Дипломная работа оценка кризисного состояния предприятия и разработка программы антикризисного управления ДП «ДАФ им. Солодухина»

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Современная экономическая действительность заставляет руководителей предприятий постоянно принимать решения в условиях неопределенности. В условиях финансовой и политической нестабильности коммерческая деятельность чревата различными кризисными ситуациями, результатом которых может стать несостоятельность или банкротство.

В условиях нестабильной экономики, замедления платежного оборота, высокой инфляции, нестабильности налоговой системы, политической нестабильности, неопределенности, недостаточной квалификации менеджеров предприятия институт банкротства получает все большее распространение. Банкротство является кризисным состоянием и его преодоление требует специальных методов финансового управления. Рыночная экономика выработала обширную систему финансовых методов диагностики банкротства и выработала методику принятия управленческих решений в условиях угрозы банкротства – систему антикризисного финансового управления. Эта методика предназначена не только для предприятий, где кризис очевиден и необходимо принимать неотложные меры по стабилизации, а для всех предприятий, работающих в рыночных условиях, поскольку ее особенности таковы, что позволяют выявить на ранней стадии и устранить негативные факторы развития предприятия, наметить пути их устранения.

Поскольку практически половина сельскохозяйственных предприятий Крыма находится в кризисном финансовом положении, вопрос разработки мер антикризисного управления является особо актуальным, что и обусловило выбор темы исследования.

Следует признать, что на различных этапах экономических отношений несостоятельность предприятий и связанные с ней процедуры регулярно применялись для разрешения долговых споров между кредиторами и заемщиками. В этой связи, для более детального изучения механизма несостоятельности, на наш взгляд, необходимо более подробно рассмотреть историю конкурсного производства.

На основании вышесказанного можно заключить, что на определенной стадии предприятие нуждается в проведении мероприятий антикризисного управления. Однако различные авторы расходятся в том, когда необходимо начинать данные мероприятия.

Система антикризисного управления включает совокупность взаимосвязанных элементов - целей, принципов, функций, критериев, организационно-правовых, финансово-экономических и методических средств и др. Исходный пункт формирования системы антикризисного управления - определение и структуризация целей, которые должны быть достигнуты в результате ее функционирования.

В экономической литературе определенный вклад в исследование антикризисных процессов сделали Мазур И. И., Басюк Т. П, Поддерегин А. М, Терещенко О. О., Коротков Э. М., Грязнов А. Г. и другие. При этом нерешенными вопросами остаются стратегические направления антикризисного управления, а также обоснованность применения тех или иных методов восстановления платежеспособности.

Целью дипломной работы является оценка кризисного состояния предприятия и разработка программы антикризисного управления.

Для достижения поставленной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотреть сущность и основные этапы антикризисного управления;

- провести анализ основных тенденций и глубины кризиса предприятия;

- выявить основные факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия;

- разработать мероприятия по восстановления платежеспособности.

Объектом исследования является формирование системы антикризисного управления в ДП «ДАФ им. Солодухина» г. Новая каховка Хеосонсокй области, а предметом исследования – сущность и принципы осуществления антикризисного управления.

Информационная база исследования включает финансовую отчетность предприятия за 2006-2008 годы, статистическую информацию.

При написании дипломной работы были использованы следующие методы: метод сравнения, аналитический, табличный, метод математической диалектики, расчетно – конструктивный метод, абстрактно – логический, многомерного шкалирования и другие.

Дипломная работа состоит из введения, трёх глав, выводов и предложений, списка использованных источников и приложений, содержит таблиц и рисунков.

РАЗДЕЛ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНТИКРИЗИСНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ

1.1 Теоретические аспекты антикризисного управления

В настоящее время словосочетание антикризисное управление или антикризисный менеджмент, по сути являющиеся синонимами, все чаще употребляются учеными и практиками. Однако до сих пор существуют разногласия в толковании данного понятия.

В частности, западноевропейскими специалистами антикризисный менеджмент определяется как деятельность, необходимая для преодоления состояния, угрожающего существованию предприятия, при котором основным вопросом становится выживание. Данная деятельность характеризуется повышением интенсивности применения средств и методов на предприятии, необходимых для преодоления угрожающей существованию предприятия ситуации. Экономисты трактуют это понятие по-разному. Например, В. И. Кошкин и С. Г. Беляев утверждают, что антикризисное управление – совокупность форм и методов реализации антикризисный процедур применительно к конкретному предприятию-должнику [36].

Грязнова А. Г., в свою очередь, говорит, что антикризисный менеджмент – такая система управления предприятием, которая имеет комплексный, системный характер и направлена на предотвращение или устранение неблагоприятных для бизнеса явлений посредством использования всего потенциала современного менеджмента, разработки и реализации на предприятии социальной программы, имеющей стратегический характер, позволяющей устранить временные затруднения, сохранить и преумножить рыночные позиции при любых обстоятельствах, при опоре в основном на собственные ресурсы [11].

По мнению Короткова Э. М. антикризисное управление – это управление, в котором поставлено определенным образом предвидение опасности кризиса, анализ его симптомов, мер по снижению отрицательных последствий кризиса и использования его факторов для последующего развития [10].

Также экономисты расходятся во мнении относительно момента начала антикризисного управления. Так Э. М. Коротков считает, что процесс антикризисного управления должен начинаться после инициализации процедуры банкротства [10]. Однако мы придерживаемся точки зрения В. Г. Крыжановского, а также В. И. Кошкина и С. Г. Беляева, что антикризисное управление должно начинаться до инициализации процедуры банкротства с целью ее недопущения [36].

Среди отечественных авторов нет единства и по методам антикризисного управления. Например, А. Г. Грязнова считает, что одним из инструментов антикризисного управления является декомпозиция. Однако от этого, на наш взгляд, страдает полнота и объем применяемых процедур [11].

Единственное, в чем сходятся все авторы – это системность и комплексность применяемых процедур.

Таким образом, как показал анализ различных точек зрения антикризисное управление в Украине – это система мер по недопущению краха предприятия в условиях переходной экономики, подверженной различным перепадам.

Понятие несостоятельное предприятие также как и понятие управление несостоятельными предприятиями неразрывно связаны между собой. Управление несостоятельными предприятиями является одной из главных проблем экономики и законодательства не только экономически развитых стран, но и стран с переходной экономикой, к которым в настоящее время относится и Украина. В дальнейшем работе будут использоваться следующие термины и понятия.

Кризисное предприятие – предприятие, имеющее неисполненные финансовые обязательства перед кредиторами, но не признанное банкротом в судебном порядке. Несостоятельное предприятие (банкрот) – предприятие, находящееся в состоянии банкротства. Банкротство предприятия (юридического лица) – признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Должник – предприятие, неспособное удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение срока, установленного законом. Механизм несостоятельности – судебная процедура признания должника банкротом. Конкурсное производство – процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов.

Следует признать, что на различных этапах экономических отношений несостоятельность предприятий и связанные с ней процедуры регулярно применялись для разрешения долговых споров между кредиторами и заемщиками. В этой связи, для более детального изучения механизма несостоятельности, на наш взгляд, необходимо более подробно рассмотреть историю конкурсного производства.

На основании вышесказанного можно заключить, что на определенной стадии предприятие нуждается в проведении мероприятий антикризисного управления. Однако различные авторы расходятся в том, когда необходимо начинать данные мероприятия.

Приоритетным в системе правового обеспечения антикризисного финансового управления является законодательство о финансовой неспособности и банкротстве предприятия. Закон о банкротстве является составляющим элементом экономической инфраструктуры в стране.

С принятием курса на перестроение рыночной экономики Украина, как и многие другие постсоциалистические страны, столкнулась с проблемой выбора политики в сфере банкротства: ориентация на ликвидацию должника или на его финансовую санацию?

Главное задание в деле о банкротстве предприятия состоит в наиболее полном удовлетворении требований кредиторов, которые предъявлены к должнику [42]. Этого можно достичь:

1) путем продажи имущества должника и распределения полученных средств между кредиторами, которая осуществляется в процессе ликвидационной процедуры;

2) на основании реализации плана реорганизации должника;

3) в результате нормализации финансово-хозяйственной деятельности на основании реализации плана финансовой санации.

Исходя из этого, можно утверждать, что одна из функций законодательства о банкротстве состоит в содействии реабилитации предприятий, которые оказались в тяжелом финансовом положении, но имеют значительные резервы для успешной финансово-хозяйственной деятельности в будущем.

Законом Украины «О банкротстве» от 1992 г. была предусмотрена возможность финансового оздоровления в процессе ведения дела о банкротстве. Но санацию предприятия можно было провести только путем реализации плана реорганизации: долг должника переводился на третье лицо, которое вместо погашения долга могло приобрести право собственности на имущество должника.

Новые прогрессивные подходы к санации должников и банкротству нашли свое отражение и в введенному в действие с 01.01.2000 г. Закон Украины «Об восстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом». Главные нововведения в части финансового оздоровления связаны с введением возможности реализации плана санации (в судебном и досудебном порядке) и заключения мирного соглашения в процессе ведения дела о банкротстве.

Также следует обратить внимание на длительность и громоздкость процесса ведения дела о банкротстве. Только для принятия решения о санации или банкротстве (без самой процедуры) Закон отводит свыше шести месяцев.

Возбуждение дела о банкротстве осуществляется при наличии формальных признаков финансовой неспособности должника. Отечественное законодательство выделяет два таких признака:

1) Неплатежеспособность. Должник считается неплатежеспособным, если он не способен выполнить свои платежные обязательства, срок оплаты которых наступил. Внешним признаком неплатежеспособности должника является прекращение им различных платежей.

2) Угроза неплатежеспособности. Должник находится под угрозой неплатежеспособности, если он предусматривает свою неспособность выполнить платежные обязательства при наступлении срока их погашения.

В законодательствах о банкротстве большинства стран выделяется еще один, третий, признак финансовой неспособности, который может быть основанием для возбуждения дела о банкротстве должника – это превышение обязательств предприятия над его активами.

Должник в случае неплатежеспособности или её угрозы и при наличии имущества, достаточного для покрытия судебных расходов может обратиться в хозяйственный суд по собственной инициативе с заявлением о возбуждении дела о своем банкротстве. Инициатива о санации может идти от самого предприятия-должника, потенциального санатора или распорядителя имущества.

Система антикризисного управления включает совокупность взаимосвязанных элементов - целей, принципов, функций, критериев, организационно-правовых, финансово-экономических и методических средств и др. Исходный пункт формирования системы антикризисного управления - определение и структуризация целей, которые должны быть достигнуты в результате ее функционирования [8, 46, 31].

Главной целью создания и приведения в действие системы антикризисного управления на предприятии является проведение его структурной перестройки в соответствии с потребностями рынка. Эта цель развертывается в иерархическую последовательность целей и задач. Главная цель реализуется через систему основных целей антикризисного управления, к которым относятся:

Ø предотвращение банкротства предприятия и его социальных последствий;

Ø проведение санационных мероприятий;

Ø ликвидация неперспективного и не обладающего реальными возможностями для восстановления платежеспособности предприятия.

Система антикризисного управления на предприятии является составным элементом управления предприятием и включает в себя обеспечивающую и функциональную части. Первую составляют подсистемы организационного, методического, нормативного и правового обеспечения. Функциональная часть объединяет функции управления кризисными ситуациями и представляет собой комплекс экономических и организационных методов, обеспечивающих решение задач диагностики финансового состояния предприятия, контроля и своевременного упреждения и предотвращения приближающихся кризисных ситуаций, финансового оздоровления и преодоления состояния неплатежеспособности. Основными задачами процесса диагностики кризисных ситуаций и состояния банкротства являются:

Ø анализ финансового состояния предприятия и его прогноз на предстоящий период;

Ø своевременное обнаружение причин и основных факторов, способствующих развитию кризисных ситуаций;

Ø мониторинг внешней и внутренней среды предприятия и прогноз ее развития;

Ø обнаружение ранее незаметных признаков грядущего неблагополучия предприятия.

Как показывает мировая практика, указанные цели и задачи достигаются при соблюдении следующих принципов:

- Установление стабильных единых и надежных для всех хозяйствующих субъектов коммерческих взаимоотношений, прав и обязанностей в ситуации несостоятельности предприятия.

- Предоставление возможности должникам, выполняющим обязательства, возобновления своей деятельности.

- Введение системы мер безопасности при банкротстве и экономическом спаде.

- Создание системы мер возрождения бизнеса.

- Создание механизма регулирования финансовых дел выполняющих свои обязательства должников в целях возможности оздоровления их фирм без сворачивания бизнеса.

- Создание коммерческой и правовой систем для поощрения работы надежных партнеров и формирование приемлемой процедуры разрешения финансовых споров.

- Ограждение правовой и административной структур от возможностей ускорения процесса развала предприятий и насаждения споров и тяжб.

- Сохранение в тех случаях, где это возможно и экономически целесообразно, перспективных предприятий, имеющих финансовые трудности.

- Создание таких механизмов, которые будут представлять и надежно защищать интересы всех участников системы антикризисного управления в случае ликвидации обанкротившихся предприятий и позволять справедливо распределять активы должника [22].

Таким образом, система антикризисного управления носит оберегающий характер и нацелена на поддержку предприятия, которое имеет хотя бы какие-нибудь шансы на выживание и приспособление к потребностям рынка.

Изучение отечественного и зарубежного опытов преодоления кризисных ситуаций на предприятии позволяет выделить некоторые мероприятия по предотвращения несостоятельности предприятия и выводу его из кризиса. По характеру указанных мероприятий можно выделить два наиболее распространенных вида тактики, позволяющих преодолеть кризисную ситуацию. Первая из применяемых тактических программ, получила название защитной (см. рисунок 1.3), поскольку она основана на проведении сберегающих мероприятий, основой которых является сокращение всех расходов, связанных с деятельностью предприятия, что ведет к сокращению производства в целом. Такая тактика применяется, как правило, при очень неблагоприятном стечении внешних для предприятия обстоятельств.

Рисунок 1.1 - Управление кризисными ситуациями предприятия.

Источник: составлен автором по материалам [22].

Однако подобная тактика, если она и может оказаться эффективной для отдельных предприятий, ожидающих оживления деловой активности и благоприятной рыночной конъюнктуры, неприемлема для более или менее значительной, не говоря уже о подавляющей части предприятий. Очевидно, что массовое применение защитной тактики большинством предприятий ведет к еще более глубокому кризису национальной экономики и потому не приводит к финансовому благополучию применяющих ее предприятий. И это вполне объяснимо: ведь главные причины кризисной ситуации лежат вне предприятия. Защитная тактика предприятия ограничивается, как правило, применением соответствующих оперативных (тактических) мероприятий (см. рисунок 1.2).

Наиболее эффективна наступательная тактика (рис. 1.1), для которой характерно применение не столько оперативных, сколько стратегических мероприятий (рис. 1.2). В этом случае наряду с экономными, ресурсосберегающими мероприятиями проводится активный маркетинг, изучение и завоевание новых рынков сбыта на совершенствование системы управления, производства за счет их модернизации, внедрения перспективных технологий.

В то же время меняется или укрепляется руководство предприятия, осуществляется комплексный анализ и оценка ситуации и, если надо, корректируется философия, основные принципы деятельности предприятия, то есть изменяется его стратегия. В соответствии с новой стратегией пересматриваются производственные программы, маркетинговая концепция все в большей степени нацеливается на укрепление позиций предприятия на существующих и завоевание новых сегментов рынка, обновляется номенклатура выпускаемой продукции или расширяется ассортимент предоставляемых услуг. Все это находит отражение в разрабатываемой концепции финансового, производственного и кадрового оздоровления и в соответствии с ней разрабатываются финансовая, маркетинговая, техническая и инвестиционная программы, которые позволяют найти путь к финансовому благополучию предприятия.

Рисунок 1.2 - Мероприятия по выходу предприятия из кризиса [17].

Источник: составлен автором по материалам [17].

Основным сводным документом финансового оздоровления предприятия является бизнес-план, в котором анализируются процессы изменения предприятия, показывается, каким образом руководство намерено преодолеть кризисную ситуацию, возникшую на предприятии, наметить конкретные пути предотвращения банкротства [17].

Первая задача, решаемая бизнес-планом, необходима руководству и всему персоналу предприятия. Она заключается в том, чтобы обосновать правильность выбора цели, связанной с производством, или тех изменений в этом производстве, которые позволят предприятию не только выйти из кризисной ситуации, но и достичь стабильного места на рынке и рентабельной работы предприятия.

Вторая задача, решаемая с помощью бизнес-плана, - убедить инвестора принять участие в финансировании предлагаемого проекта выхода из кризисной ситуации. Именно для внешнего инвестора, а им может быть коммерческий банк, государство, любое юридическое или физическое лицо, и составляется бизнес-план в случае, когда предприятие находится в состоянии несостоятельности.

В настоящее время основные усилия предприятий должны быть нацелены на предотвращение фактических банкротств. Важно отличать фактическое банкротства, завершающееся ликвидацией предприятия и распродажей его имущества, от процедуры банкротства, направленной на то, чтобы не довести предприятие до "летального исхода". О ликвидации речь должна заходить только тогда, когда предприятие абсолютно убыточно. Как правило, система антикризисного управления включает в себя мероприятия, которые позволяют избежать ликвидации предприятия.

Опираясь на анализ имеющихся теорий, можно сделать вывод, что диагностика в антикризисном управлении (банкротства, финансово-экономического состояния, организационной структуры и систем управления) должна быть дополнена методологией институционального подхода. Благодаря ему оценка способности предприятий «выдерживать» напряжение кризисной ситуации выводится из распознавания нормы и патологии уровня их корпоративности, институтов организации и технологий.

Проблема специфических свойств экономической диагностики, проявляемых в антикризисном управлении и не реализуемых в медицинской и технической областях, остается актуальной и включает:

1. изучение новых качеств объекта управления в результате развития социально-экономических системы;

2. выявление причинно-следственных связей в развитии объекта и субъекта управления;

3. определение границ экспертного знания менеджера и используемых экспертных систем в диагностировании кризиса, его предупреждении и выходе из него;

4. мониторинг за изменением состояний ситуации в условиях высокой энтропии рыночной макросреды предприятий, существенно снижающей управляемость и степень информационного контроля и вероятность прогнозирования;

5. необходимость повышения эффективности антикризисных и прогностических функций диагностики.

Резкое повышение уровня сложности функционирующих социально-экономических систем отражается на требованиях к качеству и эффективности их менеджмента. Это влечет концептуальное переосмысление некоторых направлений и задач диагностики в управлении.

Наряду с этим, как нам представляется, требуется известное обобщение теории диагностики, чтобы синтезировать многообразие подходов к диагнозу финансово-экономического состояния предприятия, его организационного строения и системы управления.

Обобщая подходы к понятию диагностики как элементу распознавания причин «болезней» предприятия, их предупреждения и профилактики в будущем, есть необходимость подчеркнуть, что в диагностике присутствуют инструментальные признаки антикризисной технологии. Это требует введения в научный оборот идеи институционального и корпоративного содержания диагностики.

Диагностика в антикризисном управлении призвана распознавать институционально-нормативную «среду» предприятия и дополнять тем самым профилактику банкротства и меры предупредительного оздоровления [24, 27].

Вместе с тем, анализ условий и факторов повышения эффективности антикризисного управления предприятием приводит к необходимости введения классификации типов и видов диагностики в антикризисном управлении (рис. 1.3).

Рисунок 1.3 - Классификация типов и видов диагностики [27].

Источник: составлен автором по материалам [27].

Поскольку явление рефлексии охватывает все части социально-экономической системы и подчиняет себе практическое мышление современного менеджера за счет корпоративных ресурсов менеджмента, его необходимо рассмотреть в целях повышения эффективности антикризисного управления. Следовательно, идентификация уровня рефлективности системы с институтами и корпоративностью ее организации, то есть диагностирования рефлексивных свойств социально-экономической системы, становится нормой превентивной санации.

На пути исследования рефлексии систем меняется образ диагностики в антикризисном управлении. Достигается это благодаря категориальным возможностям институционального подхода в исследовании диагностического процесса, антикризисным нормам института обучения в корпоративном управлении.

Согласно современным общенаучным представлениям, управление является аспектом самоуправления системы и в общем виде представляет упорядочение системы и решение проблемных ситуаций. Управление и самоуправление в границах одной фирмы или предприятия взаимосвязаны общим ситуативно-целевым полем возникновения проблем и их возможными решениями, которые способствуют упорядочению в них различных процессов.

Диагностика как способ распознавания состояния социально-экономической системы посредством реализации комплекса исследовательских процедур и выявления в них слабых звеньев и узких мест относится к методам косвенных измерений. Элементы социально-экономических систем, свойства которых подлежат определению, обычно недоступны для непосредственного наблюдения и измерения. Поэтому следует измерять не их параметры, а параметры процессов, порождаемых элементами этих систем и доступных для измерений [5].

При антикризисном управлении хозяйственная структура предприятия характеризуется двумя фундаментальными экономическими измерениями. С одной стороны, имеет измерение функциональное состояние основных факторов производства (капитал, рабочая сила, организация), которое охватывается понятием «финансово-экономическое состояние». С другой стороны, подлежат измерению виды промышленной деятельности, которых, согласно А. Файолю, насчитывается шесть: техническая деятельность, которая включает изготовление и производство; коммерческая деятельность; финансовая деятельность; работа по обеспечению безопасности; учетная деятельность; управленческая деятельность, охватывающая прогнозирование, планирование, организацию, управление, координацию и контроль.

Проблема диагностики исследовалась в некоторых областях достаточно активно и с различных точек зрения. Из совокупности изученных научных работ можно выделить несколько групп исследований, различающихся по проблематике и методологии диагностики. В диагностике кризиса социально-экономической системы и причин его порождающих, по нашему мнению, можно выделить:

Ø во-первых, изучение социально-экономических систем как объектов диагностики;

Ø во-вторых, построение и изучение соответствующих моделей социально-экономических систем;

Ø в третьих, исследование диагностических систем и их связей с объектом диагностики.

Эти направления отличаются как по непосредственному предмету исследования, так и по используемым методам [34].

Первое направление диагностики связано с разработкой методов решения и предполагает решение следующих задач:

1. изучение условий функционирования и состояния производственных социально-экономических систем;

2. изучение элементов систем и связей между ними;

3. изучение возможных состояний системы;

4. анализ возможностей проведения исследования признаков, характеризующих состояние системы;

5. сбор и обработка статистических материалов, позволяющих определить распределение вероятностей возможных состояний системы (диагноза), а также закономерности проявления признаков;

6. сбор экспериментальных данных о затратах, связанных с осуществлением исследования производственных социально-экономических систем.

Второе направление диагностики в антикризисном управлении связано с построением моделей социально-экономических систем и процессов диагностики и, следовательно, с анализом следующих основных задач:

Ø разработкой методов диагностирования кризиса и причин, порождающих его в социально-экономических системах;

Ø разработкой правил построения моделей, позволяющих определить состояние социально-экономических систем.

Оба направления диагностики в антикризисном управлении тесно связаны; причем связь эта носит двусторонний характер. С одной стороны, эмпирический материал, полученный при анализе конкретных систем, необходим для построения моделей и для оценки соответствия этих моделей тому или иному классу систем. С другой стороны, решение теоретических задач, сформулированных применительно к построению моделей социально-экономических систем, не только важно само по себе, но и расширяет границы эмпирического исследования кризиса и причин, порождающих его в социально-экономических системах.

1.2 Система показателей оценки антикризисного управления

При оценке финансового состояния предприятия необходимо использовать некий измеритель, позволяющий на качественном уровне оценить предприятие и сделать вывод о его состоятельности, либо о несостоятельности. Для этих целей в работе используется термин качество финансового состояния. Качество финансового состояния – комплексная качественная характеристика предприятия, свидетельствующая о его состоятельности в момент анализа. Измерение качества финансового состояния мы предлагаем производить не по финансовой отчетности, а лишь на основании анализа договоров предприятия и сопоставления графика платежей по кредитам с календарем [13].

Для того чтобы определить качество финансового состояния, мы предлагаем использовать несколько степеней качества:

à состоятельное предприятие;

à предкризисное предприятие;

à кризисное предприятие;

à несостоятельное предприятие (после решения хозяйственного суда).

Критерием отнесения к определенной степени качества являются следующие качественные условия (табл. 1.1). Зачастую бывает важно определить глубину несостоятельности предприятия. На этапе предварительного анализа можно пользоваться качественным и количественным измерителем. Качественный измеритель позволяет определить – насколько долги предприятия мешают ему эффективно работать. Количественный измеритель свидетельствует о том, скольким кредиторам из общего количества предприятие просрочило выплаты по долгам.

Таблица 1.1

Критерии степеней качества финансового состояния предприятия

Источник: составлена по материалом [24].

При обнаружении на этапе предварительного анализа признаков несостоятельности необходимо применять антикризисные меры, цель которых – реализация комплекса мероприятий по возврату предприятия к состоятельности. Для этих целей проводится комплексный анализ качества финансового состояния. Комплексность анализа заключается в его полноте и всеобъемлемости. Проводится не только качественный, но и количественный анализ качества финансового состояния. Анализируются причины ухудшения качества и мероприятия по стабилизации финансового состояния предприятия.

От того, насколько верно будет выбрана стратегия и тактика мероприятий по выводу предприятия из кризиса зависит его перспектива и потенциал в будущем. Схематично процесс вывода предприятия из кризиса представлен на рис. 1.4.

Рисунок 1.4 - Процесс выхода предприятия из кризиса [48].

Источник: составлен автором по материалам [].

В соответствии с причинами, выявленными в процессе анализа, проводятся мероприятия по фиксации и минимизации несостоятельности, цель которых вывести предприятие на уровень нормально функционирующего. В процессе вывода предприятия из кризиса необходимо устранить экономические предпосылки для попадания в кризис в дальнейшем, поэтому программа вывода предприятия из кризиса должна основываться на принципах разумного сочетания риска и надежности, ликвидности и доходности и других [48].

Процесс вывода предприятия из кризиса представляет собой набор мероприятий направленных на постепенное улучшение качества финансового состояния и перевод предприятия из разряда кризисных в разряд состоятельных.

На основе механизмов оперативного управления разрабатывается комплексная программа антикризисного управления, которая должна включать мероприятия по внесудебному оздоровлению предприятия с целью вывода его из кризиса. Система мер антикризисного управления может иметь следующий вид (рис. 1.5).

Рисунок 1.5 - Комплексная программа антикризисного управления [43].

Источник: составлен автором по материалам [37].

Таким образом, антикризисное управления предприятиями в переходной экономике должно иметь системную основу. Это вызвано тем, что помимо внутреннего кризиса на предприятии существует еще макроэкономический кризис экономики в целом, который накладывает определенный отпечаток на мероприятия антикризисного управления. Тем не менее, существуют и некоторые стандартные функции антикризисного управления, рассмотрение которых целесообразно проводить, на наш взгляд, на примерах из зарубежного опыта антикризисного управления [43].

Основные составляющие программы, как показывает рис. 1.5, призваны не только стабилизировать деятельность предприятия, но и повысить его эффективность, то есть максимально отдалить от состояния банкротства.

В ходе деятельности состояние предприятия может изменяться как в лучшую, так и в худшую сторону. В самой неблагоприятной ситуации состояние может стать кризисным. Чтобы предотвратить ухудшение состояния предприятия и не допустить банкротства необходимо исследовать причины такого ухудшения.

Для исследования причин кризисного состояния различными авторами предлагается проводить текущий анализ финансового состояния предприятия. Схема анализа представляет собой иерархическую систему, включающую различные методы статистического и математического анализа с использованием аппарата экспертных оценок для поиска оптимальных путей решения проблем кризисного предприятия (рис. 1.6).

Для анализа общего состояния предприятия используются данные, полученные из его финансовой отчетности [27].

Первый шаг анализа баланса – преобразование стандартной формы баланса в укрупненную (агрегированную) форму, более удобную для проведения анализа. Данная форма баланса методологически и терминологически в основном совпадает с используемыми в мировой практике формами балансовых отчетов.

Рисунок 1.6 - Комплексный анализ качества финансового состояния [27].

Источник: составлен автором по материалам [27].

Для оценки ликвидности используют следующие показатели:

1) Коэффициент общей ликвидности (Кол) характеризует способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов.

2) Коэффициент промежуточной ликвидности (Кпл) – это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции на складе.

3) Коэффициент абсолютной (мгновенной) ликвидности (Кал) – это способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства только за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Для анализа финансовой устойчивости используются следующие показатели: коэффициент общей платежеспособности, коэффициент автономии, коэффициент маневренности, доля собственных источников финансирования текущих активов, коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, коэффициент иммобилизации, коэффициент самофинансирования.

Оценка финансовых результатов производится на основе данных Отчета о прибылях и убытках. Факторный анализ рентабельности собственного капитала проводится на основе так называемой Dupont-формулы, устанавливающей взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и тремя основными финансовыми показателями предприятия: прибыльностью продаж, оборачиваемостью всех активов и финансовым рычагом в одной из его модификаций:

, (1.1)

где: ЧП – чистая прибыль, СК – собственный капитал предприятия, ВР – выручка от реализации, ВА – всего активов.

Анализ убытков предприятия. Прежде всего, необходимо наиболее полно выяснить факторы, обеспечившие прибыль, и причины, приведшие к убыткам. Убытки предприятия могут происходить из-за низкого объема производства продукции, относительно высоких производственных затрат, общехозяйственных и коммерческих расходов. Более скрупулезное исследование причин убытков требует применения тех или иных приемов факторного анализа (рис. 1.7) [6].

На основе комплексного анализа финансового состояния можно сделать предварительные выводы о причинах кризисного состояния предприятия и направления вывода его из кризиса. Следующим этапом управления несостоятельными предприятиями является стабилизация финансового состояния предприятия.

Условные обозначения: Q – объем производства; FC – постоянные затраты; VC – переменные затраты; Р – цена единицы продукции.

Рисунок 1.7 - Графическая модель факторного анализа убытков [6].

Источник: составлен автором по материалам [6].

Зачастую бывает важно определить глубину несостоятельности предприятия. На этапе предварительного анализа можно пользоваться качественным и количественным измерителем (рис. 1.8).

Качественный измеритель позволяет определить – насколько долги предприятия мешают ему эффективно работать. Количественный измеритель свидетельствует о том, скольким кредиторам из общего количества предприятие просрочило выплаты по долгам.

Рисунок 1.8 - Предварительное измерение глубины несостоятельности Источник: составлен автором по материалам [22].

Анализ финансового состояния анализируемого предприятия, проведенный в предыдущем разделе, показал, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, определена неудовлетворительная структура баланса, сокращение уровня платежеспособности, убыточность деятельности предприятия.

В целом, финансовые трудности начинаются тогда, когда должник не способен рассчитаться с кредиторами, или, когда прогноз потока денежных средств хозяйства показывает, что скоро оно не сможет выполнить свои обязательства по текущим платежам. В связи с этим необходимо дать ответ на такие вопросы, такие как: является ли неплатежеспособность длительной проблемой или имеет временный характер. Если проблема имеет временный характер, то ее можно решить совместно с кредиторами, отсрочив платежи, или найдя дугой выход из ситуации. Если же этот процесс длительный и уровень финансового кризиса не на начальной стадии, то возникает новый вопрос: способно ли такое предприятие продолжать свою производственно – хозяйственную деятельность? Следовательно, неотъемлемым элементом рыночной экономики является банкротство.

Банкротство – это неспособность предприятия – должника платить по своим долговым обязательствам [25]. Основным признаком банкротство является неплатежеспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов на протяжении 3-х месяцев со дня наступления срока выплаты. После окончания этого срока кредиторы имеют право обратиться в арбитражный суд, по поводу признания предприятия-должника банкротом.

Таким образом, очевидно, что существует некое множество реорганизационных процедур, применяемых при несостоятельности. Вместе с тем, существует также ряд смежных вопросов реструктуризации предприятия. Реорганизационные процедуры – это борьба за сохранение жизни предприятию, находящемуся на грани банкротства. К сожалению, необходимо признать, что огромный потенциал, заложенный в реорганизационных процедурах, до сих пор не используется практикой в полной мере. Более того, этот вопрос почему-то постоянно находится в тени внимания прессы. Очень часто можно прочесть в газетах или услышать по радио о том, что даже крупнейшие компании находятся в критическом состоянии, на грани разорения, о громадных задолженностях по уплате предприятиями налогов в бюджет и внебюджетные фонды, о растущей статистике неплатежей между предприятиями, о банкротстве то одного банка, то другого. Объявления о признании банкротом предприятий добровольно или в судебном порядке стали уже частью повседневной реальности. Но, к сожалению, все еще очень мало пишут и говорят об успешном опыте того, как удалось избежать банкротства путем кардинальной перестройки предприятия и введения внешнего управления.

Итак, антикризисное управления предприятиями в переходной экономике должно иметь системную основу. Это вызвано тем, что помимо внутреннего кризиса на предприятии существует еще макроэкономический кризис экономики в целом, который накладывает определенный отпечаток на мероприятия антикризисного управления. Тем не менее, существуют и некоторые стандартные функции антикризисного управления, рассмотрение которых целесообразно проводить, на наш взгляд, на примерах из зарубежного опыта антикризисного управления.

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ДП «ДАФ им. Солодухина»

2.1 Организационно-экономическая характеристика предприятия

Дочернее предприятие «Днепрянская аграрная фирма имени Солодухина» далее ДП «ДАФ им. Солодухина» является предприятием многоотраслевым, расположено в южной части Херсонской области в левобережной зоне нижнего Днепра, в первом агроклиматическом районе.

В 1965 году был основан колхоз-завод на базе трех отделений колхоза-завода «Таврия». Решением исполнительным местным Советом народных депутатов от 17.08.1993 года №174 колохоз переименован в Агроторговую фирму «Колхоз-завод имени Солодухина» а 16.01.1998.года на условиях санации предприятие было реорганизовано и на его базе было создано дочернее предприятие «Днепрянская аграрная фирма имени Солодухина»

Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом и на основании действующего законодательства Украины. В уставе регламентируются основные положения хозяйственно-экономической и социальной деятельности хозяйства. Возглавляет ДП «ДАФ им. Солодухина» его генеральный директор.

Целью деятельности предприятия является удовлетворение потребностей населения и других потребителей в производимой хозяйством сельскохозяйственной продукции, оказываемых услугах, а также получении прибыли. На основании этого общество осуществляет производство, хранение, переработку и реализацию сельскохозяйственной продукции, продуктов питания, товаров народного потребления и др.

Для осуществления деятельности на предприятии сформирована оптимальная организационная структура, что позволяет действовать, управлять им четко и бесперебойно (рис. 2.1).

Хозяйственный центр находится в пгт. Днепряны, г. Новая Каховка Херсонской области, которое расположено в 15 км от Новой Каховки и расстояние до областного центра г. Херсон составляет 80,0 км. На территории пгт. Днепряны размещены средняя школа, дом культуры, дом быта, больница, детский сад и др. ДП «ДАФ им. Солодухина» связана с областным центром асфальтированной дорогой. Хозяйство расположено в южной части Херсонской области в левобережной зоне нижнего Днепра, в первом агроклиматическом районе.

Этот район характеризуется теплым климатом – засушливым летом и влажной мягкой зимой. Среднегодовая температура составляет 9,9°С. Первые морозы наблюдаются 15-21 октября, последние 21-26 апреля. Продолжительность безморозного периода составляет около ста восьмидесяти дней. Среднегодовое количество осадков – 360 мм. Зимой и весной преобладают ветры северо-восточного направления, летом и осенью – восточного и юго-западного направления.

По характеру рельефа территория ДП «ДАФ им. Солодухина» представляет собой приподнятую слабоволнистую равнину. Равнина местами пересекается лощинами. Грунтовые воды почти на всей территории хозяйства залегают глубже двадцати метров и не оказывают непосредственного влияния на процессы почвообразования. На территории хозяйства формируются лугово-черноземные почвы.

Главным и незаменимым средством сельскохозяйственного производства является земля. Развитие производительных сил, строительство промышленных предприятий, дорог и других объектов снижают обеспеченность землей на душу населения.

Земельные фонды это важнейшая составная часть ресурсов сельского хозяйства. От рационального использования земли, повышения ее плодородия зависит развитие всех отраслей сельскохозяйственного производства.

Для нормальной деятельности важным аспектом является рациональное использование земли. Чтобы выяснить рациональность ее использования необходимо изучить размеры и структуру земельных площадей, так как от этого, в значительной степени, зависит объем валовой продукции сельского хозяйства (таблица. 2.1).

Таблица 2.1 - Состав и структура земельных угодий в ДП «ДАФ им. Солодухина»

Размеры земельной площади в течение всего изучаемого периода изменились незначительно. Вся имеющаяся в наличии земля используется для производства сельскохозяйственной продукции. Площадь пашни составляет почти 35,4 % общей площади сельскохозяйственных угодий, тогда как удельный вес составляет 40,8 %. При этом более 17% земель являются орошаемыми. В связи с этим, можно отметить, что в хозяйстве имеются резервы улучшения использования земли за счет увеличения доли орошаемых земель.

Экономическая эффективность использования земли в хозяйстве характеризуется системой натуральных и стоимостных показателей. Основными из них являются следующие: урожайность сельскохозяйственных культур, стоимость валовой продукции, сумма валового и чистого дохода, уровень рентабельности производства продукции и прочие. Эти показатели будут рассмотрены ниже.

Для анализа размеров производства в хозяйстве рассмотрим динамику показателей, которые отображены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Анализ размеров производства ДП «ДАФ им. Солодухина»

ДП «ДАФ им. Солодухина» является хозяйством средних размеров (площадь сельскохозяйственных угодий составляет 1964,0 га). Прямым показателем размера сельскохозяйственного предприятия принято считать объемы производства товарной и валовой продукции, зависящие от размера и качества сельскохозяйственных угодий, поголовья скота, объема производственных фондов, трудовых ресурсов, рационального их применения. Дополнительными (косвенными) показателями являются среднегодовая численность работников, площадь сельскохозяйственных угодий, поголовье скота (в переводе на условные головы) стоимость основных фондов. Анализируя данные таблицы 2.2. видно, что стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах 2005 года в течение исследуемого периода выросла в 2,5 раза, что привело к росту объема товарной продукции почти в три раза (или 13771,9 тыс. грн). Этот рост повлиял на стоимость, вновь созданную трудом коллектива. Валовая прибыль полученный предприятием на протяжении анализируемого периода имеет неустойчивую тенденцию в 2007г. Она снизилась до 143,6 тыс. грн. В 2008 году валовая прибыль выросла до 1702,0 тыс. грн., что ниже уровня 2006г. на 3,7 %.

Увеличение стоимости основных и оборотных средств свидетельствует о том, что в эксплуатацию ввели основные средства на сумму 7113,8 тыс. грн. В 2008 году, по сравнению с 2006 годом энергоресурсы увеличились на 43% (на 1120 л. с.).

Под специализацией сельскохозяйственного предприятия понимается сосредоточение его деятельности на производстве одного или нескольких видов продукции, соответствующей конкретным условиям хозяйства.

Углубление специализации повышает концентрацию производства, сокращает число отраслей производства и облегчает управление ими. Но для более полного использования земли, основных фондов, ресурсов труда, требуется комплексное развитие производства. Чрезмерно узкая специализация может обернуться потерями для предприятия большого количества дополнительной продукции, стимулировать миграцию населения.

Основным экономическим показателем, характеризующим специализацию предприятия, является структура товарной продукции сельского хозяйства, и, прежде всего, удельный вес продукции главной отрасли, отражающий уровень специализации.

Товарная продукция отрасли сельского хозяйства – часть валовой продукции, проданная предприятиям и организациям, работникам, служащим предприятия, а также населению. Используя годовую форму отчетности №50 с.-х. за 2006-2008 гг., проведем анализ состава и структуры товарной продукции в ДП «ДАФ им. Солодухина», результаты которого представим в таблице 2.3.

Таблица 2.3 - Размер, состав и структура товарной продукции в ДП «ДАФ им. Солодухина»

Анализируя, данные таблицы 2.3, следует отметить, что основной отраслью в хозяйстве является отрасль растениеводства, дополнительной – отраслью было животноводство, которое к концу анализируемого периода перестало существовать.

Проведенный анализ показал, что за анализируемый период наибольший удельный вес в структуре продукции растениеводства занимают плоды и виноград, на долю которых в 2008 году приходится почти 82,0 %, что больше уровня 2006 года на 38,1 %. В целом выручка от реализации зерновых за последние три года увеличилась на 13862,6 тыс. грн.

Анализируя структуру реализации продукции животноводства, следует отметить, что в структуре товарной продукции удельный вес животноводства незначительн, если в 2006г. он составил 0,06 %, в 2007г.- 0,2, то к 2008г. отрасль животноводства перестала функционировать.

При анализе показателей заметна тенденция к росту объемов реализации товарной продукции. И в целом по хозяйству объем реализации продукции возрос на 13771,9 тыс. грн. и составил в 2008 году 20456,0 тыс. грн.

Для народного хозяйства выгодны длительные сроки использования основных производственных фондов. Правильная эксплуатация зданий, сооружений, оборудования, мобильной техники, своевременный ремонт помогают сохранить ее в исправном состоянии, продлить сроки службы.

Рациональная эксплуатация основных производственных фондов предприятия способствует улучшению основных производственных результатов хозяйства в целом. Обеспеченность предприятия основными производственными фондами характеризуется такими показателями как фондообеспеченность и фондовооруженность. Эффективность использования всей совокупности основных фондов отражается в фондоотдаче и в обратном показателе – фондоемкости. Рассмотрим оснащенность хозяйства основными средствами и энергетическими ресурсами в таблице 2.4.

Проведенный анализ показал, что основные производственные фонды предприятия в 2008 году по сравнению с 2006 годом сократились на 54,6 %. Это объясняется выходом из состава основных средств рабочего и продуктивного скота, которые вошли в статьи «долгосрочные биологические активы».

Таблица 2.4 - Использование основных производственных фондов и энергетических ресурсов в ДП «ДАФ им. Солодухина»

Проведенный анализ оснащенности хозяйства основными средствами показал, что за период с 2006 по 2008 годы наметилась положительная тенденция. Фондоотдача увеличилась почти в 5,6 раза в связи с уменьшением стоимости основных производственных фондов и ростом стоимости валовой продукции и составила в 2008 году 0,9 грн. Это означает, что на одну гривну стоимости основных производственных фондов приходится 0,9 грн стоимости валовой продукции. Соответственно, фондоемкость снизилась на 82,8%. Это означает, что в 2008 году на одну гривну стоимости валовой продукции приходилось 1,1 грн стоимости основных производственных фондов. Фондообеспеченность снизилась на 54,9%, так как общая земельная площадь существенно не поменялась, а стоимость производственных фондов снизилась на 54,6 %. По изменению фондообеспеченности предприятия за 2006 год можно сказать, что на один гектар общей земельной площади хозяйства приходится почти 21,5 тыс. грн. стоимости основных производственных фондов. Фондовооруженность сократилась на 51,5 % в связи с сокращением стоимости основных средств на предприятии. На одного среднегодового работника предприятия в 2008 году приходится 31,0 тыс. грн. стоимости основных производственных фондов.

Одним из основных показателей, характеризующих работу предприятия, является его финансовые результаты (таблица 2.5).

Таблица 2.5 - Финансовые результаты ДП «ДАФ им. Солодухина»

Анализируя уровень финансовых результатов, можно сделать вывод, что в 2008 году по сравнению с 2006 годом произошло значительное увеличение себестоимости реализованной продукции (в 2,6 раза) и денежной выручки от реализации (в 3 раза), соответственно произошел рост прибыли от реализации в 2008г. - 964,0 тыс. грн. вместо 5132,4 тыс. грн. убытка в 2006г. При этом чистая прибыль в 2008г. за исследуемый период имеет неустойчивую динамику. Сумма полученных убытков достигла 13480,0 тыс. грн., что связано с ростом чрезвычайных расходов предприятия. Прочие операционные доходы возросли на 10964,0 тыс. грн (42,4%), а операционные расходы увеличились на 30,0 % (3750 тыс. грн.).

Уровень рентабельности деятельности при этом на предприятии нестабилен. В 2006 году деятельность предприятия была убыточна (42,0%), в 2007 произошел рост объема прибыли и уровень рентабельности составил 1,5%, а в 2008 из-за увеличения расходов от финансово-инвестиционной операций эффективность деятельности снизилась и составила (-35,3 %)

2.2 Финансовый анализ деятельности ДП «ДАФ им. Солодухина»

Для осуществления хозяйственной деятельности каждое предприятие должно иметь определенное имущество, которое принадлежит ему на правах собственности. Все имущество, которое принадлежит предприятию и которое отображено в его балансе, называется его активами.

Активы – это экономические ресурсы предприятия в форме совокупных имущественных ценностей, которые используются в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Активы контролируются предприятием по результатам прошлых периодов.

Финансовое состояние предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и рациональности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия величина активов и их структура постоянно меняется. Характеристику качественных изменений в структуре имущества и его источников можно получить с помощью горизонтального и вертикального анализа баланса.

Таблица 2.6 - Горизонтальный анализ баланса ДП «ДАФ им. Солодухина», тыс. грн.

Горизонтальный анализ заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными – темпами роста или снижения. Цель горизонтального анализа состоит в том, чтобы выявить абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период, дать оценку этим изменениям. Рассмотрим горизонтальный анализ баланса ДП «ДАФ им. Солодухина» (табл. 2.6).

На рассматриваемом предприятии валюта баланса в 2008 году увеличилась на 32,0 % и составила 84612,0 тыс. грн.. Значительно увеличилась стоимость необоротных активов - на 30,0 % (16366,1 тыс. грн.) и оборотных активов - на 42,5 %. Отрицательным моментом является увеличение суммы дебиторской задолженности на 48,6 %, а также можно отметить рост собственного каптала предприятия на 8,1 %.

Большое значение для оценки финансового состояния предприятия имеет вертикальный (структурный) анализ актива и пассива баланса, при котором основное внимание сосредоточено на относительных показателях. Он показывает структуру средств предприятия и их источников, когда суммы по отдельным статьям или разделам соотносятся (в процентах) с валютой баланса. Рассмотрим вертикальный анализ баланса исследуемого предприятия (таблица 2.7).

Анализируя данные вертикального баланса, видно, что в 2008 году увеличилась доля оборотных средств (чуть более, чем на 1,1%).

Таблица 2.7 - Вертикальный анализ баланса ДП «ДАФ им. Солодухина»», %

Следовательно, сформировалась более мобильная структура активов, что улучшает финансовое положение предприятия, так как способствует ускорению оборачиваемости оборотных средств: часть текущих активов отвлечена на кредитование потребителей товаров, прочих дебиторов. Это свидетельствует о фактической иммобилизации части оборотных средств из производственной программы. В ДП «ДАФ им. Солодухина» сложилась такая ситуация, когда снизилась доля необоротных активов и соответственно увеличилась доля оборотных активов.

Анализируя структуру пассива баланса, следует отметить как неустойчивое финансовое состояние предприятия низкую долю собственного капитала и резервов, т. е. собственных источников предприятия, которые в 2008 году составили более 39,0 %. При таком уровне собственного капитала увеличение доли долгосрочных заемных средств на 8,0 %, и снижение текущих обязательств почти на 6,3 % можно назвать отрицательным, поскольку это существенно влияет на уровень финансовой устойчивости предприятия. В состав имущества предприятия входят основные и оборотные средства. Основные средства – активы, которые содержатся предприятием для использования их в процессе производства, предоставления услуг, сдачи в аренду или осуществления административных и социально-культурных функций. Основные фонды предприятия являются главным элементом производства. От их состояния, совершенства во многом зависит экономика и финансы предприятия. Основные фонды предприятия формируются за счет уставного фонда в момент создания предприятия.

Одним из этапов анализа основных средств является анализ их пригодности. Для этого проведем расчет коэффициентов, представленных в таблице 2.8.

Таблица 2.8 - Анализ пригодности основных средств в ДП «ДАФ им. Солодухина»

Изучая данные таблицы 2.8, можно сделать следующие выводы. Коэффициент обновления в 2008 году равен 4,54, что превышает уровень 2006 года на 24%. Это означает, что доля введенных основных средств составляет 4,5% в общей стоимости основных средств. Коэффициент выбытия снизился в 7,5 раза в течение исследуемого периода, это означает, что устаревшие основные средства при выводе из эксплуатации заменяются новыми с интенсивностью 2 раза. Основные средства ДП «ДАФ им. Солодухина» изношены на 34,9 %, о чем свидетельствует коэффициент износа за 2008 год. И 65,1 % основных средств еще пригодно к эксплуатации.

Индекс роста основных средств свидетельствует о том, что в 2008 году произошло их увеличение на 2%. Введение новых основных средств в эксплуатацию превышает их выбытие. Поэтому коэффициент прироста в 2008 году впервые за три года имеет положительное значение и составил 2,2%.

Оборотные средства предприятия – это денежные ресурсы, авансируемые в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Они находятся в постоянном движении, совершают непрерывный кругооборот, обеспечивая производственный процесс. Каждое предприятие, осуществляющее хозяйственную деятельность, должно обладать оборотными средствами, которые обеспечивают бесперебойный процесс производства и реализации продукции. Они формируются за счет постоянных и краткосрочных пассивов предприятия. Каждое предприятие самостоятельно устанавливает плановый и нормативный размер оборотных средств.

Для того, чтобы определить состояние оборотных средств в хозяйстве, рассчитаем коэффициенты оборачиваемости, длительности оборота и загрузки (таблица 2.9).

Как видно из таблицы 2.9, оборачиваемость оборотных средств ускорилась на 0,79 оборота и составила 1,5 оборот за год, что соответствует 240 дням. Оборачиваемость оборотного капитала ускорилась на 267 дня, что обусловило увеличение потребности в оборотном капитале, роста объемов продукции, и, значит, повышение эффективности использования оборотных средств. В результате возможно улучшение финансового состояния предприятия. Коэффициент загрузки показывает, что в 2008 году на одну гривну реализованной продукции приходится 0,65 грн оборотных средств, что на 54,6 % меньше, чем в 2006 году.

Таблица 2.9 - Анализ оборачиваемости оборотных средств предприятия

В условиях перехода экономики к рыночным отношениям значительно возрастает роль оценки платежеспособности и ликвидности агропромышленных предприятий. Ведь на сегодняшний день большинство предприятий аграрного сектора убыточны, размеры кредиторской и дебиторской задолженности постоянно возрастают. Значительное количество субъектов неспособно своевременно выполнять свои внешние и внутренние обязательства.

Для сельскохозяйственных предприятий самым важным условием их хозяйственной деятельности считается платежеспособность. Она характеризуется своевременностью платежей и соблюдением финансовых обязательств за счет существующих денежных средств и активов, которые можно быстро мобилизовать.

Ликвидность - способность ценностей легко превращаться в деньги, т. е. в абсолютно ликвидные средства. Ликвидность можно рассматривать как время, необходимое для продажи активов.

Таким образом, понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе является более объемным, ведь от степени ликвидности зависит платежеспособность.

Ликвидность баланса – способность субъекта хозяйствования превратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, точнее – это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в наличность соответствует сроку погашения обязательств.

Предприятие считается ликвидным, если его текущие активы превышают его краткосрочные обязательства. Оно может быть ликвидным в большей или меньшей степени. Предприятие, оборотные капитал которого состоит преимущественно из денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидным, чем предприятие, оборотный капитал которого состоит преимущественно из запасов.

Для оценки реальной степени ликвидности исследуемого хозяйства проведем анализ ликвидности баланса.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса оформим в таблице 2.10.

Из таблицы 2.10, мы можем сделать вывод, что соотношение активов и пассивов баланса в ДП «ДАФ им. Солодухина» выглядит следующим образом:

В 2006г. А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4;

В 2007г. А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4;

В 2008г. А1 < П1; А2 > П2; А3 < П3; А4 > П4.

Это свидетельствует, о том, что баланс предприятия не является абсолютно ликвидным на протяжении всего исследуемого периода. Это означает, что наблюдается недостаток денежных средств на погашение наиболее срочных обязательств, который составил 7347,0 тыс. грн., нехватка оборотных средств предприятия для погашения текущей кредиторской задолженности в сумме 7347,0 тыс. грн., это и подтверждается нехваткой постоянных пассивов над труднореализуемыми активами на 38003,0 тыс. грн., и говорит, что эта сумма находится в обороте, сформирована за счет заемны средств и участвует в процессе производства.

Платежеспособность предприятия дает возможность своевременно и качественно оплатить платежи по счетам, то есть под платежеспособностью понимают реальную возможность без задержки выполнить первоочередные обязательства за счет наличных средств и текущих поступлений от хозяйственной деятельности.

Оценку платежеспособности можно произвести с помощью расчетов относительных аналитических показателей - коэффициентов ликвидности. Основными из них являются коэффициент текущей, быстрой (срочной) и абсолютной ликвидности.

1.Коэффициент текущей ликвидности (покрытия общей платежеспособности).

2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности.

4. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности (табл.2.11).

Коэффициент текущей ликвидности в 2008 году по сравнению с 2006 годом уменьшился на 47,5 %, что ниже нормативного нормативного значения для данного показателя (2,0 – 2,5), что говорит об увеличении одновремено суммы оборотных средств, которыми предприятие не может погасить свои обязательства на протяжении года и текущих обязательств предприятия.

Таблица 2.10 - Анализ ликвидности баланса ДП «ДАФ им. Солодухина», тыс. грн.

Таблица 2.11 - Расчет коэффициентов ликвидности ДП «ДАФ им. Солодухина»

Коэффициент быстрой ликвидности показывает, что на единицу наиболее ликвидных и среднеликвидных активов приходится соответственно по годам – 1,6; 0,9 и 1,0 единиц срочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности на предприятии в 2008 году составил 0,01, что в на уровне 2006 года. Но несмотря на это, предприятие неспособно немедленно ликвидировать краткосрочную задолженность.

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности возросло почти в 3 раза, что является отрицательным моментом, хотя предприятие в 2008 году может погасить свою кредиторскую задолженность за счет дебиторов.

Анализируя данные коэффициенты, можно сделать вывод, что предприятие обладает быстрой ликвидностью, то есть устойчивой ликвидностью, но при этом наблюдается снижение данного показателя; хозяйство не обладает абсолютной ликвидностью, следовательно, оно является неплатежеспособным. В случае наступления кризисного состояния предприятие не сможет погасить свои текущие обязательства за счет текущих активов в краткосрочном периоде.

Для более полного анализа платежеспособности проведем анализ кредиторской задолженности (табл. 2.12).

Таблица 2.12 - Состав и структура кредиторской задолженности ДП «ДАФ им. Солодухина»

Рассматривая состав и структуру кредиторской задолженности (таблица 2.12) предприятия можно отметить, что на протяжении исследуемого периода общая сумма кредиторской задолженности предприятия увеличилась. Наибольший удельный вес в 2008 году занимает долгосрочные кредиты банков (78,5 %). Увеличение данного показателя на 87,5 % по сравнению с 2006 годом говорит о получении долгосрочного кредита банка для реализации нового проекта развития предприятия. Удельный вес краткосрочных кредитов составил 6,6 %, что больше уровня 2006г. на 2456,0 тыс. грн. или в три раза, что нельзя назвать положительным моментом, однако он характеризует кредитоспособность предприятия. Кредиторская задолженность за товары, работы и услуги имеет устойчивую динамику к росту, однако в структуре обязательств предприятия занимает всего лишь 5,4%. Текущие обязательства по расчетам практически не изменились и за анализируемый период составили до 3,0%.

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Она обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Финансовая устойчивость – характеристика, свидетельствующая о стабильном превышении доходов над расходами, свободном маневрировании денежными средствами предприятия и эффективном их использовании в бесперебойном процессе производства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и возможностью при необходимости привлекать заемные средства, то есть быть кредитоспособным.

Кредитоспособным является предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных ресурсов.

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: НаСколько организация независима с финансовой точки зрения, растЕТ или снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задаЧАм её финансово-хозяйственной деятельности.

На практике применяют разные методики анализа финансовой устойчивости. Проанализируем финансовую устойчивость предприятия с помощью абсолютных показателей в ДП «ДАФ им. Солодухина».

Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используется несколько показателей, которые отражают различные виды источников:

1. наличие собственных оборотных средств;

2. наличие собственных и долгосрочных заёмных источников формирования запасов и затрат или функционирующий капитал;

3. общая величина основных источников формирования запасов и затрат.

Рассчитанные показатели приведены в таблице 2.13.

Таблица 2.13 - Определение типа финансового состояния ДП «ДАФ им. Солодухина», Тыс. грн.

Анализируя таблицу 2.13, видно, что в 2008 году по сравнению с 2006 годом произошло увеличение практически по всем показателям кроме собственных оборотных средств. Общая величина запасов выросла на 1499,3 тыс. грн., сумма собственных оборотных средств на снизилась на 13894,1 тыс. грн., общая величина источников и величина функционирующего капитала возросли на 3497,6 тыс. грн., и 537,5 тыс. грн., соответственно.

Трём показателям наличия источников формирования запасов и затрат соотВЕтствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования (таблица 2.14)

На основании данных таблицы 2.14 определим трехмерный показатель финансовой устойчивости за 2008 год. Ситуация в ДП «ДАФ им. Солодухина» очень сложная.

Таблица 2.14 - Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования в ДП «ДАФ им. Солодухина»

S = í0; 0; 1ý Это значит, что предприятие имеет чрезмерную кредиторскую задолженность, краткосрочные ссуды банков, а также значительную дебиторскую задолженность. Состояние ДП «ДАФ им. Солодухина» можно охарактеризовать как неустойчивое финансовое состояние.

С помощью анализа финансовой устойчивости на основе абсолютных показателей мы выяснили, что исследуемое предприятия имеет кризисное финансовое состояние. Определим финансовую устойчивость ДП «ДАФ им. Солодухина» с помощью относительных показателей финансовой устойчивости (таблица 2.15)

Из данных таблицы можно сделать выводы о состоянии каждого коэффициента и о финансовой устойчивости предприятия в целом. Коэффициент финансовой автономии и зависимости – обратные показатели и характеризуют соотношение собственных и привлеченных средств. Их сумма всегда равна 1. Коэффициент автономии уменьшился на 0,09. Это значит, что снизилась возможность предприятия выполнять свои внешние обязательства за счет использования собственных средств, хотелось бы отметить низкое значение данного коэффициента из-за привлечения долгосрочных кредитов. Значение коэффициента находится ниже нормативного значения 0,39 (норма 0,75), что показывает зависимость предприятия от внешних источников.

Таблица 2.15 - Показатели финансовой устойчивости ДП «ДАФ им. Солодухина»

Коэффициент финансового риска показывает, что на 1 грн собственного капитала в 2008 году приходилось 1,6 грн. привлеченных средств. Уровень этого коэффициента слишком высокий, что означает зависимость предприятия от заемных средств.

Коэффициент концентрации привлеченного капитала увеличился и составил в 2008 году 0,61. Значит доля заемных средств в общей сумме средств, вложенных в предприятие равна 60,0 %.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает какая часть оборотного капитала находится в обороте. В 2008 году в хозяйстве эти собственные оборотные средства вообще отсутствуют поэтому значение данного капитала отрицательно -1,2, что говорит о достаточности собственного капитала предприятия. Его снижение на 0,03 говорит об ухудшении финансового состояния предприятия..

Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует долю оборотного капитала в оборотных активах, т. е. степень обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами. Его уровень в хозяйстве очень низкий, в 2008 году он составил -2,8, что характеризует недостаточность собственного капитала для формирования оборотных средств.

Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами в хозяйстве так же отрицательный, что характеризует финансовую зависимость ДП «ДАФ им. Солодухина», означает неспособность предприятия покрыть запасы собственными оборотными средствами, и необходимость привлечения заемных источников.

Анализ финансовой устойчивости с помощью относительных коэффициентов показал, что предприятие довольно устойчиво, финансово автономно, хотя существует необходимость постоянного привлечения заемных средств.

Сравнивая результаты анализа финансовой устойчивости с помощью абсолютных и относительных коэффициентов, можно сделать вывод, что при анализе на основе относительных показателей состояние предприятие выглядит не таким кризисным, как при анализе на основе абсолютных показателей.

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле – как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности ее развития, достижении поставленных целей, эффективности использования экономического потенциала, расширении рынков сбыта продукции.

Анализ деловой активности заключается в исследовании коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия.

Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скорость оборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы. Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях, отражает повышение производственно-технического потенциала предприятия.

На практике наиболее часто используются следующие показатели деловой активности (таблица 2.16). По результатам расчетов показателей можно сделать вывод:

Таблица 2.16 - Расчет системы показателей деловой активности ДП «ДАФ им. Солодухина»

- оборачиваемость дебиторской задолженности в 2008 году увеличилась по сравнению с 2006 годом на 1,2 оборота. Это говорит об увеличении объема предоставленного предприятию кредита. Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях соответственно снизилась в 2008 году по сравнению с 2006 годом на 170,8 дней. Это положительно влияет на состояние предприятия, так как дебиторская задолженность возвращается в более короткий срок;

- оборачиваемость запасов в 2008 году увеличилась на 2,9 оборота по сравнению с 2006 годом, что говорит об увеличении себестоимости реализованной продукции. Оборачиваемость запасов в днях уменьшилась на 87,5 дня. Это означает уменьшение срока хранения запасов;

- оборачиваемость кредиторской задолженности в 2008 году возросла на 4,8 оборота, что означает увеличение коммерческого кредита, предоставленного предприятию. Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях сократилась на 112,6 дня, что говорит о росте на предприятии покупок в кредит;

- продолжительность операционного цикла на предприятии сократилась на 258,3 дня. Снижение данного показателя является благоприятным для предприятия, так как для получения денег от реализации от момента приобретения запасов требуется меньше времени;

- продолжительность финансового цикла в 2008 года по сравнению с 2006 уменьшилась на 1453,77 дней или на 54,4 %;

- оборачиваемость собственного капитала в 2008 году по сравнению с 2006 годом увеличилась на 0,4 оборота, что означает повышение уровня продаж на предприятии;

- оборачиваемость мобильных активов выросла на 0,8 оборота. Это значит, что активы на предприятии эффективно используются, и возрастает уровень продаж;

- оборачиваемость совокупного капитала увеличилась на 140,0% в 2008 году по сравнению с 2006 годом, что означает увеличение оборотов всей стоимости имущества предприятия.

Экономическая целесообразность функционирования любого предприятия, результативность его финансовой деятельности во многом определяется состоянием формирования и использования прибыли. Поэтому прибыль предприятия должна постоянно быть объектом тщательного финансового анализа.

Финансовый результат представляет собой особую универсальную категорию, которая учитывает два фактора основной цели предпринимательской деятельности – доходы и расходы. Доходы предприятия формируются в процессе осуществления им хозяйственной, коммерческой и финансовой деятельности, связанной с созданием, распределением и перераспределением валового общественного продукта.

Таблица 2.17 - Анализ финансовых результатов ДП «ДАФ им. Солодухина», тыс. грн.

При реализации предприятием произведенной продукции ему должны возмещаться средства, затраченные на производство и реализацию готовой продукции, и при этом полученная выручка должна превышать сумму всех затрат по этой продукции, то есть хозяйство должно работать рентабельно.

Проведем анализ финансовых результатов операционной, финансово-инвестиционной и обычной деятельности и доходов хозяйства от чрезвычайных событий (таблица 2.17).

Анализируя данные таблицы 2.17, можно сказать, что за анализируемый период произошло увеличение объема получаемого убытка на 32,7 %. Прибыль предприятия формируется в зависимости от финансовых результатов от операционной, обычной и чрезвычайной деятельности. В 2008 году финансовый результат от обычной деятельности составил (-13480) тыс. грн. В 2008 году в ДП «ДАФ им. Солодухина» снизилась валовая прибыль на 4,5 % по сравнению с 2006г. и составила 1702,0 тыс. грн. Наряду с этим выросла выручка от реализации продукции и себестоимость реализованной продукции. Снизилась административные расходы и составили 1943,0 тыс. грн. Увеличилась прибыль от операционной деятельности в 2008 году по сравнению с 2006 годом и составила 964,0 тыс. грн.

Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия оцениваются не только абсолютными, но и относительными показателями. К последним, в частности, относится система показателей рентабельности. Экономическая сущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системы показателей. Общий их смысл – определение суммы прибыли с одной гривны вложенного капитала.

Рассмотрим основные показатели рентабельности в таблице 2.18. Анализ рентабельности ДП «ДАФ им. Солодухина» показал улучшение деятельности предприятия в 2008 году по сравнению с 2006 г., так как уменьшился объем получаемого убытка, однако по сравнению с 2007г. деятельность предприятия ухудшается. Предприятие получило прибыль в сумме 251,1 тыс. грн., а в 2008г. сумма убытков составила 13480,0 тыс. грн.

Таблица 2.18 - Основные показатели рентабельности, %

Убыточность совокупного капитала возросла в 2008 году по сравнению с 2006 годом в 0,01% и составила 15,9 %. Убыточность собственного капитала выросла на 7,6 процентного пункта. Убыточность основных средств также выросла и в 2008 году составила 70,4 %.

Валовая рентабельность реализованной продукции сократилась и в 2008 году составила 8,3 %, что ниже уровня 2006г. на 18,3 %. Убыточность заемного капитала уменьшилась на 4,1 %. Операционная рентабельность реализованной продукции характеризует низкую эффективность деятельности предприятия после вычета затрат на производство и реализацию. Данный показатель в хозяйстве довольно низкий и составил 4,7 % в 2008 году, что выше уровня 2006 года на 28,8 %.

Рентабельность операционной деятельности показывает стоимость расходов (окупаемость расходов) от операционной деятельности. В ДП «ДАФ им. Солодухина» данный показатель составил (-26,6)% в 2006 году, 14,2 % в 2007 году и 2,5 % - в 2008 году. Рентабельность обычной деятельности характеризует стоимость всех расходов и определяет, сколько прибыли приходится на 1 гривну затрат. В хозяйстве этот показатель в 2008г. составил (-25,3 %).

.

Рассматривая показатель чистой рентабельности деятельности, можно сказать, что в 2008 году в ДП «ДАФ им. Солодухина» на одну гривну затрат приходилось 0,25 гривны убытков.

Итак, хозяйство имеет хорошую материально-техническую базу, но для повышения рентабельности производства необходимо вовремя принимать меры для сокращения убытков и роста накоплений, наблюдать за результатами работы в течение всего года.

2.3 Оценка вероятности наступления банкротства

Анализ финансового состояния анализируемого предприятия, проведенный в предыдущем разделе, показал, что предприятие находится в кризисном финансовом состоянии, определена неудовлетворительная структура баланса, низкий уровень платежеспособности и рентабельности.

Следовательно, необходимо провести анализ вероятности банкротства предприятия и на основании него сделать предложения по восстановлению кризисного финансового состояния ДП «ДАФ им. Солодухина».

В целом, финансовые трудности начинаются тогда, когда должник не способен рассчитаться с кредиторами, или, когда прогноз потока денежных средств хозяйства показывает, что скоро оно не сможет выполнить свои обязательства по текущим платежам. В связи с этим необходимо дать ответ на такие вопросы, такие как: является ли неплатежеспособность длительной проблемой или имеет временный характер. Если проблема имеет временный характер, то ее можно решить совместно с кредиторами, отсрочив платежи, или найдя другой выход из ситуации. Если же этот процесс длительный и уровень финансового кризиса не на начальной стадии, то возникает новый вопрос: способно ли такое предприятие продолжать свою производственно – хозяйственную деятельность? Следовательно, неотъемлемым элементом рыночной экономики является банкротство.

Банкротство – это неспособность предприятия – должника платить по своим долговым обязательствам [28]. Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов на протяжении 3-х месяцев со дня наступления срока выплаты. После окончания этого срока кредиторы имеют право обратиться в арбитражный суд, по поводу признания предприятия-должника банкротом.

В мировой и отечественной практике наиболее распространенными моделями оценки финансового состояния предприятия и склонности его к банкротству являются следующие экономические модели, которые строятся на основе финансовых коэффициентов:

ü определение вероятности банкротства на основе пятифакторной модели Альтмана;

ü показателя диагностики платежеспособности Конана и Гольдера;

ü коэффициента Лиса;

ü коэффициента Таффлера;

ü коэффициента прогноза вероятности банкротства (США);

ü дискриминантной пятифакторной модели Сайфулина Р. С. и Кадыкова Г. Г.;

ü универсальной модели на основе дискриминантной функции;

ü критерии степени финансовой устойчивости предприятий Чепурко В. В.;

ü коэффициента Бивера;

ü определения вероятности банкротства на основе модели Спрингейта;

ü модели диагностики банкротства сельскохозяйственных предприятий

Проведем расчет указанных моделей. Для этого построим вспомогательные таблицы (2.19 – 2.21), в которых дадим общую характеристику рассчитываемых моделей, укажем на их достоинства и недостатки.

В таблице 2.19 представлены основные модели диагностики вероятности банкротства, на основании которых нами произведены соответствующие расчеты.

Для расчетов вероятности банкротства ДП «ДАФ им. Солодухина» были выбраны одиннадцать моделей. Это сделано для нивелирования фактора субъективности, поскольку различные модели адаптированы к определенным условиям, отраслям периода и т. д. и дать объективную оценку вероятности банкротства предприятия можно только на основании многих моделей, синтезирую их результаты и представив общую оценку такой вероятности.

Таблица 2.19 - Методика расчета индексов диагностики вероятности банкротства предприятия

Рисунок 2.2 – Схема анализа вероятности банкротства и меры его предотвращения.

Непосредственное определение вероятности банкротства анализируемого предприятия по указанным моделям осуществляется с помощью пороговых значений совокупных коэффициентов, представленных в таблице 2.20.

Каждая модель имеет свои достоинства и недостатки. Проведем их анализ с помощью сводной таблицы 2.21, в которой синтезированы основные параметры различных моделей определения вероятности банкротства.

В таблице 2.22 представлены расчеты элементов (коэффициентов, факторов) вероятности банкротства анализируемых моделей по фактическим данным ДП «ДАФ им. Солодухина» за три года. Результаты расчетов сведены в обобщающей таблице 2.23, которая характеризует вероятность банкротства предприятия.

Таблица 2.20 - Пороговые значения индексов диагностики вероятности банкротства предприятия

Таблица 2.21 - Характеристика моделей, которая влияет на определение вероятности банкротства предприятия.

Таблица 2.22 - Определения вероятности банкротства ДП «ДАФ им. Солодухина»

Таблица 2.23 - Сводная таблица результатов определения вероятности банкротства ДП «ДАФ им. Солодухина»

Представленные результаты свидетельствую о том, что вероятность банкротства предприятия составляет 30-60%. Такой разброс вероятности обусловлен различными выводами о ней в соответствии с пороговыми значениями рассматриваемых моделей. Так, по результатам исследования предприятия по моделям Тафлера, прогноза вероятности банкротства, Сайфулина, универсальной дискриминантной функции и модели диагностики банкротства с.-х. предприятий, что вероятность наступления банкротства хозяйства невысокая, у предприятия есть перспективы выхода из кризиса.

РАЗДЕЛ 3. ОБОСНОВАНИЕ СТРАТЕГИИ ВЫВОДА ПРЕДПРИЯТИЯ ИЗ КРИЗИСА

3.1 Оценка возможностей финансового оздоровления предприятия

Анализ возможностей несостоятельного предприятия – это комплексное исследование, которое проводится с целью определения основных вариантов вывода предприятия из кризиса. Результаты анализа позволяют судить о текущем состоянии предприятия, отсечь начальные точки для определения эффективности. В целом анализ возможностей позволяет определить тактику, в соответствии с которой будет проводиться оздоровление предприятия. Анализ возможностей включает в себя исследование трех составляющих: анализ продукции, анализ внутренней структуры, анализ внешнего окружения.

Анализ продукции. Цель анализа продукции, которую производит предприятие – определить направления выхода на рынок, стратегию продвижения видов продукции, оценить объемы покупательного спроса и количество валовой продукции, производимое предприятием в момент анализа. В этой связи продукция, производимая предприятием, может быть разделена на две части в соответствии с целями использования:

1. Технологическая продукция (полуфабрикаты).

2. Коммерческая продукция.

При анализе технологической продукции оценивается ее качество и ассортимент. Процесс анализа коммерческой продукции представляет собой систему мероприятий и проводится по схеме с обратной связью (рис.3.1). Суть оценки коммерческой продукции заключается в следующем. Оценивается объем платежеспособного спроса на продукцию, если производство эффективно, руководство принимает решение о продолжении производства.

Анализ внутренней структуры предприятия проводится для выявления тех внутренних резервов, которые оно может использовать с целью повышения качества финансового состояния и обеспечения выпуска требуемого количества коммерческой продукции.

Рис. 3.1 - Схема изучения продукции предприятия.

Для оценки местоположения предприятия используется показатель местонахождения. Значение данного показателя позволяет оценить транспортные расходы и более грамотно планировать процесс транспортировки продукции.

После анализа внутренней структуры несостоятельного предприятия следует так называемый анализ внешнего окружения, который включает изучение поставщиков и потребителей. Повысить эффективность производства можно за счет формирования четкой снабженческой политики.

При проведении анализа внешнего окружения также изучаются поставщики сырья, поставщики энергоресурсов, другие контрагенты, а также те аспекты деятельности, которые в основном зависят от внешних по отношению к предприятию воздействий.

После анализа возможностей, в соответствии с зафиксированными потребностями рынка выбираются те производства, которые могут дать ощутимый экономический эффект и сократить затраты на внешнее финансирование производственных программ.

Анализ текущего положения должен быть дополнен прогнозом работы предприятия, что должно определить перспективы его улучшения или ухудшения.

При невозможности оздоровления путем гладкого реформирования и с учетом представленных вариантов стратегии предприятия ставится вопрос о возможных проектах финансового оздоровления, включающих частичное или полное перепрофилирование его производств.

Бизнес-планы финансового оздоровления предприятия представляют собой описания стратегии финансового оздоровления. Их задача – определить основные направления работ и ожидаемую общую эффективность. Для потенциальных инвесторов такие бизнес-планы служат ориентирами при выборе объектов инвестирования, для самих предприятий – основой для разработки более конкретных плановых документов: планов маркетинга, производственных планов, графиков работ и т. д.

Разработка бизнес-планов финансового оздоровления аналогична известной задаче определения стратегии предприятия, но в специфических условиях, когда негативные тенденции не были своевременно вскрыты и каким-либо образом нейтрализованы, в результате чего предприятие попало в долговую яму, а негативные моменты различных сторон деятельности предприятия оказались запущенными.

Таким образом, стратегия финансового оздоровления включает в себя как план кардинальных перемен в деятельности предприятия (частичного или полного перепрофилирования), так и решение проблемы накопленных долговых обязательств.

Больший доступ к широкому кругу инвесторов (коммерческим банкам, общественным инвестиционным фондам, государственным фондовым источникам) открывает предприятию возможности для использования различных вариантов финансирования. Работы по обеспечению финансирования портфеля начинаются с планирования этой деятельности и отражаются в финансовом плане, который является элементом стратегического плана управления инвестиционным портфелем.

План финансирования портфеля предназначен для упорядочения всего процесса финансирования и базируется на стратегии маркетинга предприятия, которая требует выяснения следующих вопросов:

à деловая заинтересованность конкретного инвестора в приобретении конкретной инвестиционной ценности;

à степень риска, которую может принять на себя инвестор;

à объем прав собственности, которые желает получить инвестор в результате осуществления инвестиций;

à достаточность и определенный уровень финансовых потоков в процессе функционирования портфеля и налоговых преимуществ для обеспечения заинтересованности инвестора.

Одна из проблем, которую приходится решать при разработке плана финансирования портфеля, это учет совокупного риска инвестиционных ценностей. При этом основное назначение плана финансирования – рациональное распределение возможных финансовых рисков между элементами инвестиционного портфеля.

При разработке плана финансирования, надлежащим образом разделяющего риск и доходность портфеля между элементами в процессе его функционирования, можно натолкнуться на требование инвесторов предоставить дополнительные гарантии, снижающие отдельные виды риска.

Помимо достаточности предполагаемых доходов часто рекомендуется, чтобы план финансирования включал в себя резервный фонд (мобильный капитал) для поддержания ликвидности портфеля, который должен поддерживаться на определенном уровне, например, на уровне максимальных ежегодных выплат по задолженностям.

Как правило, инвесторов беспокоит влияние на текущую стоимость управления портфелем непредусмотренных повышений затрат, возникающих из-за различных причин: инфляции, технических сложностей, макроэкономических проблем, правительственных постановлений или колебания курсов валют. Поэтому перед началом функционирования портфеля управляющий и инвесторы должны прийти к соглашению относительно минимизации риска потери его совокупной стоимости. Для этого осуществляются следующие мероприятия.

Разрабатывается финансовый план и его составляющие – план-график финансовых интервенций, график погашения задолженностей, финансовые соглашения между управляющим портфелем и инвесторами – должны учитывать все меры, принимаемые участниками инвестиционного процесса к снижению финансового риска, а также финансовые гарантии инвесторам.

Как правило, на практике финансирование портфеля осуществляется на основе оптимального, минимизирующего затраты сочетания перечисленных методов, то есть используется комбинированное финансирование.

Привлечение инвестиционных ресурсов через выпуск ценных бумаг может осуществляться в форме денежных вкладов, оборудования, технологий, а также в форме экономического обоснования проекта или права использования национальных ресурсов, если акционером является правительственная организация.

Основной объем акционерных инвестиций поступает от участников инвесторов в ходе первоначального наполнения инвестиционного портфеля, хотя могут производиться вклады в форме подчиненных кредитов уже в ходе функционирования портфеля.

Источниками ссудного финансирования могут быть:

à долгосрочные кредиты у самостоятельных или входящих в группы банков;

à кредиты в государственных учреждениях;

à долговые обязательства общественности;

à частное размещение долговых обязательств.

Привлечение финансирования – одна из основных потребностей любого предприятия. Эта задача решается во взаимодействии предприятия с инвестиционным институтом, например, для размещения эмиссии акций или облигаций. Благодаря такому взаимодействию предприятие может правильно построить свою политику привлечения капитала, выбрать оптимальные источники финансирования, снизить стоимость заемных средств. С другой стороны, в рамках предприятия могут действовать подразделения, имеющие потребности в финансировании. Для удовлетворения они могут, во-первых, запрашивать ресурсы внутри предприятия, во-вторых, выходить на внешний по отношению к предприятию рынок капитала.

Результатом бизнес-планирования является бизнес-план, который, в первую очередь, является основой внутрикорпоративного управления, своего рода фундаментом, на котором базируется работа любого предприятия. И далеко не во всех случаях он предназначен для внешнего применения. Однако, как показывает опыт, не все предприятия осознают это и зачастую начинают работать с бизнес-планом в основном в двух случаях: при необходимости получения кредита или при поиске инвестора.

Значительное внимание при работе над проектами должно отводиться финансовому анализу, с использованием различных методик, соответствующих принципам международного финансового учета, представляющих собой инструментарий комплексного анализа финансового состояния и оценки результатов деятельности предприятия. Необходимо отметить, что в бизнес-планировании наибольшую ценность представляют анализ и прогноз ситуации – это те параметры, которые невозможно просчитать, но как раз они являются определяющими при разработке бизнес-плана. По своей сути бизнес-план не должен содержать каких-либо глобальных неапробированных нововведений – это может создать неустойчивость проекта и повысить риски.

При анализе проектов руководству предприятия должно быть предоставлено комплексное заключение, содержащие в себе юридические, финансовые, проектные и технические оценки. При необходимости проводится оценка рынков и другие исследования.

Изучение основных факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия, является заключительным этапом в оценке возможности выхода предприятия из кризиса. Так как факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия, являются одновременно формой реализации отдельных видов финансовых рисков, они также подразделяются в процессе изучения на две основные группы:

А) не зависящие от деятельности предприятия (внешние или экзогенные

Факторы);

Б) зависящие от деятельности предприятия (внутренние или эндогенные факторы).

Внешние факторы кризисного развития в свою очередь подразделяются при анализе на три подгруппы:

-социально-экономические факторы общего развития страны. В составе этих факторов рассматриваются только те, которые оказывают негативное воздействие на хозяйственную деятельность данного предприятия, т. е. формируют потенциал риска его банкротства;

-рыночные факторы. При рассмотрении этих факторов исследуются негативные для данного предприятия тенденции развития товарных (как по сырью и материалам, так и по выпускаемой продукции) и финансового (денежного, фондового и валютного) рынков;

-прочие внешние факторы. Их состав предприятие определяет самостоятельно с учетом специфики своей хозяйственной деятельности.

Внутренние факторы кризисного развития также подразделяются при анализе на три подгруппы в зависимости от особенностей формирования денежных потоков:

- факторы, связанные с производственной деятельностью,

- факторы, связанные с инвестиционной деятельностью,

- факторы, связанные с финансовой деятельностью. Основные факторы каждой группы приведены на рисунке 3.2.

В процессе изучения факторов определяется их влияние на характер кризисного развития предприятия. Степень влияния каждого из факторов, а также их групп мы определим с помощью метода Брейн сторминг и метода парного сравнения многофакторного шкалирования.

Рис. 3.2 - Основные факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия.

С этой целью была создана экспертная комиссии, в которую вошли: главный бухгалтер ДП «ДАФ им. Солодухина», главный экономист хозяйства, заместитель директора, заведующий отделом реализации и планирования, автор. Данной комиссии был представлен ряд различных внутренних и внешних факторов, которые обуславливают кризисное состояние предприятия.

Таблица 3.1 - Оценка факторов, влияющих на кризисное состояние ДП «ДАФ им. Солодухина» на основе многомерного шкалирования

Ими на основе метода парного сравнения многофакторного шкалирования (значения 3, 5, 7, 9) была составлена сводная таблица, отражающая степень влияния внутренних и внешних факторов на кризисное состояние ДП «ДАФ им. Солодухина» (табл.3.1). В ходе экспертной оценки были выявлены факторы, которые, по мнению экспертов не влияют на кризисное положение предприятия и их действием можно пренебречь.

Построив сводную таблицу экспертной оценки, были посчитаны построчное произведение баллов и рассчитан показатель средней гармонической по этим баллам. По полученным значениям посчитана структура и тем самым определено влияние каждого фактора на эффективность кризисное развитие предприятия. Исходя из данных таблицы 3.1 можно сделать вывод о том, что наибольшее влияние на кризисное положение ДП «ДАФ им. Солодухина» оказывают внутренние факторы.

Практически одинаковое влияние имеют следующая группа факторов, которые относятся к внутренним факторам:

¨ неэффективная финансовая стратегия (удельный вес составил 21%);

¨ неэффективный финансовый менеджмент (17%);

¨ неэффективный маркетинг и низкий уровень рентабельности продаж (10%).

Наглядно данные наиболее важных факторов представлены на рисунке 3.3.

Рис. 3.3 – Влияние внешних и внутренних факторов кризисное состояние хозяйства

1 – общеэкономические факторы;

2 – рыночные факторы;

3 – прочие факторы

4 – производственные факторы;

5 – инвестиционные факторы;

6 – финансовые факторы.

Необходимо отметить еще и то, что все внешние факторы имеют всеобщий для государства характер и влияют не только на деятельность предприятий АПК, но и на всю экономику в целом.

На заключительном этапе осуществляется прогноз развития отдельных факторов, оказывающих наиболее существенное негативное воздействие и вызывающих наибольшую угрозу банкротства предприятия в предстоящем периоде.

3.2. Механизмы финансовой стабилизации предприятия

Основная роль в системе антикризисного управления отводится широкому использованию механизмов финансовой стабилизации. Это связано с тем, что успешное применение этих механизмов позволяет не только снять финансовый стресс угрозы банкротства, но и в значительной мере избавить предприятие от зависимости использования заемного капитала, ускорить темпы его экономического развития.

Финансовая стабилизация в условиях кризисной ситуации последовательно осуществляется по таким основным этапам:

1. Устранение неплатежеспособности. В какой бы степени не оценивался масштаб кризисного состояния предприятия (легкий или тяжелый кризис), наиболее неотложной задачей в системе мер финансовой стабилизации является обеспечение восстановления способности платежей по своим текущим обязательствам с тем, чтобы предупредить возникновение процедуры банкротства.

2. Восстановление финансовой устойчивости. Хотя неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение относительно короткого периода времени за счет осуществления ряда аварийных финансовых мероприятий, причины, генерирующие неплатежеспособность могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно продолжительном периоде.

3. Изменение финансовой стратегии с целью ускорения экономического роста. Полная финансовая стабилизация достигается только тогда, когда предприятие обеспечивает стабильное снижение стоимости используемого капитала и постоянный рост своей рыночной стоимости. Эта задача требует ускорения темпов экономического развития на основе внесения определенных корректив в финансовую стратегию предприятия. Скорректированная с учетом неблагоприятных факторов финансовая стратегия предприятия должна обеспечивать высокие темпы его производственного развития при одновременном снижении угрозы его банкротства в предстоящем периоде.

Каждому этапу финансовой стабилизации предприятия соответствуют определенные ее механизмы, которые в практике финансового менеджмента принято подразделять на оперативный, тактический и стратегический (табл.3.2).

В практике финансового менеджмента вышеперечисленные механизмы финансовой стабилизации подразделяются иногда на "защитные" и "наступательные". Оперативный механизм финансовой стабилизации, основанный на принципе "отсечение лишнего", представляет собой защитную реакцию предприятия на неблагоприятное финансовое развитие и лишен каких либо наступательных управленческих решений.

Таблица 3.2 - Основные механизмы финансовой стабилизации предприятия, соответствующие основным этапам ее осуществления

Тактический механизм финансовой стабилизации, используя отдельные защитные мероприятия, в целом представляет собой наступательную тактику, направленную на перелом неблагоприятных тенденций финансового развития. Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой исключительно наступательную стратегию финансового развития, подчиненную цели ускорения всего экономического роста предприятия.

Рассмотрим более подробно содержание каждого из механизмов, используемых на отдельных этапах финансовой стабилизации предприятия.

Оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, направленную, с одной стороны, на уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия, а с другой стороны, на увеличение денежных активов, обеспечивающих эти обязательства. Принцип "отсечения лишнего", лежащий в основе этого механизма, определяет необходимость сокращения размеров как текущих потребностей (вызывающих соответствующие финансовые обязательства), так и отдельных ликвидных активов (с целью их срочного перевода в денежную форму).

Уменьшение текущих внешних и внутренних финансовых обязательств предприятия достигается за счет следующих основных мероприятий:

А) сокращения суммы постоянных издержек (включая сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт и т. п.);

Б) сокращения уровня переменных издержек (включая сокращение производственного персонала основных и вспомогательных подразделений; снижение объема производства не пользующейся спросом продукции, с соответствующим сокращением необходимого объема финансовых ресурсов и т. п.);

В) продления сроков кредиторской задолженности по товарным операциям (получаемому коммерческому кредиту);

Г) пролонгации краткосрочных банковских кредитов;

Д) отсрочки выплаты начисленных дивидендов, процентов на паи и других.

Увеличение суммы денежных активов в текущем периоде достигается за счет следующих основных мероприятий;

А) ликвидации портфеля краткосрочных финансовых вложений;

Б) реализации отдельных высоколиквидных денежных и фондовых инструментов портфеля долгосрочных финансовых вложений;

В) рефинансирования дебиторской задолженности (с использованием всех форм этого рефинансирования) с целью уменьшения общего ее размера;

Г) ускорения оборота дебиторской задолженности, особенно по товарным операциям за счет сокращения сроков предоставляемого коммерческого и потребительского кредита;

Д) нормализации размера текущих запасов товаро-материальных ценностей;

Е) сокращения размера страховых и сезонных запасов товаро-материальных ценностей и других.

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если устранена текущая неплатежеспособность, т. е. значение коэффициента абсолютной платежеспособности ("кислотного теста") превысило единицу. Это означает, что угроза банкротства в текущем периоде ликвидирована.

Тактический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансового равновесия в долгосрочном периоде. Финансовое равновесие предприятия обеспечивается при условии, что объем положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности (производственной, инвестиционной, финансовой) в определенном периоде равен планируемому объему отрицательного денежного потока.

Положительный денежный поток (или прирост собственных финансовых ресурсов) по всем видам хозяйственной деятельности рассчитывается по формуле:

ДПп = ЧПпр + АО +dАК+ СФРп, (3.1)

Где: Дпп - сумма планируемого положительного денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности; ЧПпр - сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие; АО - сумма амортизационных отчислений; dАК - прирост акционерного капитала (при дополнительной эмиссии акций); СФРп - прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источников (снижение размера чистого рабочего капитала и т. п.).

Отрицательный денежный поток (или необходимый объем инвестиций) рассчитывается по формуле:

ДПо=dВА+dЧРК, (3.2)

Где ДПо - сумма планируемого отрицательного денежного потока; dВА - планируемая сумма прироста внеоборотных активов (основных фондов, долгосрочных финансовых вложений, нематериальных активов). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в эти активы, уменьшенный на сумму реализации части этого имущества по остаточной стоимости; dЧРК - прирост суммы чистого рабочего капитала (оборотных активов за минусом текущих обязательств). По своей экономической сущности эта сумма представляет собой объем планируемых инвестиций в прирост оборотных активов.

Принципиальная модель финансового равновесия в долгосрочной перспективе имеет вид:

ДПп=ДПо (3.3)

Или

ЧПпр + АО + dАК +СФРп = dВА + dЧРК (3.4)

С учетом возможных объемов генерирования и расходования финансовых ресурсов модель финансового равновесия может быть выражена графически (табл. 3.4).

Приведенная на рисунке принципиальная модель финансового равновесия была впервые предложена для практического использования французским исследователями Ж. Франшоном и И. Романэ.

Из приведенной модели видно, что линия финансового равновесия предприятия проходит через поля А1; А5 и А9. Эти поля называются "полями финансового равновесия", так как в них объем потребления дополнительных финансовых средств (инвестируемых в прирост внеоборотных активов и рабочего капитала) практически соответствует объему генерируемых собственных финансовых ресурсов.

Таблица 3.3 - Модель финансового равновесия

Иными словами, в этих полях экономическое развитие предприятия обеспечивается на принципах самофинансирования. Для предприятий, не сталкивающихся с угрозой банкротства, такая финансовая модель развития представляется наиболее оптимальной.

В условиях кризисного развития восстановление финансовой устойчивости возможно лишь при нахождении предприятия в полях А2; A3 и А6 (при этом наиболее высокие темпы такого восстановления будут в поле A3). Во всех этих полях объем генерирования собственных финансовых ресурсов превышает объем дополнительного их потребления, что позволяет предприятию снизить удельный вес используемого заемного капитала. Эта модель антикризисного управления базируется на неравенстве ДДп > ДПо.

Что касается полей А4; А7 и А8, то продолжительное нахождение в них будет способствовать дальнейшему углублению кризисного состояния предприятия (особенно в поле А7), так как в этом случае его экономическое развитие будет сопровождаться дальнейшим возрастанием удельного веса заемного капитала, а соответственно и снижением финансовой устойчивости.

Существует еще ряд моделей финансовой стабилизации, основанных на неравенстве ДПп > ДПо. В частности эта модель используется при консервативном подходе к финансированию совокупных активов предприятия.

Рассчитаем модель финансового равновесия и построим ее для ДП «ДАФ им. Солодухина» (табл.3.4)

Таблица 3.4 - Расчет показателей возможности восстановления финансовой стабильности ДП «ДАФ им. Солодухина»

Рассчитанные показатели положительного и отрицательного денежного потока анализируемого хозяйства дают возможность определить значение модели финансового равновесия, которое соответствует полу А2 в модели. Это означает, что предприятие находится в затруднительном финансовом положении, но существует возможность восстановления финансовой стабильности.

Механизм использования моделей финансового равновесия, направленный на восстановление финансовой устойчивости предприятия в условиях его кризисного развития, связан с увеличением объема положительного денежного потока при сокращении объема потребления дополнительных финансовых ресурсов (т. е. со снижением инвестиционной активности).

Увеличение объема положительного денежного потока в предстоящем периоде (в 2009 году) может быть достигнуто за счет следующих основных мероприятий:

А) роста суммы чистого дохода предприятия за счет проведения эффективной ценовой политики;

Б) осуществления эффективной налоговой политики, направленной на возрастание суммы чистой прибыли предприятия;

В) осуществления дивидендной политики, адекватной кризисному развитию предприятия, с целью увеличения суммы чистой прибыли, направляемой на производственное развитие;

Г) осуществления ускоренной амортизации активной части основных производственных фондов с целью увеличения размера формируемого амортизационного фонда;

Д) своевременной реализации выбывающего в связи с износом или неиспользуемого имущества;

Е) осуществления эффективной эмиссионной политики при увеличении суммы собственного капитала за счет дополнительного выпуска акций и другие.

Снижение объема потребления инвестиционных ресурсов в предстоящем периоде (2009 году) можно достичь за счет следующих основных мероприятий:

А) отказа от начала реализации реальных инвестиционных проектов, не обеспечивающих быстрый возвратный чистый денежный поток (т. е. с высоким периодом реализации и окупаемости);

Б) привлечения к использованию необходимых видов основных производственных фондов и нематериальных активов на условиях лизинга или селенга;

Цель этого этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если предприятие вышло на целевые показатели финансовой структуры капитала, обеспечивающие его высокую финансовую устойчивость.

Стратегический механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мер, основанную на использовании моделей финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия. Эта система мер определяет необходимость пересмотра отдельных направлений финансовой стратегии предприятия.

Модель ускоренного экономического роста базируется на увеличении темпов прироста объема реализации продукции в предстоящем периоде. Соответственно модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста требует обеспечения соответствующих пропорций финансового развития.

Принципиальная модель финансовой поддержки ускоренного экономического роста предприятия, наиболее часто используемая в практике антикризисного управления, имеет следующий вид:

ЧПпр/СК=ЧП/Оп * ЧПпр/ЧП * Оп/А * А/СК, (3.5)

Где: Оп - объем продажи продукции в соответствующем отчетном периоде; ЧПпр/СК - чистая рентабельность собственного капитала с учетом дивидендных выплат; ЧП - планируемая общая сумма чистой прибыли; ЧПпр - планируемая сумма чистой прибыли, направляемой на производственное развитие; А - средняя сумма используемых активов в планируемом периоде; СК - средняя сумма используемого собственного капитала в планируемом периоде.

Для ДП «ДАФ им. Солодухина» такое равновесие выглядит следующим образом:

2006 год: 3,6 = 16,7 * 0,82 * 0,68 * 0,39

2007 год: 0,8 = 1,8 * 0,95 * 0,82 * 0,57

2008 год: 1,7 = 3,8 * 0,94 * 0,89 * 0,54

Исходя из рассчитанных равновесий, на 2009 год мы рекомендуем предприятию для стабилизации кризисного состояния направлять не менее 95% чистой прибыли на развитие производства.

Итак, содержание приведенной модели показывает, что намечаемый темп экономического роста предприятия в плановом периоде требует финансовой поддержки по четырем основным параметрам:

А) возрастание уровня рентабельности продажи. Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного левериджа, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий;

Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. А практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли на определенный момент времени.

Б) возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие. Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики;

В) ускорение оборачиваемости активов. Такое ускорение может быть обеспечено за счет оптимизации соотношения необоротных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов товаро-материальных ценностей и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них;

Г) использование эффекта финансового левериджа. Поскольку коэффициент финансового левериджа в хозяйстве еще не достиг оптимального своего значения, то эффект финансового левериджа может быть повышен (в пределах безопасного уровня финансовой устойчивости предприятия). Коэффициент показывает, во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование.

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Переход Украины к рыночным условиям сопровождается трансформацией экономической системы, которая характеризуется развитием форм собственности, становлением законодательно-нормативной базы, изменением методологических основ государственного регулирования. В этих условиях необходимо изменение принципов предпринимательской деятельности, содействующих преодолению кризисной ситуации и адаптации его к рыночной среде.

Дочернее предприятие «Днепрянская аграрная фирма имени Солодухина» далее ДП «ДАФ им. Солодухина» является предприятием многоотраслевым, расположено в южной части Херсонской области в левобережной зоне нижнего Днепра, в первом агроклиматическом районе.

В 1965 году был основан колхоз-завод на базе трех отделений колхоза-завода «Таврия». Решением исполнительного местного Совета народных депутатов от 17.08.1993 года №174 колохоз переименован в Агроторговую фирму «Колхоз-завод имени Солодухина» а 16.01.1998 года на условиях санации предприятие было реорганизовано и на его базе было создано дочернее предприятие «Днепрянская аграрная фирма имени Солодухина»

ДП «ДАФ им. Солодухина» является хозяйством средних размеров (площадь сельскохозяйственных угодий составляет 2572,0 га). Размеры земельной площади остались практически неизменными в течение всего изучаемого периода, стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах 2005 года увеличилась на 10642,9 тыс. грн., а объем товарной продукции вырос почти в 3 раза или на 13771,9 тыс. грн.

Предприятие специализируется на продукции растениеводства. В 2008 году наибольший удельный вес в структуре товарной продукции хозяйства занимают плоды и и виноград – 44,0% и 38,0% соответственно.

Среднегодовая стоимость основных производственных фондов предприятия в 2008 году по сравнению с 2006 годом сократились на 54,6 %. Это объясняется выходом из состава основных средств рабочего и продуктивного скота, которые вошли в статьи «долгосрочные биологические активы».

Фондоотдача увеличилась почти в 5,6 раза в связи с сокращением стоимости основных производственных фондов и ростом стоимости валовой продукции и составила в 2008 году 0,9 грн. Это означает, что на одну гривну стоимости основных производственных фондов приходится 0,9 грн. стоимости валовой продукции. Соответственно, фондоемкость снизилась на 82,8%. Это означает, что в 2008 году на одну гривну стоимости валовой продукции приходилось 1,1 грн стоимости основных производственных фондов.

В 2008 году по сравнению с 2006 годом себестоимость реализованной продукции увеличилась в 2,6 раза, а сумма денежной выручки от реализации - в 3 раза. При этом сумма убытка в 2008г. составила 13480,0 тыс. грн., что связано с ростом других операционных расходов.

Финансовый анализ деятельности предприятия показал, что баланс ДП «ДАФ им. Солодухина» не является абсолютно ликвидным, наблюдается недостаток денежных средств на погашение наиболее срочных обязательств в сумме 7347,0 тыс. грн. и превышение оборотных средств для погашения текущей кредиторской задолженности в сумме 7009,0 тыс. грн. и нехватки материальных оборотных средств над долгосрочными пассивами на 37665,0 тыс. грн. это говорит о том, что эта сумма находится в обороте и участвует в процессе производства.

Хозяйство обладает быстрой ликвидностью, что характеризует незгачительную сумму кредиторской задолженности, краткосрочные ссуды банков, а также значительную дебиторскую задолженность. При этом наблюдается увеличение интенсивности оборачиваемости дебиторской задолженности и снижение периода ее погашения. Положительным является сокращение продолжительности финансового и операционного циклов за счет роста оборачиваемости запасов и кредиторской задолженности.

В 2008г. наблюдается увеличение убыточности совокупного капитала, операционной убыточности реализованной продукции, убыточности обычной деятельности. При этом вероятность банкротства предприятия составляет 30-60%. Такой разброс вероятности обусловлен различными выводами о ней в соответствии с пороговыми значениями рассматриваемых одиннадцати моделей. Так, результаты исследования предприятия по моделям Тафлера, Сайфулина, универсальной дискриминантной функции и модели диагностики банкротства с.-х. предприятий, показывают невысокую вероятность наступления банкротства и у предприятия есть перспективы выхода из кризиса.

Анализ факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия показал, что наибольшее влияние на кризисное положение ДП «ДАФ им. Солодухина» оказывают внутренние факторы. Практически одинаковое влияние имеют следующие группы факторов, которые относятся к внутренним факторам: неэффективная финансовая стратегия (удельный вес составил 21%); неэффективный финансовый менеджмент (17%); неэффективный маркетинг и низкий уровень рентабельности продаж (10%).

Мы рекомендуем четыре основные направления стабилизации кризисного состояния хозяйства за счет оперативного, тактического и стратегического механизмов финансовой стабилизации, а именно:

А) рост уровня рентабельности продажи. Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного левериджа, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. А в практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли на определенный момент времени.

Б) возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие. Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики;

В) ускорение оборачиваемости активов. Такое ускорение может быть обеспечено за счет оптимизации соотношения необоротных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов товарно-материальных ценностей и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них;

Г) использование эффекта финансового левериджа. Поскольку коэффициент финансового левериджа в хозяйстве еще не достиг оптимального своего значения, то эффект финансового левериджа может быть повышен (в пределах безопасного уровня финансовой устойчивости предприятия). Коэффициент показывает, во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ЛИТЕРАТУРНЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Авдеев А. М., Павловец В. И. Экономические показатели инвестиционных проектов в условиях инфляции. Экономика и коммерция. №3, 2006.

2. Адамов В. Е., Квитко А. В. Статистическое изучение экономической эффективности промышленного производства. – М.: МЭСИ, 2007. – 41 с.

3. Айказян А., Нисевич Е. В поисках совершенства управления. // Вопросы экономики, 2007, №2.

4. Акофф Р. Планирование будущего корпорации. – М: Прогресс, 2007.

5. Александров Г. А. "Антикризисное управление: теория, практика, инфраструктура". — М.: "Бек", 2008. — 544 с.

6. Алексей Комаха "Антикризисное управление" / По материалам журнала "Финансовый директор" (Киев) — http://www. kareta. com. ua// www. cfin. ru.

7. Андреев С. В. Несостоятельность (банкротство) предприятий. Проблемы и пути реформирования экономического кадрового потенциала: Учеб. пособ. – М.: РУЦ, 2007.

8. Антикризисное управление от банкротства к финансовому оздоровлению / Под ред. Г. П. Иванова. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2007.

9. Антикризисное управление предприятиями и банками". Учебник. — М.: "Дело", 2006. — с. 840.

10. Антикризисное управление". Учебное пособие под ред. Короткова Э. М., — М.: "ИНФРА-М", 2007, с. 432.

11. Антикризисный менеджмент / Под редакцией проф. Грязновой А. Г. – М.: Ассоциация авторов и издателей "ТАНДЕМ". Издательство ЭКМОС, 2008. – 368 с.

12. Аппатов А. А. Управление реструктуризацией предприятий. - М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 2006.-258с.

13. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и статистика, 2007. – 384 с.: ил.

14. Бандурин А. В., Орехов С. А., Медведев С. Ю. Отдельные проблемы антикризисного управления предприятиями. – М.: Диалог-МГУ, 2007.

15. Банкротство предприятий / Сборник нормативных документов с комментариями. – М.: Бизнес-информ, 2006.

16. Басюк Т. П. Реструктуризация дебиторской задолженности предприятия // Финансы Украины.- 2007.- №12.- 115 с.

17. Бляхман Л. С. Основы функционального и антикризисного менеджмента. Учебное пособие. – М.: Изд-во Михайлова В. А. – 2007. – 380 с.

18. Бобылева А. З. "Финансовое оздоровление фирмы: теория и практика". — М.: "Дело", 2008. — с. 256.

19. В. А. Богомолов, А. В.Богомолова. "Антикризисное регулирование экономики. Теория и практика". Учебное пособие для вузов. — М.: "ЮНИТИ-ДАНА", 2007. — с. 271.

20. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 2007.— с. 254.

21. Глущенко В. В., Глущенко И. И. Финансы. Финансовые политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. – г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ "Крылья", 2007. – 416 с.

22. Градов А. П., Кузин Б. И. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой. – М.: Специальная литература. – 2008. – 510 с.

23. Кирсанов К. А. и др. Антикризисное управление. Учебное пособие. – М.: МАЭП, 2007. – 144 с.

24. Кирсанов К. А. и др. Инвестиции и антикризистное управление. Учебное пособие. – М.: МАЭП. – 2006. – 184 с.

25. Ковалев А. П. Диагностика банкротства. – М.: Финстатинформ, 2006.

26. Котлер Ф. Основы маркетинга. Пер. с англ. – М.: Прогресс, 2006.

27. Кулинина Г. В., Ковригин В. В. Анализ финансового состояния предприятия. // Консультант, 2007, №3.

28. Николаев А. Управление предприятием в кризисной ситуации (опыт работы). В журнале "Проблемы теории и практики управления" № 6, 2007 г.

29. Попов Р. А. "Антикризисное управление". — М.: "Высшая школа", 2007. — с. 429.

30. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. – 2-е изд., испр. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 479 с.

31. Родионова Н. В. "Антикризисный менеджмент". — М.: "ЮНИТИ", 2007. — с. 223.

32. Справочник кризисного управляющего / Под. ред. Э. А.Уткина — М. — 2007.

33. Степанов В. В. Несостоятельность (банкротство) в России, Франции, Англии, Германии. – М.: Статут. – 2007. – 204 с.

34. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой, под. ред. Градова А. П. – С-Пб.: Специальная литература, 2006. – 510 с.

35. Сыворотка Н. И. Санация предприятий банкротов по решению арбитражных судов // Гос. информ. бюллетень о приватизации.- 2007 - №8. – С.62-65

36. Теория и практика антикризисного управления. Учебник / Под. ред. С. Г. Беляева, В. И. Кошкина. — М.: "ЮНИТИ", 2006.

37. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов / Г. З. Базаров, С. Г. Беляев, Л. П. Белых и др.; Под ред. С. Г. Беляева и В. И. Кошкина. – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 2006. – 469 с.

38. Терещенко О. О. Санаційний аудит – необхідна передумова фінансової санації підприємств // Вісник НБУ. – 2005. - №5. – С. 57-61.

39. Терещенко О. О. План фінансової санації підприємства: методологічні аспекти // Економіка: проблеми теорії та практики: Зб. наук. праць Вип..18. – Дніпропетровськ: Наука і освітв, 2006. – С. 93-104.

40. Терещенко О. О. Санація балансу АТ в контексті стандартизації фінансової звітності в Україні // Бухгалтерський облік і аудит. – 2006. - №10. – С. 15-20.

41. Терещенко О. О. Фінансова діяльність суб’єктів господарювання: Навч. посібник. - К.: КНЕУ, 2007.-554с.

42. Терещенко О. О. Фінансова санація та банкротство підприємств: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2007. – 412с.

43. Терещенко О. О. Фінансовий менеджмент санації та банкрутства // Фінанси України. – 2005. - №9. – С. 28-35.

44. Терещенко О. О. Фінансові джерела санації підприємств // Фінанси України. – 2005. -№9. С. 62-65

45. Управление по результатам: Пер. с финск. / Общ. ред. и предисл. Я. А. Леймана. – М.: Издательская группа "Прогресс", 2007. – 320 с.

46. Уткин Э. А. Антикризисное управление, М. Экмос, 2007.

47. Финансово-кредитный словарь в 3 т. М., Финансы и статистика, 2005.— с. 356.

48. Фінансовий менеджмент: Підручник / Кер. кол. авт. і наук. ред. проф. А. М. Поддєрьогін. – К.: КНЕУ, 2006.- 536 с.

49. Фомин Я. А. "Диагностика кризисного состояния предприятия". — М.: "ЮНИТИ", 2007. — с. 349.

50. Хоминич И. П. Финансовая стратегия компаний: Научное издание. – М.: Изд-во Росс. экон. академии, 2006, 156 с.

51. Чеботарьов В. А. Необхідність та умови структурної трансформації АПК на інноваційній основі // Економіка АПК. – 2007. -№ 7. С. 23-25.

52. Яременко Ю. В. "Причины и последствия экономического кризиса" — "Проблемы прогнозирования", № 4, 2006. — с. 340 .

ПРИЛОЖЕНИЯ

Доклад

Уважаемый председатель и уважаемые члены Государственной экзаменационной комиссии.

Переход Украины к рыночным условиям сопровождается трансформацией экономической системы, которая характеризуется развитием форм собственности, становлением законодательно-нормативной базы, изменением методологических основ государственного регулирования. В этих условиях необходимо изменение принципов предпринимательской деятельности, содействующих преодолению кризисной ситуации и адаптации его к рыночной среде.

Целью дипломной работы является оценка кризисного состояния предприятия и разработка программы антикризисного управления.

Для достижения поставленной цели в работе поставлены и решены следующие задачи:

- рассмотреть сущность и основные этапы антикризисного управления;

- провести анализ основных тенденций и глубины кризиса предприятия;

- выявить основные факторы, обуславливающие кризисное развитие предприятия;

- разработать мероприятия по восстановления платежеспособности.

Дочернее предприятие «Днепрянская аграрная фирма имени Солодухина» далее ДП «ДАФ им. Солодухина» является предприятием многоотраслевым, расположено в южной части Херсонской области в левобережной зоне нижнего Днепра, в первом агроклиматическом районе.

В 1965 году был основан колхоз-завод на базе трех отделений колхоза-завода «Таврия». Решением исполнительного местного Совета народных депутатов от 17.08.1993 года №174 колохоз переименован в Агроторговую фирму «Колхоз-завод имени Солодухина» а 16.01.1998 года на условиях санации предприятие было реорганизовано и на его базе было создано дочернее предприятие «Днепрянская аграрная фирма имени Солодухина»

ДП «ДАФ им. Солодухина» является хозяйством средних размеров (площадь сельскохозяйственных угодий составляет 2572,0 га). Размеры земельной площади остались практически неизменными в течение всего изучаемого периода, стоимость валовой продукции в сопоставимых ценах 2005 года увеличилась на 10642,9 тыс. грн., а объем товарной продукции вырос почти в 3 раза или на 13771,9 тыс. грн. (Таблица 1).

Предприятие специализируется на продукции растениеводства. В 2008 году наибольший удельный вес в структуре товарной продукции хозяйства занимают плоды и и виноград – 44,0% и 38,0% соответственно. (Таблица 2).

Среднегодовая стоимость основных производственных фондов предприятия в 2008 году по сравнению с 2006 годом сократились на 54,6 %. Это объясняется выходом из состава основных средств рабочего и продуктивного скота, которые вошли в статьи «долгосрочные биологические активы».

Фондоотдача увеличилась почти в 5,6 раза в связи с сокращением стоимости основных производственных фондов и ростом стоимости валовой продукции и составила в 2008 году 0,9 грн. Это означает, что на одну гривну стоимости основных производственных фондов приходится 0,9 грн. стоимости валовой продукции. Соответственно, фондоемкость снизилась на 82,8%. Это означает, что в 2008 году на одну гривну стоимости валовой продукции приходилось 1,1 грн стоимости основных производственных фондов. (Таблица 3).

В 2008 году по сравнению с 2006 годом себестоимость реализованной продукции увеличилась в 2,6 раза, а сумма денежной выручки от реализации - в 3 раза. При этом сумма убытка в 2008г. составила 13480,0 тыс. грн., что связано с ростом других операционных расходов. (Таблица 4).

Финансовый анализ деятельности предприятия показал, что баланс ДП «ДАФ им. Солодухина» не является абсолютно ликвидным, наблюдается недостаток денежных средств на погашение наиболее срочных обязательств в сумме 7347,0 тыс. грн. и превышение оборотных средств для погашения текущей кредиторской задолженности в сумме 7009,0 тыс. грн. и нехватки материальных оборотных средств над долгосрочными пассивами на 37665,0 тыс. грн. это говорит о том, что эта сумма находится в обороте и участвует в процессе производства.

Хозяйство обладает быстрой ликвидностью, что характеризует незгачительную сумму кредиторской задолженности, краткосрочные ссуды банков, а также значительную дебиторскую задолженность. При этом наблюдается увеличение интенсивности оборачиваемости дебиторской задолженности и снижение периода ее погашения. Положительным является сокращение продолжительности финансового и операционного циклов за счет роста оборачиваемости запасов и кредиторской задолженности. (Табл.5).

В 2008г. наблюдается увеличение убыточности совокупного капитала, операционной убыточности реализованной продукции, убыточности обычной деятельности. При этом вероятность банкротства предприятия составляет 30-60%. Такой разброс вероятности обусловлен различными выводами о ней в соответствии с пороговыми значениями рассматриваемых одиннадцати моделей. Так, результаты исследования предприятия по моделям Тафлера, Сайфулина, универсальной дискриминантной функции и модели диагностики банкротства с.-х. предприятий, показывают невысокую вероятность наступления банкротства и у предприятия есть перспективы выхода из кризиса. (Табл.6).

Анализ факторов, обуславливающих кризисное развитие предприятия показал, что наибольшее влияние на кризисное положение ДП «ДАФ им. Солодухина» оказывают внутренние факторы. Практически одинаковое влияние имеют следующие группы факторов, которые относятся к внутренним факторам: неэффективная финансовая стратегия (удельный вес составил 21%); неэффективный финансовый менеджмент (17%); неэффективный маркетинг и низкий уровень рентабельности продаж (10%).

Мы рекомендуем четыре основные направления стабилизации кризисного состояния хозяйства за счет оперативного, тактического и стратегического механизмов финансовой стабилизации, а именно:

А) рост уровня рентабельности продажи. Такое возрастание может быть обеспечено эффективной ценовой политикой, использованием эффекта операционного левериджа, осуществлением эффективной налоговой политики и рядом других условий. Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. А в практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли на определенный момент времени.

Б) возрастание доли чистой прибыли, направляемой на производственное развитие. Этот рост может быть обеспечен путем осуществления определенной дивидендной политики;

В) ускорение оборачиваемости активов. Такое ускорение может быть обеспечено за счет оптимизации соотношения необоротных и оборотных активов (с увеличением удельного веса последних), а также ускорения оборота отдельных элементов оборотных активов (в первую очередь, запасов товарно-материальных ценностей и дебиторской задолженности). Ускорение оборачиваемости активов снижает относительную потребность в них;

Г) использование эффекта финансового левериджа. Поскольку коэффициент финансового левериджа в хозяйстве еще не достиг оптимального своего значения, то эффект финансового левериджа может быть повышен (в пределах безопасного уровня финансовой устойчивости предприятия). Коэффициент показывает, во сколько раз чистая рентабельность собственного капитала при использовании кредита оказывается больше, чем чистая рентабельность собственного капитала в варианте опоры лишь на самофинансирование.