитный процент – сумма, уплачиваемая заёмщиком кредитору за пользование заёмными средствами в соответствии с установленной ставкой процента.

Кредитор – юридическое или физическое лицо, которое имеет в установленном порядке подтвержденные документами требования относительно денежных обязательств к должнику, относительно выплаты задолженности по заработной плате работникам должника, а также органы государственной налоговой службы и другие государственные органы, которые осуществляют контроль за правильностью и своевременностью взимания налогов и сборов (обязательных платежей).

Кредиторская задолженность – денежные средства данного предприятия, подлежащие уплате соответствующим физическим или юридическим лицам (задолженность данного предприятия другим предприятиям или отдельным лицам).

Кривая инвестиций – графическое изображение зависимости объёма спроса на инвестиции от различных факторов – удельного веса сбережений в доходах; ожидаемой нормы прибыльности инвестиций; ставки ссудного процента; темпов инфляции и других.

Критерий – наиболее существенный признак, положенный в основу экономической оценки или классификации явлений, процессов, деятельности. В инвестиционном менеджменте различные критерии могут быть использованы при разработке инвестиционной политики, формировании инвестиционного портфеля, оценке эффективности инвестиционных проектов.

Критерии формирования рациональной структуры средств предприятия:
-    отношение кредиторов к предприятию;
-    приемлемая степень риска для руководителей предприятия;
-    состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов;
-    стабильность динамики оборота;
-    стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально достигнутого финансово-хозяйственного положения;
-    структура активов;
-    темпы наращивания оборота предприятия;
-    тяжесть налогообложения;
-    уровень и динамика рентабельности;
-    финансовая гибкость предприятия.

Критическое значение нормы рентабельности инвестиций (прибыли) – такое значение прибыли, при котором чистая прибыль на акцию (либо чистая рентабельность собственных средств) одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта с использованием исключительно собственных средств.

Купон – часть облигации или сберегательного сертификата, которая при отделении от данной ценной бумаги даёт право его владельцу на получение установленной суммы процента.

Купонная ставка – ставка процента, по которой выплачивается купонный доход владельцу облигации или сберегательного сертификата за определённый период времени.

Курс ценных бумаг – средняя цена, по которой осуществляется покупка-продажа отдельных ценных бумаг в данный период времени.

Леверидж – показатель, характеризующий соотношение различных видов пассивов или затрат. Различают финансовый леверидж, характеризующий соотношение собственных и заёмных средств в используемых инвестиционных ресурсах, и оперативный (производственный) леверидж, характеризующий соотношение постоянных и переменных затрат.

Лидз энд лэгз (опережения и отставания) - это вид валютных операций, связанных с манипулированием сроками расчетов (ускорение или затягивание) с целью получения финансовых и других выгод.
Лидз энд лэгз оформляются как договоренность сторон по контракту путем изменения сроков и условий платежа. Основными формами лидз энд лэгз являются:
-    досрочная оплата товаров, услуг или задержка платежа;
-    отсрочка самой коммерческой операции или ее оформление в кредит;
-    ускорение (замедление) репатриации прибылей, выплаты процентов, дивидендов или погашение кредитов.

Лизинг (аренда) - это форма долгосрочной аренды, связанная с передачей в пользование оборудования, транспортных средств и другого движимого и недвижимого имущества, кроме земельных участков и других природных объектов.

Ликвидатор - физическое лицо, которое в соответствии с решением арбитражного суда организовывает осуществление ликвидационной процедуры должника, признанного банкротом, и обеспечивает удовлетворение признанных судом требований кредиторов в установленном этим Законом порядке.

Ликвидация - прекращение деятельности субъекта предпринимательской деятельности, признанного арбитражным судом банкротом, в целях осуществления мероприятий по удовлетворению признанных судом требований кредиторов путем продажи его имущества.

Ликвидность баланса - степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Лимитирование - это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. Это важное средство снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд при заключении договора на овердрафт и т.п.; хозяйствующим субъектом - при продаже товаров в кредит (по кредитным карточкам), по дорожным чекам и еврочекам и т.п.; инвестором - при определении сумм вложения капитала.

Ликвидационная стоимость активов – цена продажи полностью амортизированных активов (машин, механизмов, оборудования и т.п.) при их замене новыми.

Ликвидность – способность активов использоваться в качестве непосредственных средств платежа или быть готовыми к быстрому превращению в денежную форму без потери своей текущей стоимости.

Ликвидность инвестиций – способность объектов инвестирования быть реализованными в течение короткого периода времени без потери своей реальной стоимости.


Линия надёжности рынка – графический метод определения зависимости между уровнем систематического риска (определяемого с помощью бета-коэффициента) и уровнем доходности инвестиций. Отдельные точки на линии надёжности рынка показывают необходимый размер премии за риск при осуществлении различных инвестиций.

Листинг – допуск ценной бумаги к официальной торговле (котировке) на фондовой бирже после тщательной оценки её инвестиционных качеств. Процедуру листинга осуществляет специальный отдел фондовой биржи по утверждённым критериям.

Макроэкономические факторы – общие факторы развития экономики и фискальной политики правительства, формирующие инвестиционный климат в стране.

Материальные затраты – стоимость потреблённых материальных ресурсов, а также их потерь в пределах норм естественной убыли, отражаемая в составе текущих затрат (издержек производства или обращения) компании (фирмы).

“Медведь” – участник биржевых торгов, заключающий спекулятивные сделки в расчёте на предстоящее снижение цен на объект сделки (ценные бумаги, объекты недвижимости и т.п.).

“Медвежий рынок” – состояние конъюнктуры рынка, характеризующееся снижением цен на нём.

Метод прямолинейной амортизации – равномерное начисление амортизации на долгосрочные активы в соответствии с утверждёнными нормами амортизационных отчислений.

Метод ДНА-ДУПК – метод финансового анализа, который помогает сделать выбор между финансированием за счет собственного капитала и долгов.

Метод окупаемости – один из методов оценки инвестиций, основанный на использовании в качестве критерия эффективности периода времени, необходимого для возврата инвестиций, вложений в проект (размеров вклада, рассчитываемых как разность между доходами и затратами).

Метод простой нормы прибыли – метод оценки эффективности инвестиционных проектов, основанный на критерии, определяемом отношением прибыли за обычный полный год эксплуатации проектов к исходным инвестиционным затратам (основному и чистому оборотному капиталу, а также затратам на стадиях, предшествующих производству).

Метод равномерного начисления износа – ежегодное, равномерное начисление амортизации на активы на протяжении срока их службы.

Метод сравнения – универсальный логический прием, посредством которого по характерному признаку устанавливается равенство или различие изучаемых (исследуемых) объектов, явлений путем их сопоставления.

Метод ускоренной амортизации – начисление амортизации по повышенным нормам с целью быстрейшего списания стоимости отдельных долгосрочных активов. В Украине метод ускоренной амортизации разрешён по отдельным видам активной части основных фондов с использованием норм, превышающих установленные нормы амортизационных отчислений не более чем в два раза.

Метод учета целых значений лет службы – метод ускоренного начисления амортизации, при котором большая часть стоимости активов амортизируется в первые годы службы активов.

Метод эквивалента надежности (МЭН) – метод распределения денежного потока на надежную и рискованную часть при этом денежные потоки переводятся в безопасные (надежные), а затем дисконтируются по безопасной ставке.

Методы дифференциации постоянных и переменных затрат:
-    метод максимальной и минимальной точки;
-    метод наименьших квадратов;
-    графический (статистический) метод.

Методы формирования прибыли:
-    Прямой метод (или метод прямого счета). Этот метод предполагает как глобальный расчет прибыли по всему объему выпуска (реализации) продукции или услуг и локальный – по каждому виду товара или ассортиментной группе с последующим суммированием;
-    Нормативный метод оценивает массу прибыли по коэффициенту рентабельности;
-    Аналитический (или факторный) метод. Наиболее подходит к инфляционным условиям. Позволяет учесть индексы инфляции по 4 факторам: отпускным ценам, покупным ценам и тарифам на компоненты производства, заработной плате, нормам амортизации, стоимости оборудования и др. основных средств.

Методы калькулирования себестоимости:
-    позаказный;
-    попроцессный;
-    нормативный.


Методы управления финансовыми рисками.
-    упразднение – отказ от совершения рискового мероприятия;
-    предотвращение потерь и контроль;
-    страхование;
-    поглощение – признание ущерба и отказ от его страхования;
-    избежание риска – уклонение от мероприятия, связанного с риском;
-    удержание риска – оставление риска за инвестором (на его ответственность);
-    передача риска – например, страховой компании.

Методы снижения степени риска:
-    диверсификация – распределение капитала между различными объектами;
-    лимитирование – установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита.
-    самострахование – создание на предприятии страховых и резервных фондов;
-    применение «подушек» - маржа к цене на случай девальвации валюты;
-    применение валютной корзины;
-    синхронизация потоков денежных средств;
-    заключение форвардных сделок.
-    поддержание паритета %-х ставок;
-    форфейтинг (экспортер может перенести свой валютный риск на банк);
-    прогнозирование валютных курсов;
-    прогнозирование %-х ставок;
-    использование фьючерсов;
-    использование опционов (валютных, кредитных).

Методы финансирования инвестиций – принципиальные подходы к финансированию отдельных инвестиционных проектов или программ. В числе основных методов финансирования инвестиций выделяют:
-    полное самофинансирование;
-    акционирование;
-    кредитное финансирование;
-    лизинг и селенг;
-    смешанное финансирование.

Методики выплаты дивидендов:
-    выплаты гарантированного минимума и «экстра»-дивидендов;
-    фиксированных дивидендных выплат;
-    постоянного процентного распределения прибыли;
-    выплаты дивидендов акциями.



Механизмы финансовой стабилизации:
-    Оперативный – система мер, направленная, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия, а с другой стороны, на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства.
-    Тактический – система мер, основанная на использовании моделей финансового равновесия в долгосрочном периоде, при этом финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока.
-    Стратегический – система мер, основанная на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. Эта система мер определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия.

Модель Баумоля - предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров, услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, предприятие продает часть ценных бумаг и пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Модель Гордона – формула для оценки текущей рыночной стоимости акций с постоянно возрастающими дивидендами. Она представляет собой наращенную стоимость последнего выплаченного дивиденда, делённую на норму текущей доходности акций данного типа за минусом темпа прироста дивидендов.

Модель Дюпона – уравнение, составляющее основу Дюпоновской системы финансового анализа, в соответствии с которым прибыльность используемых активов равняется произведению прибыльности товарооборота (продаж) и оборачиваемости активов. Последующее разложение этих показателей осуществляется в процессе дальнейшего углубления анализа.

Модель Миллера – Орра – отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.

Модель оценки капитальных активов (МОКА) – связывает прогнозируемый риск с ожидаемыми доходами от проекта. Данную модель можно использовать для оценки благоприятности соотношения риска и доходов от различных инвестиций и активов на уровне компании (предприятия). МОКА делит риск на две основные составные части: диверсифицированный и не диверсифицированный риск.

Модель Уилсона – методика расчета оптимального размера партии поставки, при котором минимизируются совокупные текущие затраты по обслуживанию запасов.

Мониторинг инвестиционного рынка – механизм осуществления компанией (фирмой) постоянного наблюдения макроэкономических факторов развития инвестиционного рынка и отдельных его сегментов с целью оценки инвестиционного климата и текущей его конъюнктуры.

Мониторинг реализации инвестиционных процессов – механизм осуществления постоянного наблюдения за важнейшими текущими результатами реализации всех инвестиционных проектов компании (фирмы) в условиях постоянно меняющейся конъюнктуры инвестиционного рынка.


Мораторий на удовлетворение требований кредиторов - остановка исполнения должником денежных обязательств и обязательств по уплате налогов и сборов (обязательных платежей), срок исполнения которых наступил до дня введения моратория. Остановка мероприятий, направленных на обеспечение исполнения этих обязательств и обязательств по уплате налогов и сборов (обязательных платежей), примененных к принятию решения о введении моратория.

Мэрджер - это поглощение одной фирмы другой фирмой. На рынке возможны три формы возникновения мэрджера:
-    компания может выпустить свои акции для собственников фирмы в обмен на акции фирмы.
-    компания может купить долю акционерного капитала другой фирмы. Тогда она становится для этой фирмы холдинговой компанией;
-    компания может купить имущество (прежде всего недвижимость, оборудование и другие основные фонды) другой фирмы;

Мультипликатор инвестиционных расходов – коэффициент, показывающий, во сколько раз сумма прироста национального дохода превысит сумму прироста чистых инвестиций в экономику страны. Модель этого мультипликатора разработана Д. Кейнсом.

Налог – один из видов обязательных платежей, взимаемых государством в различных формах с юридических и физических лиц. Основными видами налогов, связанных с инвестиционной деятельностью, являются налог на добавленную стоимость и налог на доход.

Налог на добавленную стоимость – часть вновь созданной стоимости на каждом этапе выполнения работ, оказания услуг, производства товаров, которая в соответствии с установленными ставками перечисляется в бюджет после их реализации. В Украине порядок взимания этого налога регулируется законом "О налоге на добавленную стоимость“ от 20 декабря 1991 года.
Налог на доход – часть дохода от инвестиционной и других видов деятельности компании (фирмы), перечисляемая в бюджет в соответствии с установленными ставками, дифференцированными по формам инвестиций и по видам деятельности. В Украине порядок взимания этого налога регулируется законом “О налогообложении доходов предприятий и организаций” от 21 февраля 1992 года.

Налоговая амортизация – постепенное отнесение затрат на приобретение основных средств, их производства и улучшения, на уменьшение скорректированной прибыли плательщика налога в границе норм амортизационных отчислений.

Налоговый вексель – простой вексель, который выдается плательщику НДС на сумму налогового обязательства при ввозе товаров на таможенную границу Украины.

Наращение – метод приведения настоящей стоимости денег к их стоимости в предстоящем периоде, используемый для оценки будущей стоимости инвестиций.

Настоящая стоимость денег – стоимость денег в текущем периоде при их обратном пересчёте из будущей стоимости в конкретном периоде. В инвестиционном менеджменте расчёт настоящей стоимости денег осуществляется при оценке предстоящего дохода от инвестиций и в некоторых других случаях.

Нематериальные активы – ценности, не являющиеся физическими объектами, но имеющие стоимостную оценку (патенты, лицензии “ноу-хау”, товарные знаки и т.п.), находящиеся в распоряжении предприятия.

Необходимая норма дохода – минимальный размер будущего дохода, который инвестор ожидает получить, вкладывая капитал.

Неплатежеспособность – неспособность компании (фирмы) оплатить в срок свои обязательства.

Несбалансированный инвестиционный портфель – портфель, состоящий из инвестиционных проектов и финансовых инструментов, в значительной мере несоответствующих целям его формирования.

Несистематический риск – вид риска, присущий конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора. Он связан с внутренними факторами, отрицательные последствия которых в значительной степени могут быть предотвращены.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций – прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль.

Номинальная ставка процента – ставка процента, устанавливаемая без учёта изменения покупательской способности денег в связи с инфляцией.

Номинальная стоимость облигации – цена, обозначенная на облигации, по которой будет осуществлён её выкуп при завершении срока обращения.

Норма кредитного покрытия инвестиций – отношение величины заемных средств, необходимых для осуществления проекта к сумме инвестиций в основные активы и величине дополнительных финансово-эксплуатационных потребностей.

Норма распределения балансовой прибыли – отношение суммы дивидендов к величине балансовой прибыли.

Норма распределения прибыли на дивиденды – отношение величины дивидендов к сумме чистой прибыли.

Норма самофинансирования инвестиций – отношение величине источников самофинансирования к сумме инвестиций в основные активы и величины дополнительных финансово-эксплуатационных потребностей.

Нормативные модели – позволяют сравнить фактические результаты деятельности предприятий с ожидаемыми, рассчитанными по бюджету. Данные модели используются во внутреннем финансовом анализе: установление нормативов по каждой статье расходов по технологическим процессам, видам изделий, анализ отклонений фактических данных от этих нормативов.

“Ноу-хау” – совокупность, технических, технологических, коммерческих и других знаний, оформленных в виде технической документации, навыков и производственного опыта, необходимых для организации того или иного производства, но не запатентованных.

Облигация – один из видов ценных бумаг, свидетельствующий о внесении её владельцем денежных средств и подтверждающий обязательство выплатить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренные в ней сроки с выплатой фиксированного процента. Различают облигации внутренних государственных и местных займов, предприятий. Они выпускаются именными и на предъявителя.

Оборачиваемость активов – показатель, характеризующий число оборотов активов компании (фирмы) в рассматриваемом периоде. Он рассчитывается путём деления объёма продажи продукции (товаров, услуг) компании в определённом периоде на среднюю стоимость её активов в этом же периоде. Показатель оборачиваемости активов используется при оценке инвестиционной привлекательности компании (фирмы) и является важнейшим составным элементом Дюпоновской системы финансового анализа.
Оборотные активы – совокупность средств компании (фирмы), вложенных в оборотные фонды и фонды обращения, обслуживающих непрерывный процесс производственной и коммерческой деятельности и полностью потребляемых в течение одного производственного цикла.

Общая стоимость капитала компании – среднее значение одноэлементных стоимостей капитала, взвешенных пропорционально каждому виду используемого капитала.

Объект управления – совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота капитала, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами.

Объекты финансового управления в предприятиях и организациях – имущество, включая недвижимое и движимое, имущественные права, работы и услуги, информация, результаты интеллектуальной деятельности, нематериальные блага.

Общество с ограниченной ответственностью – компания (фирма), созданная юридическими и физическими лицами, имеющая уставной фонд, разделённый на доли, участники которой несут имущественную ответственность только в пределах своих вкладов. Создание и деятельность общества с ограниченной ответственностью в Украине регулируется законом “О хозяйственных товариществах” от 19 сентября 1991 года.

Объекты инвестирования – реальные инвестиционные проекты, объекты недвижимости, разнообразные финансовые инструменты (в первую очередь, инструменты фондового рынка), являющиеся предметом инвестирования.

Объекты приватизации – целостные имущественные комплексы государственных предприятий, в том числе объекты незавершённого строительства, а так же доли (паи, акции) в имуществе предприятий, подлежащие приватизации. Состав объектов приватизации в Украине регулируется законами “О приватизации имущества государственных предприятий” от 4 марта 1992 года и “О приватизации имущества небольших государственных предприятий (малой приватизации)” от 6 марта 1992 года.

Овердрафт – банковская операция, дающая право владельцу текущего счета выписывать чеки или давать поручения в других формах на определенную сумму сверх кредитного остатка на нем; краткосрочный кредит, предоставленный банком клиенту сверх остатка на текущем счете в пределах заранее оговоренной суммы.

Окупаемость инвестиций – процесс возвратности вложенных инвестиционных средств в полном объёме.

Оперативное управление инвестиционным портфелем – система мероприятий по реализации включённых в портфель инвестиционных проектов, мониторингу эффективности отдельных объектов реального и финансового инвестирования и подготовке решений о текущей котировке портфеля (путём “выхода” из отдельных инвестиционных программ и продажи отдельных фондовых инструментов).

Оптимальная структура капитала – расчётная структура источников используемого капитала, при которой достигается наименьшая его стоимость и максимальная доходность.

Оптимизация инвестиционного портфеля – формирование портфеля реальных и финансовых инвестиций по избранному инвестором критерию соотношения доходности, риска и ликвидности с использованием “портфельной теории”.

Оптимизация структуры инвестиционных ресурсов – формирование отдельных внутренних и внешних источников инвестиционных ресурсов по критерию минимизации стоимости привлекаемых средств с целью обеспечения наиболее высокой их отдачи и финансовой устойчивости инвестора.

Операционный рычаг - зависимость изменения выручки от реализации и изменения прибыли при заданном соотношении постоянных и переменных затрат.               
Опцион (право выбора) – контракт, заключенный между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает опцион, а второй приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по фиксированной цене определенное количество базисных активов у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу).

Опцион колл (опцион на покупку) - право покупателя опциона (но не обязанность) купить акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) потенциального повышений ее курса;

Опцион пут (опцион на продажу) - дает возможность покупателю опциона (но не обязанность) продать акции, валюту, другой актив для защиты от (в расчете на) их потенциального обесценения;

Опцион стеллаж (опцион двойной) - позволяет покупателю либо купить, либо продать акции, валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

Ордерные поставки – поставки товаров для купли-продажи или товарообмена, относительно которых на момент вывоза товаров еще не заключены внешнеэкономические договоры купли-продажи или мены.

Основная модель оценки облигаций – расчётная формула для определения текущей рыночной стоимости облигаций. В соответствии с указанной моделью текущая рыночная стоимость облигации равна сумме всех процентных поступлений по облигациям за оставшийся период её обращения и номинала, дисконтированных по норме текущей доходности для данного вида ценных бумаг.

Основные активы (основной капитал) – совокупность денежных средств компании (фирмы), вложенных в основные фонды (средства труда), которые многократно участвуют в процессе производственной и коммерческой деятельности и переносят на продукцию (товары, услуги) свою стоимость частями.

Открытый инвестиционный фонд – фонд, созданный на неопределённый срок и осуществляющий выкуп своих инвестиционных сертификатов в сроки, установленные инвестиционной декларацией фонда.

Оценка целесообразности инвестиций – метод оценки, сравнения и отбора проектов, которые в будущем могут принести наибольший финансовый доход.

Оферта – официальное предложение о заключении сделки на покупку или продажу инвестиционных товаров или услуг с указанием базисных условий контракта.


Оферент – компания (фирма), принимающая участие в торгах и подавшая свою заявку.

Пассивы – заёмные денежные средства, используемые компанией (фирмой) для финансирования своей деятельности.

Пассивные доходы – доходы, полученные в виде процентов, дивидендов, страховых выплат и отчислений, а так же роялти.

Паушальный платеж - единовременный, оговоренный заранее платеж. Паушальные платежи используются, когда сложно спрогнозировать эффект действия "ноу-хау" или стоимость лицензии невысокая. Паушальные платежи чаще применяются во внепроизводственной сфере (управление, финансовая отчетность)/

Период окупаемости – время, которое необходимо для окупаемости начальных инвестиций в проект. Его целесообразно определять с учетом дисконтирования.

Плавающая процентная ставка – такая ставка, которая изменяется регулярно в соответствии с динамикой ставки банковского процента.

Платежеспособность предприятия - способность вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков в соответствии с договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет.
Плечо финансового рычага (вторая составляющая эффекта финансового рычага) - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.

Переменные затраты – текущие расходы компании (фирмы) сумма которых находится в прямой зависимости от объёма её деятельности.

Период окупаемости – показатель эффективности инвестиций, характеризующий срок, в течение которого они окупаются полностью. Этот показатель рассчитывается путём деления общей суммы инвестиций на среднегодовой денежный поток, приведённый к настоящей стоимости.

Погашенные требования кредиторов - удовлетворенные требования кредитора, требования, относительно которых достигнуто соглашение о прекращении, в том числе замене, обязательства или прекращении обязательств другим способом, а также другие требования, которые считаются погашенными.

Показатель прибыльности акций – чистая прибыль компании (фирмы) после уплаты налогов, дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгосрочным займам, приходящаяся на одну простую акцию.

Показатель дивидендных выплат – коэффициент выплаты чистой прибыли компании в форме дивиденда, определяемый путём деления суммы дивидендов на сумму чистой прибыли (показатель может также выражаться в процентах к общей сумме чистой прибыли).

Показатель “критической оценки” (“кислотный тест”) – один из показателей оценки ликвидности активов компании, характеризующий возможность быстрой оплаты задолженности. Он определяется как отношение быстроликвидных активов (денежных средств, ликвидных ценных бумаг и дебиторской задолженности) к сумме краткосрочной текущей задолженности.

Показатель соотношения цены и доходности акции – важнейший показатель оценки инвестиционных качеств акции, представляющий собой отношение её рыночной цены к полученному или ожидаемому доходу. В процессе сравнения инвестиционных качеств различных акций этот показатель рассматривается в виде рыночной цены, выраженной в количеством ежегодных доходов по ним.

Показатель текущей ликвидности – основной показатель ликвидности компании (фирмы), характеризующий отношение всех текущих активов ко всем текущим обязательствам.

Портфель дохода – инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации текущего дохода вне зависимости от показателей роста капитала и уровня риска.
“Портфельная теория” – теория инвестиционного менеджмента, основанная на статистических методах определения оптимальности формируемого инвестиционного портфеля по избранному критерию соотношения доходности и риска. Эта теория состоит из следующих основных разделов:
-    оценка инвестиционных качеств объектов инвестирования;
-    формирование инвестиционных решений;
-    оптимизация портфеля;
-    совокупная оценка портфеля по соотношению доходности и риска.

Портфель реальных активов – часть совокупного инвестиционного портфеля компании (фирмы), состоящая из реализуемых инвестиционных проектов и других форм материальных активов.

Портфель роста – инвестиционный портфель, сформированный по критерию максимизации прироста капитала вне зависимости от показателей текущей доходности и уровня риска.

Портфель ценных бумаг – часть совокупного инвестиционного портфеля компании (фирмы), состоящая из приобретённых фондовых инструментов (акций, облигаций, сберегательных сертификатов и т.п.).

Постоянные затраты – текущие расходы компании (фирмы), которые носят неизменный (на протяжении определённого периода) характер и не зависят от объёма её деятельности.

Предикативные модели – это модели предсказательного, прогностического характера. Они используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния: расчет точки критического объема продаж, построение прогностических финансовых отчетов и др.

Предельная эффективность капитала – показатель отношения прироста ожидаемого дохода, приносимого дополнительной единицей инвестиций, и цены привлечения этой единицы инвестиционных ресурсов.

Предельный продукт капитала – показатель отношения прироста объёма производства продукции (товаров, услуг), приносимого дополнительной единицей инвестиций, и цены привлечения этой единицы инвестиционных ресурсов.

Предпринимательский капитал - представляет собой капитал, вложенный в различные предприятия путем прямых или портфельных инвестиций. Такое вложение капитала осуществляется с целью получения прибыли и прав на управление предприятием (акционерным обществом, товариществом).


Премия за ликвидность – дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) инвестору с целью возмещения его рисков, связанных с низкой ликвидностью объектов инвестирования. Размер премии зависит от уровня ликвидности инвестиций.

Премия за риск – дополнительный доход, выплачиваемый (или предусмотренный к выплате) инвестору сверх того уровня, который может быть по безрисковым инвестициям. Размер премии зависит от уровня риска и определяется с помощью модели “линии надёжности рынка”.

Прибыльность – коэффициент соотношения суммы прибыли (балансовой или чистой) к суммарному значению какого-либо показателя. Этот же показатель, выраженный в процентах, представляет собой уровень рентабельности. В инвестиционном менеджменте наиболее часто используются показатели:
-    прибыльности активов,
-    капитала,
-    товарооборота (продаж).

Прибыльность активов – показатель, характеризующий отношение суммы чистой прибыли в определённом периоде к средней стоимости всех используемых активов в этом же периоде. Этот показатель является основным в Дюпоновской системе финансового анализа, связанного с оценкой инвестиционной привлекательности компании (фирмы).

Прибыльность инвестиций – показатель, характеризующий отношение среднегодовой суммы чистой прибыли к объёму инвестиций. Он показывает роль прибыли в формировании общей доходности инвестиций.

Прибыльность капитала – показатель, характеризующий отношение суммы чистой прибыли в определённом периоде к средней стоимости собственного капитала в этом же периоде.

Прибыльность товарооборота (продаж) – показатель, характеризующий отношение суммы чистой прибыли к сумме товарооборота (продаж) в определённом периоде.

Приватизационные бумаги – особый вид государственных ценных бумаг, свидетельствующих о праве владельца на бесплатное получение в процессе приватизации части имущества государственных предприятий, государственного жилого фонда, земельного фонда. В Украине порядок выпуска и использования этих бумаг регулируется законом “О приватизационных бумагах” от 6 марта 1992 года.

Приватизация – отчуждение имущества государственных предприятий, находящихся в общегосударственной и коммунальной собственности в пользу физических и негосударственных юридических лиц. В Украине правовые, экономические и организационные вопросы приватизации регулируются законами “О приватизации имущества государственных предприятий” от 4 марта 1992 года и “О приватизации небольших государственных предприятий (малой приватизации)” от 6 марта 1992 года.

Привилегированная акция – акция, дающая её владельцу преимущественное право на получение дивидендов, а также на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации, однако, лишающая акционера права принимать участие в управлении акционерным обществом.

Привлечённые источники формирования инвестиционных ресурсов – денежные средства и другое имущество, привлекаемое для реализации инвестиционного портфеля на паевой или акционерной основе.

Прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка – оценка перспектив развития инвестиционного рынка или отдельных его сегментов. Различают краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (от 1 года до 3 лет) и долгосрочный (свыше 3 лет) прогноз конъюнктуры инвестиционного рынка.

Проект инвестиционный – комплексный план мероприятий, включающих проектирование, строительство, приобретение технологий и оборудования, подготовку кадров и т.д. и направленных на создание нового или модернизацию действующего производства товаров с целью получения экономической или иной выгоды.

Производительный капитал – капитал, используемый в процессе реализации реальных инвестиционных проектов, связанных с производством продукции (товаров, услуг).

Производственный леверидж – потенциальная возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска.

Промежуточная маржа – результат от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат.

Профит - это вид вложения капитала, доход от деятельности которого устойчиво превышает расходы на эту деятельность.

Процент – плата за использование заёмных денежных средств или получаемая при инвестировании капитала в облигации, сберегательные сертификаты, привилегированные акции и другие аналогичные кредитные инструменты.

Процентная ставка – фиксированная ставка, по которой в установленные сроки выплачивается сумма процента.


Прямые инвестиции – инвестиции, при которых вложение капитала в объекты инвестирования осуществляется инвестором самостоятельно без помощи финансовых посредников.

Пул – временное объединение определённых объектов инвестирования при формировании портфеля или группы инвесторов для реализации определённых инвестиционных программ.

Распорядитель имущества - физическое лицо, на которое в установленном этим Законом порядке возлагаются полномочия по надзору и контролю за управлением и распоряжением имуществом должника на период производства по делу о банкротстве в порядке, установленном Законом.

Распоряжение имуществом должника - система мероприятий по надзору и контролю за управлением и распоряжением имуществом должника, в целях обеспечения сохранения и эффективного использования имущественных активов должника и проведения анализа его финансового положения.

Реальная ставка процента – ставка процента, устанавливаемая с учётом изменения покупательной способности денег в связи с инфляцией.

Реальные инвестиции – вложения средств в реальные материальные и нематериальные (инновационного характера) активы.

Резервный капитал – часть инвестиционных ресурсов, зарезервированная на случай расширения инвестиционного портфеля или для страхования отрицательных финансовых последствий инвестиционных рисков.

Реинвестирование – перемещение капитала из одних активов в другие, более эффективные.

Реинжиниринг - это инженерно-консультационные услуги по перестройке систем организации и управления производственно-торговым и инвестиционными процессами.

Реинжиниринг кризисный – направлен на решение кризисных проблем хозяйствующего субъекта. Он применяется в тех случаях, когда результативность производственно-торговой и финансово-коммерческой деятельности хозяйствующего субъекта постоянно снижается, конкурентоспособность его резко падает, наметилась тенденция банкротства и нужен комплекс мер по ликвидации этого кризиса.

Рейтинг – присвоение определённого номера в упорядоченном ряду показателей, характеризующих инвестиционные качества объектов инвестирования, результаты деятельности компаний и фирм и т.п.

Реновация – процесс замещения физически и морально изношенных производственных основ фондов новыми их видами.

Рентабельность – относительная величина (комплексный интегральный показатель), выраженная в процентах (или коэффициентом) и характеризующая эффективность применения в производстве авансированных ресурсов общественного труда или текущих издержек производства.

Рентинг – краткосрочная форма аренды машин и оборудования без права их последующего приобретения арендатором. Как правило, арендная плата при рентинге выше, чем при лизинге и хайринге.

Реструктуризация предприятия – осуществление организационно-хозяйственных, финансово-экономических, правовых, технических мероприятий, направленных на реорганизацию предприятия, в частности путем его разделения с переходом долговых обязательств к юридическому лицу, не подлежащему санации, если это предусмотрено планом санации, на смену формы собственности, управления, организационно-правовой формы, которая будет способствовать финансовому оздоровлению предприятия, увеличению объемов выпуска конкурентоспособном продукции, повышению эффективности производства и удовлетворению требований кредиторов.

Риск инфляции – риск, связанный с обеспечением дохода от инвестиций в связи с инфляцией. При прогнозируемом значении этого риска инвестор может требовать дополнительный доход в виде инфляционной премии.

Риск ликвидности – особая форма риска, связанная с низкой ликвидностью объектов инвестирования или с высоким периодом инвестиционного процесса. При наличии такого риска инвестор может требовать дополнительный доход в виде премии за ликвидность.

Рисковый капитал – особая форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоки уровнем риска в расчёте на быстрое получение высокой нормы дохода. Кампании (фирмы) – объекты такого инвестирования называются “венчурными” (рисковыми).

Рисковый портфель – агрессивный инвестиционный портфель с высоким общим уровнем риска по нему.

Риск потери дохода – один из уровней риска, называемый “критическим”, критерием которого выступает возможность потери ожидаемой суммы валового дохода по рассматриваемому объекту инвестирования.

Риск потери капитала – самый высокий уровень риска, называемый “катастрофическим”, критерием которого выступает возможность потери всех собственных активов в результате банкротства.

Риск потери прибыли – уровень риска, называемый “допустимым”, критерием которого выступает возможность потери ожидаемой чистой прибыли.

Риэлтер – агент по продаже недвижимости.

Ролл-оверный кредит - это кредит с плавающей процентной ставкой. Этим он отличается от кредита с фиксированной процентной ставкой ("пружинной" ипотеки).

Роялти - постепенные выплаты за "ноу-хау" пропорционально определенным показателям в ходе его использования. Роялти обычно начисляется с привязкой к показателям роста прибыли или роста выпуска продукции и т. п.;

Роялти – платежи в виде вознаграждения за использование авторского права на литературные произведения, искусства и науки, включая компьютерные программы.

Рынок денег – сегмент финансового рынка, на котором продаются – покупаются кредитные ресурсы и депозитные обязательства на срок до одного года.

Рынок капитала – сегмент финансового рынка, на котором продаются – покупаются кредитные ресурсы и отдельные части капитала акционерных обществ на срок более одного года.

Рынок недвижимости – сегмент инвестиционного рынка, на котором продаются – покупаются объекты недвижимости.

“Рынок покупателя” – положение на каком-либо рынке (включая сегменты инвестиционного рынка), когда объём предложения значительно превышает объём спроса, в результате чего покупатель может воздействовать на снижение цен.

“Рынок продавца” - положение на каком-либо рынке (включая сегменты инвестиционного рынка), когда объём спроса значительно превышает объём предложения, в результате чего продавец может воздействовать на повышение цен.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – сегмент инвестиционного рынка, на котором продаются – покупаются ценные бумаги. Различают организованный (фондовая биржа) и неорганизованный (“уличный”) рынок ценных бумаг.

Рыночная стоимость инвестиции – сумма, которую можно получить от продажи финансовой инвестиции на активном рынке.
Рыночная цена – цена, складывающаяся на рынке (в том числе инвестиционном) в условиях свободного ценообразования под непосредственным воздействием спроса и предложения.

Самофинансирование – один из методов финансирования инвестиций, предусматривающий формирование инвестиционных ресурсов в основном за счёт собственных источников.

Санация - система мероприятий, осуществляемых при производстве по делу о банкротстве в целях предупреждения признания должника банкротом и его ликвидации, направленная на оздоровление финансово-хозяйственного положения должника, а также удовлетворение в полном объеме или частично требований кредиторов путем кредитования, реструктуризации предприятия, долгов и капитала и (или) изменение организационно-правовой и производственной структуры должника.

Сбалансированный инвестиционный портфель – портфель, состоящий из инвестиционных проектов и финансовых инструментов в полной мере соответствующих целям его формирования исходя из разработанной инвестором инвестиционной стратегии и критерия соотношения доходности, риска и ликвидности.

Сберегательный сертификат письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств, подтверждающее право вкладчика на получение после установленного срока суммы депозита и процентов по нему. Сберегательные сертификаты выдаются срочными (на обусловленный срок) или до востребования (с получением суммы депозита и процентов в любое время), именными и на предъявителя. Порядок выпуска и обращения сберегательных сертификатов в Украине регулируется законом “О ценных бумагах и фондовой бирже” от 18 июня 1991 года.

Свободная экономическая зона – территория, в границах которой соответствующим законодательством устанавливается и действует особый благоприятный для участников инвестиционной деятельности специальный правовой режим. Создание свободных экономических зон в Украине базируется на Постановлении Кабинета Министров “О концепции создания специальных (свободных) экономических зон в Украине” от 14 марта 1994 года.

Своп (обмен) – договор между двумя субъектами по обмену обязательствами или активами с целью улучшения их структуры, снижения рисков и издержек.

Сегментация инвестиционного рынка – целенаправленное разделение инвестиционного рынка в зависимости от объектов инвестирования на отдельные сегменты, различающиеся особенностями спроса инвесторов, формами обращения и ликвидностью инвестиций.

Селенг – один из видов заёмных источников финансирования инвестиций, представляющий собой передачу собственниками (юридическими и физическими лицами) прав по использованию и распоряжению их имуществом за определённую плату. В качестве такого имущества могут выступать здания, сооружения, оборудование, сырьё, материалы, денежные средства, ценные бумаги, а также продукты интеллектуального труда.

Систематический (рыночный) риск – риск, связанный с изменениями инвестиционного климата в стране, конъюнктуры инвестиционного рынка (или отдельных его сегментов). Он возникает для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Систематический риск не может быть устранён путём диверсификации инвестиционного портфеля.

Собственные источники формирования инвестиционных ресурсов – денежные средства и другое имущество собственников компании (фирмы), привлекаемое для реализации инвестиционного портфеля. Среди собственных источников действующей компании (фирмы) основная роль принадлежит капитализируемой части прибыли и амортизационным отчислениям.

Совместное инвестирование – деятельность, которая осуществляется в интересах и за счёт учредителей и участников инвестиционного фонда (частично – инвестиционной компанией) путём выпуска инвестиционных сертификатов и проведения коммерческой деятельности с ценными бумагами.

Соотношение долгосрочной задолженности собственного капитала – отношение долгосрочной задолженности фирмы к ее собственному капиталу. Чем выше значение этого показателя, тем выше финансовый ливеридж фирмы.

Соотношение задолженности и капитализации (3/К) – отношение задолженности фирмы к ее капитализации. Чем выше этот показатель, тем выше риск и финансовый ливеридж.

Соотношение риска и дохода – показатель, соотносящий уровень инвестиционного риска и инвестиционного дохода, измеряемый с помощью коэффициента вариации модели “линии надёжности рынка”. Этот показатель используется при оценке и формировании инвестиционного портфеля или отдельных инвестиционных проектов.

Спрэд – доход, получаемый на разнице курсов покупки и продажи, например: разница между ценой, уплаченной инвестором при покупке ценной бумаги, и ценой, полученной эмитентом; разница между кредитной и депозитной ставками процента.


Средневзвешенная стоимость капитала – показатель суммы стоимости каждой из составных частей источников капитала, умноженной на индекс её удельного веса в общей сумме капитала. Этот показатель позволяет определить меру доходности портфеля инвестиций, однако не учитывает фактор инвестиционного риска.

Средняя ставка дохода (коэффициент эффективности инвестиции) – метод оценки эффективности инвестиционного проекта, при котором сравниваются чистые доходы с начальной стоимостью проекта путем прибавления всех будущих чистых доходов и деления этой суммы на сумму средних инвестиций.

Срок полезной службы – это экономически обоснованная оценка срока службы активов, который равен числу лет, в течение которых активы считаются производительными.

Срок амортизации – период, в течение которого предусмотрен полный физический и моральный износ долгосрочных активов.

Срочный вклад – одна из форм инвестирования капитала (с целью защиты его от инфляции и получения дохода), при которой денежные средства помещаются в банк на фиксированный срок с выплатой предусмотренного процента.


Стагфляция – состояние экономики страны, характеризующееся сочетанием экономического кризиса (падением темпов производства и снижением общего его объёма) с высоким уровнем инфляции. Период стагфляции наиболее неблагоприятен для инвестиционной деятельности.

Стратегические цели – система основных ориентиров долгосрочной инвестиционной деятельности, в соответствии с которыми разрабатывается стратегия и формируется портфель долгосрочных инвестиций.

Страхование – вид деятельности, основанный на привлечении средств юридических и физических лиц, используемых для денежного возмещения полученных ими убытков при наступлении страхового случая в соответствии с принятыми обязательствами. В инвестиционном менеджменте используются следующие формы внешнего страхования инвестора:
-    страхование рисков подрядного строительства;
-    страхование перевозок грузов;
-    страхование оборудования подрядчика;
-    страхование от несчастного случая и другие.

Страховая сумма – сумма, на которую застрахован инвестор по конкретному виду страхования.

Страховой случай – факт, наступление которого в соответствии с условиями страхового договора обуславливает необходимость осуществления страховщиком возмещения страхователю причинённых убытков.

Страхуемый инвестиционный риск – риск, который подлежит внешнему или внутреннему страхованию инвестором. Внешнее страхование осуществляется страховой компанией (фирмой) – страховщиком; внутреннее страхование осуществляется путём хеджирования, создания специальных страховых резервов (формирования резервного капитала) и т.п.

Структура инвестиционных ресурсов – пропорция формирования отдельных источников финансирования реализации инвестиционного портфеля в разрезе собственных, привлечённых и заёмных видов этих источников. Структура инвестиционных ресурсов оказывает существенное влияние на доходность и риск инвестиционной деятельности.

Субвенция – форма финансовой помощи отдельным отраслям, регионам, компаниям (фирмам), используемая в отдельных случаях на цели инвестирования.

Субсидия – финансирование, которое осуществляется за счет средств государственного или местного бюджета а также специальных фондов.
-    непрямые – осуществляются, в основном, средствами налоговой и денежно-кредитной политики а так же через механизм ценообразования.
-    прямые – финансирование капитальных вложений в области, развитие которых необходимо для экономики в целом.

Субъекты инвестиционной деятельности – совокупность физических и юридических лиц, состоящая из непосредственных инвесторов и участников инвестиционной деятельности.

Субъекты управления – органы государственного управления, финансовые и налоговые органы, банки, органы страхования и другие. Главный субъект управления – собственник.

Текущие затраты – затраты материальных, трудовых и финансовых ресурсов, связанные с текущей хозяйственной деятельностью, относимые на издержки производства или обращения и полностью возмещаемые в течение одного производственного цикла в составе цены продукции (товаров, услуг).

Темп инфляции – размер обесценивания (снижения покупательской способности) денег в определённом периоде, выраженный в процентах по отношению к их номиналу на начало периода.

Тенденция – направление, в котором изменяются отдельные показатели рыночной конъюнктуры или деятельности компании (фирмы) за рассматриваемый период времени.

Тендер – разновидность торгов, в том числе международных, объектом которых являются подряды на строительство отдельных реальных инвестиционных проектов; выполнение комплексов и отдельных видов строительно-монтажных работ; выполнение комплекса пуско-наладочных работ; поставка комплексного пуско-наладочного оборудования; объекты приватизации; концессии на разработку залежей полезных ископаемых и другие.

Технический (трендовый) анализ инвестиционного рынка – один из наиболее распространённых методов анализа и прогнозирования конъюнктуры инвестиционного рынка (или отдельных его сегментов), в основе которого лежит построение графиков динамики отдельных показателей (чаще всего – рыночных цен) в рассматриваемом периоде, нахождение соответствующей тенденции (тренда) и её распространение на ближайший прогнозный период.

Точка безубыточности – графическое изображение состояния хозяйственной деятельности компании (фирмы), показывающее при каком объёме этой деятельности чистый доход от реализации продукции (товаров, услуг) равен сумме текущих постоянных и переменных затрат (т.е., достигается безубыточная деятельность).

Транстинг - способ вторичного получения доходов путем вложения в ценные бумаги прибыли, полученной от первоначального вложения капитала в предпринимательство.

Трендовый анализ — сравнение каждой позиции отчетности (рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя;

Уровень сопряженного эффекта – произведение силы воздействия операционного рычага и сила воздействия финансового рычага. При этом мультиплицируются риски, связанные с производственно-финансовой деятельностью предприятия.

Уставный капитал (фонд) – первоначальная сумма капитала компании (фирмы), формируемая для начала осуществления коммерческой и инвестиционной деятельности, размер которого определяется уставом предприятия.

Участники инвестиционной деятельности – граждане и юридические лица, обеспечивающие реализацию инвестиций как исполнители заказов или на основе поручения инвестора.

Учредитель – один из основателей данной компании (фирмы), внёсший определённую сумму капитала на осуществление её деятельности.

Фиксированный процентный платеж - это самая простая форма платежа. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает.

Финансирование инвестиций – обеспечение инвестиционной деятельности необходимыми денежными средствами из различных источников.

Финансовая инвестиция – хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение корпоративных прав, ценных бумаг и других финансовых инструментов.
-    портфельная инвестиция – хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение ценных бумаг и др. финансовых активов (за исключением операций по покупке акций как непосредственно плательщиком налога, так и связанных с ним лицами в объемах, которые превышают 50% общей суммы акций эмитированных другим юридическим лицом, которые являются прямыми инвестициями).
-    прямая инвестиция - хозяйственная операция, которая предусматривает внесение средств или имущества в уставной фонд юридического лица в обмен на корпоративные права, эмитированные этим юридическим лицом.

Финансовые методы увеличения капитала:
-    Возрастание реинвестируемой прибыли. Может осуществляться двумя путями (распределение прибыли и расширение ее инвестируемой части) и выбор инвестиционного проекта и привлечение источников его финансирования. Решение эти принимаются по 3-м основным критериям: эффективность, безрисковость и ликвидность.
-    Рост объема производства (при значительной экономии постоянных затрат).
-    Эмиссия и купля-продажа акций, облигаций, векселей, фьючерсов и др. ЦБ.
-    Операции с ин. валютой.
-    Лизинг.
-    Привлечение средств долевого участия с последующим участием в распределении прибыли.
-    Оффшорные операции.
-    Франчайзинг.

Финансовая политика государства - это деятельность государства по использованию финансов для укрепления своего потенциала (экономического, политического, военного, экологического, социального). Это - совокупность форм, методов и направлений воздействия государства на функционирование финансовой системы для достижения конкретных целей сохранения и развития отраслей народнохозяйственного комплекса и индивидуальных предпринимателей.

Финансовая стратегия определяет действия государства в области развития финансовой системы и финансов. Она направлена, прежде всего, на выработку целевых программ, для реализации которых требуются время и большие финансовые ресурсы.

Финансовая тактика - это конкретные методы и приемы достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задача финансовой тактики заключается в выборе наиболее оптимального решения в данной хозяйственной ситуации.

Финансовая устойчивость – стабильность финансового положения компании (фирмы) в долгосрочной перспективе, определяемая высокой долей собственного капитала в общей сумме источников финансовых средств.

Финансовые инвестиции – вложение средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую часть составляют ценные бумаги.

Финансовые инструменты – объекты инвестирования, представляющие собой различные типы финансовых обязательств: депозитные вклады, сберегательные сертификаты, акции, облигации, инвестиционные сертификаты и другие.

Финансовые посредники – инвестиционно-кредитные институты, аккумулирующие денежные средства индивидуальных инвесторов и использующие их для инвестирования или кредитования. Финансовые посредники подразделяются на три институциональные группы:
-    инвестиционные;
-    банковские;
-    страховые.
Инвестиционные институты финансовых посредников представлены инвестиционными фондами; инвестиционными компаниями; трастовыми компаниями (доверительными обществами). Основные инвестиционные институты – инвестиционные фонды и инвестиционные компании привлекают денежные средства путём выпуска собственных ценных бумаг – инвестиционных сертификатов.

Финансовый анализ - метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчётности.
-    внешний финансовый анализ - проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и поэтому не имеющими доступа к внутренней информационной базе предприятия.
-    внутренний анализ - проводится работниками предприятия.

Финансовый рычаг – оптимальное соотношение собственных и заёмных источников финансирования инвестиций с целью достижения более высокого уровня доходности собственного капитала. Однако высокая доля заёмных источников финансирования инвестиций может привести к снижению уровня общей доходности инвестиций, а также к снижению финансовой устойчивости компании (фирмы).

Финансовый риск – риск, возникающий при осуществлении финансового предпринимательства или финансовых сделок, исходя из того, что в финансовом предпринимательстве в роли товара выступают либо валюта, либо ценные бумаги, либо денежные средства.

Фондовая биржа – организационно оформленный, постоянно действующий рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами. Порядок создания и деятельности фондовых бирж в Украине регулируется законом “О ценных бумагах и фондовой бирже” от 18 июня 1991 года.

Фондоотдача – важнейший показатель эффективности использования основных фондов компании (фирмы), характеризующий объём производства (продажи) продукции на единицу основных фондов.

Формы инвестиций – способы осуществления инвестиций в различные объекты. Различают:
-    реальные и финансовые инвестиции;
-    государственные и частные инвестиции;
-    прямые и непрямые инвестиции;
-    краткосрочные и долгосрочные инвестиции и другие их формы.

Форс-мажор – термин, характеризующий обстоятельства непреодолимой силы (пожар, стихийные бедствия, военные действия и т.п.), при наступлении которых выполнение обязательств по контракту любым контрагентом невозможно полностью или частично.

Фундаментальный (факторный) анализ инвестиционного рынка – один из методов анализа и прогнозирования конъюнктуры инвестиционного рынка (или отдельных его сегментов), в основе которого лежит исследование влияния отдельных факторов на динамику отдельных показателей (чаще всего – рыночных цен) в рассматриваемом периоде, прогнозирование значений этих факторов в перспективном периоде и построение соответствующих моделей расчёта (моделей регрессии) изучаемых показателей на перспективу.

Хайринг – среднесрочная форма аренды машин и оборудования без права их продажи в собственность арендатору.

Хеджирование – метод страхования ценового риска по сделкам на бирже путём проведения противоположных операций с фьючерсными контрактами. Различают хеджирование покупкой и хеджирование продажей фьючерсных контрактов.

Холдинговая компания – хозяйствующий субъект, владеющий контрольным пакетом акций других дочерних компаний. Порядок создания и деятельности холдинговых компаний в Украине регулируется Указом Президента “О холдинговых компаниях, создаваемых в процессе корпоратизации и приватизации” от 11 мая 1994 года.

Целевая инвестиционная прибыль – заранее устанавливаемый размер чистой прибыли по отношению к вкладываемому капиталу, который служит критерием оценки эффективности инвестиций.

Цена авансированного капитала - показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы этих расходов, составляет (СС). Он отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Цена капитала предприятия - количественно выражается в сложившихся на предприятии относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами.

Цена предложения – минимальная цена, которая может быть предложена продавцами объектов реального или финансового инвестирования с учётом состояния текущей конъюнктуры инвестиционного рынка.


Цена спроса – максимальная цена, которая может быть предложена покупателями объектов реального или финансового инвестирования с учётом состояния текущей конъюнктуры инвестиционного рынка.

Ценовая модель капитальных активов – модель определения необходимого уровня доходности отдельных капитальных активов с учётом уровня риска, определяемого с помощью бета-коэффициента.

Ценные бумаги – денежные документы, подтверждающие право владения или отношения займа, определяющие отношения, между их эмитентом и собственником с выплатой дохода в виде дивиденда и процента. Они выпускаются именными и на предъявителя. Основными ценными бумагами, представляющими интерес для инвестирования, являются акции, облигации, сберегательные сертификаты и инвестиционные сертификаты. Порядок выпуска и обращения ценных бумаг в Украине регулируется законом “О ценных бумагах и фондовой бирже” от 18 июня 1991 года.

Частные инвестиции – вложения средств, осуществляемые гражданами, а также компаниями (фирмами) негосударственных форм собственности.

Чистая прибыль – прибыль, остающаяся в распоряжении компании (фирмы) после уплаты всех обязательных платежей из суммы балансовой (валовой) прибыли.

Чистые активы инвестиционного фонда – показатель, определяемый как разница между суммой активов и размером пассивов инвестиционного фонда с учётом их рыночной стоимости. Стоимость чистых активов на один инвестиционный сертификат открытого фонда исчисляется ежеквартально. По этой цене взаимный фонд обязан выкупать инвестиционные сертификаты у участников фонда.

Чистые инвестиции – сумма валовых инвестиций, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений в рассматриваемом периоде.

Чистый доход – доход, остающийся в распоряжении компании (фирмы) после выплаты из валового дохода сумм налога на добавленную стоимость и акцизного сбора.

Чистый оборотный капитал – разница между текущими активами и текущими пассивами.

Чистый приведённый доход – один из важнейших показателей оценки эффективности реальных инвестиций, определяемый как разница между приведённым к настоящей стоимости денежным потоком за весь период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестируемых в него средств.

Чистый приток капитала – разница между объёмом поступления денежных средств из-за рубежа в результате займов и продажи иностранным инвесторам финансовых активов, с одной стороны, и вывозом капитала в форме ссуд иностранным заёмщикам и покупки финансовых активов зарубежных эмитентов, с другой.

Эквивалентные процентные ставки (ЭПС)– это такие ставки разного вида, применение которых при одинаковых начальных условиях дает одинаковые финансовые результаты. Для нахождения ЭПС используют уравнение эквивалентности.

Эккаутинг - сфера предпринимательства, связанная со сбором, обработкой, классификацией, анализом и оформлением различных видов финансовой информации.

Экономическая рентабельность активов – отношение нетто-результата эксплуатации инвестиций к общей величине активов баланса.

Экономический цикл – периодические колебания общей экономической активности в стране. Каждый экономический цикл состоит из четырёх фаз:
-    “кризис;
-    “депрессия”;
-    “оживление”;
-    “подъём”.
В зависимости от этих фаз колеблется и инвестиционная активность в стране.

Экспертиза инвестиционного проекта – углублённое исследование и оценка отдельных инвестиционных качеств проекта, осуществляемое собственными или привлекаемыми высококвалифицированными специалистами в данной области знаний.

Эластичность – наблюдаемая зависимость изменения одного показателя в связи с изменением другого показателя. Характеризуется, обычно, коэффициентом эластичности, показывающим размер изменения одного показателя в зависимости от изменения другого показателя (фактора) на один процент.

Эмиссия – выпуск в обращение денежных знаков или ценных бумаг.

Эмитент ценных бумаг – юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнять требования, вытекающие из условий их выпуска.

Этапы финансовой стабилизации:
-    устранение неплатежеспособности;
-    восстановление финансовой устойчивости;
-    изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста.

Эффект – результат, достигаемый за счёт осуществления инвестиций. Он может выражаться в дополнительной сумме товарооборота (продаж), валового или чистого дохода, валовой или чистой прибыли, денежного потока и т.п.

Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

Эффективная процентная ставка - годовая ставка по сложным процентам, обеспечивающая на определенный капитал определенное наращение при любых схемах начислений в пределах года.

Эффективная ставка процента – ставка процента, которая определена делением суммы годового процента и дисконта на среднюю величину себестоимости инвестиции и стоимости ее погашения.
Эффективность – соотношение показателей результатов и затрат на их осуществление. В инвестиционном менеджменте в качестве основного показателя результатов выступает сумма приведённого денежного потока, а в качестве затрат – объём инвестиционного капитала.

Эффективность реальных инвестиций – понятие, характеризующее различные стороны доходности инвестиций. Для оценки эффективности реальных инвестиций используются четыре основных показателя:
-    чистый приведённый доход;
-    индекс доходности;
-    период окупаемости;
-    внутренняя норма доходности.

Эффективность инвестиционного портфеля – характеристика инвестиционного портфеля (как правило, портфеля ценных бумаг) по критериям текущей доходности или роста капитала при любом уровне риска.

“Эффективный рынок” – теория, в соответствии с которой рынок считается эффективным, если уровень рыночных цен на нём быстро реагирует на внешнюю информацию (при полном доступе рынка к информации).